貨幣緊縮時期，市場下行,。此時央行的選擇應該堅定,、明確。
目前貨幣是緊縮期,，股市下行而債券價格上升,，企業(yè)負債率攀升，就是典型表現(xiàn),。銀行間的拆借利率可以作為中國最安全的無風險收益率,，比充滿行政色彩的10年期、7年期的國債收益率更準確,，目前對銀行一保再保,、對利率一壓再壓，上海銀行間隔夜拆借利率shibor5月30日為2.57%,，1個月為3.861%,，一年為5%，說明利率水位一旦上升就很難下降,。
廣義貨幣發(fā)行兩位數(shù),，企業(yè)與政府負債率仍然高企，民間資金無法盤活,，這說明中國經濟的問題不在缺貨幣,，而在貨幣的使用效率上。如果中國的資金不能進入高效而誠信的實體經濟,，印多少貨幣都沒有用,，只能沉沒，甚至成為烘托溫哥華,、舊金山樓市的最大推手,。
央行喊話房貸半個月之后，據(jù)金融信息網站融360提供的6月2日上海30家銀行房貸情況，除三家外資行匯豐,、花旗為首套房貸打九折外,，恒生銀行為首套房貸提供九八折，其他11家銀行為首套房貸提供基準利率,，10家銀行上浮首套房貸利率,，包括平安、天津,、民生,、招商、廣發(fā)在內的5家銀行暫無額度,。房貸基準利率沒有收益,，風險又高，為什么要貸?
商業(yè)銀行顯示其獨立品格,，不為喊話所動,，繼續(xù)緊縮房貸、房貸高利率之旅,。在經歷了十幾年的改革之后,，商業(yè)銀行不再一味聽命，開始考慮風險與利潤,，說明銀行內部的激勵機制向市場化方向轉變,。這正是當初銀行業(yè)改革希望達成的目標，如果現(xiàn)在商業(yè)銀行聽命上級,，不斷放貸,，未來的房地產壞賬風險不應該由商業(yè)銀行承擔，而應該由下命令的官員承擔,。
既然商業(yè)銀行已經進入市場化的關鍵階段,，就應該繼續(xù)市場化之路，絕不能半途而廢�,，F(xiàn)在要做的，不是逼銀行走上聽從行政命令成為政府大出納的老路,，而是抓住中國金融業(yè)市場化改革中的重點,、難點，建立正確的激勵機制,，鼓勵銀行繼續(xù)改革,。
中國貨幣之所以進入膠著期，根本原因不在于銀行不放貸,，而是信用激勵機制的扭曲,，是大量資金流向了只有利潤而沒有現(xiàn)金的糟糕企業(yè)，這些企業(yè)常常以經濟安全,、創(chuàng)新基礎作為虎皮,，向銀行要廉價資金,。
所謂信用激勵機制的扭曲，主要表現(xiàn)在兩個方面,。
一種表現(xiàn)是,，偷懶的銀行沒有善用自身的信用數(shù)據(jù)，一只眼盯著政府的導向,、大企業(yè),、大項目，另一只手伸向輸送貨幣的機器,，只要是政府鼓勵的大項目一概蒙著眼大規(guī)模貸款,。曾經的造船行業(yè)是如此，曾經的光伏行業(yè)也是如此,。另一種表現(xiàn)是,，沿用傳統(tǒng)的互聯(lián)互保的連坐式信用模式，或者用抵押物打折的方式貸款,，把銀行的未來和房地產等抵押物緊緊地綁在一起,。甚至有些民營銀行再次重蹈20年前的覆轍，允許大股東進行偷竊式的關聯(lián)貸款,。
政府,、國企不是信用的天然符號，互聯(lián)互保等信用保障模式不能適用人口與資金急劇流動,、產業(yè)急劇變遷的當下社會,。中國銀行業(yè)需要向阿里等互聯(lián)網金融學習，建立新型的信用保障模式,。
現(xiàn)在是大數(shù)據(jù)時代,，有些銀行已經開始運用互聯(lián)網方式切入養(yǎng)老、健康,、理財多個領域,，進行大數(shù)據(jù)分析，這是跟上時代步伐的先進做法,，在這方面中信,、平安等銀行首當其沖。最終,，互聯(lián)網與金融結合得最好,，通過數(shù)據(jù)將信用、風險成本降到最低的企業(yè)一定會脫穎而出,，成為最終的勝利者,。
大量低效企業(yè)占據(jù)資金已經讓中國嘗到了貨幣洪水下的旱災。不僅在境內，國企在境外也大量融資,，香港金管局提供的數(shù)據(jù)顯示,，截至去年底，香港銀行對內地客戶所提供的除貿易融資外的貸款高達2.276萬億港元,。目前約半數(shù)借款人為內地大型國有知名企業(yè),，如能源行業(yè)，而民營企業(yè)的貸款比例只占19%且風險較為分散,，剩余31%流向跨國企業(yè),。
低效而缺乏制約的企業(yè)大量借貸，不僅會拖垮境內金融體系,，還會讓中國經濟在增長乏力期陷入債務危機的泥潭,。以最快的速度撤除國企背后的政府隱性擔保，讓市場的回歸市場,，才是金融業(yè)的唯一出路,。
央行不要再對房貸喊話，也不應該再對銀行在基礎設施等行業(yè)貸款喊話,，一旦走上金融市場化之路,，就要堅定、徹底地蹚過改革深水區(qū),，不要猶豫,。