一定要防止“定向降準(zhǔn)”演變?yōu)槿娼禍?zhǔn),。對(duì)按照“達(dá)到一定比例”的降準(zhǔn)條件，幾乎所有銀行特別是大型銀行都能通過(guò)自己“統(tǒng)計(jì)”而達(dá)到要求,。最終可能使得所有商業(yè)銀行都成為“定向降準(zhǔn)”的對(duì)象,，“定向降準(zhǔn)”一旦演變成“全面降準(zhǔn)”，就等于全面放水貨幣,。
5月30日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出：加大“定向降準(zhǔn)”措施力度,，對(duì)發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場(chǎng)需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率,。
在堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí),，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，是今后一個(gè)時(shí)期貨幣政策的主基調(diào),。筆者認(rèn)為,，這將包括兩方面內(nèi)涵：首先，向盤活資金存量為主要流動(dòng)性,，這是適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)的重點(diǎn),。
其次，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)要求貨幣政策精準(zhǔn)操作,，采取一對(duì)一微刺激措施,。針對(duì)“三農(nóng)”金融資源缺乏問(wèn)題，央行對(duì)農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行采取定向降低存款準(zhǔn)備金率措施;針對(duì)棚戶區(qū)改造所需資金,，央行對(duì)國(guó)開(kāi)行和建行定向發(fā)放專項(xiàng)再貸款,。而“定向降準(zhǔn)”將是貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)精準(zhǔn)操作的重要手段之一。
這次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求：“定向降準(zhǔn)”前提條件是達(dá)到
“一定比例”,，那么,，達(dá)到什么比例呢?2013年7月初，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出：力爭(zhēng)全年小微企業(yè)貸款增速不低于當(dāng)年各項(xiàng)貸款平均增速,，貸款增量不低于上年同期水平;力爭(zhēng)全年“三農(nóng)”貸款增速不低于當(dāng)年各項(xiàng)貸款平均增速,，貸款增量不低于上年同期水平。
筆者認(rèn)為,，下一步“定向降準(zhǔn)”的范圍,，與小微貸款相關(guān)，只要上述比例達(dá)標(biāo)的商業(yè)銀行都是“定向降準(zhǔn)”對(duì)象,。目的在于解決經(jīng)濟(jì)中最為弱勢(shì),，金融資源可獲得性最低的“三農(nóng)”和小微企業(yè)融資難問(wèn)題。關(guān)鍵在于確�,！岸ㄏ蚪禍�(zhǔn)”的貨幣資金切實(shí)進(jìn)入到“三農(nóng)”和中小微企業(yè)里,，切實(shí)疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“血脈”。
這就必須給中小微企業(yè)和
“三農(nóng)”創(chuàng)造一個(gè)寬松的發(fā)展環(huán)境,，使其對(duì)金融資源具有足夠的吸引力,。中央大力度放權(quán)市場(chǎng)，降低中小微企業(yè)門檻,，給中小微企業(yè)大力度減稅,，這次又下決心進(jìn)一步減少和規(guī)范涉企收費(fèi)、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān),，看住向企業(yè)亂伸的手,，降低經(jīng)營(yíng)成本,、激勵(lì)投資創(chuàng)業(yè)，嚴(yán)查亂收費(fèi),、亂罰款和攤派等行為,。這些舉措對(duì)于提高中小微企業(yè)對(duì)金融資源的吸引力大有裨益。
“定向降準(zhǔn)”一定要注意貨幣資金流向房地產(chǎn)領(lǐng)域,，進(jìn)而推高地價(jià),、房?jī)r(jià)，徹底毀掉當(dāng)前已經(jīng)形成的房地產(chǎn)泡沫消融的形勢(shì),。這種“定向降準(zhǔn)”不是醫(yī)治實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良藥,，而是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的毒藥。
一定要防止“定向降準(zhǔn)”演變?yōu)槿娼禍?zhǔn),。對(duì)按照“達(dá)到一定比例”的降準(zhǔn)條件,，幾乎所有銀行特別是大型銀行都能通過(guò)自己“統(tǒng)計(jì)”而達(dá)到要求。最終可能使得所有商業(yè)銀行都成為“定向降準(zhǔn)”的對(duì)象,，“定向降準(zhǔn)”一旦演變成“全面降準(zhǔn)”，就等于全面放水貨幣,。
筆者認(rèn)為,，貨幣政策工具一定要慎用存款準(zhǔn)備金數(shù)量手段。存款準(zhǔn)備金的貨幣乘數(shù)效應(yīng)太高,，對(duì)經(jīng)濟(jì)殺傷力太大,，特別是在目前市場(chǎng)不差錢情況下，降準(zhǔn)更要慎之又慎,。美國(guó)已經(jīng)多年棄用準(zhǔn)備金工具,，而改為價(jià)格手段的利率和對(duì)經(jīng)濟(jì)影響平和的公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量工具。
貨幣工具是在有效需求不足,，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)處在可能性邊界以內(nèi),，沒(méi)有達(dá)到生產(chǎn)潛力時(shí)才管用，才會(huì)有正面刺激效應(yīng),。否則,，必將帶來(lái)較大的負(fù)面作用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前下行壓力大,，是長(zhǎng)期超過(guò)生產(chǎn)潛力而出現(xiàn)的必然回落,。在這種情況下，擴(kuò)張的貨幣政策或?qū)е聡?guó)民經(jīng)濟(jì)中實(shí)際產(chǎn)出不變而房?jī)r(jià),、物價(jià)大幅上漲,。
應(yīng)對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大最好的宏觀政策選擇是財(cái)政稅收手段，而不是貨幣工具,。