一定要防止“定向降準”演變?yōu)槿娼禍�,。對按照“達到一定比例”的降準條件,，幾乎所有銀行特別是大型銀行都能通過自己“統(tǒng)計”而達到要求,。最終可能使得所有商業(yè)銀行都成為“定向降準”的對象,，“定向降準”一旦演變成“全面降準”，就等于全面放水貨幣,。
5月30日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出：加大“定向降準”措施力度,，對發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要,、能夠滿足市場需求的實體經(jīng)濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構(gòu)適當降低準備金率,。
在堅持穩(wěn)健貨幣政策的同時，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào),，是今后一個時期貨幣政策的主基調(diào),。筆者認為，這將包括兩方面內(nèi)涵：首先,，向盤活資金存量為主要流動性,，這是適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)的重點,。
其次，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)要求貨幣政策精準操作,，采取一對一微刺激措施,。針對“三農(nóng)”金融資源缺乏問題，央行對農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行采取定向降低存款準備金率措施;針對棚戶區(qū)改造所需資金,，央行對國開行和建行定向發(fā)放專項再貸款,。而“定向降準”將是貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)精準操作的重要手段之一。
這次國務(wù)院常務(wù)會議要求：“定向降準”前提條件是達到
“一定比例”,，那么,，達到什么比例呢?2013年7月初，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》指出：力爭全年小微企業(yè)貸款增速不低于當年各項貸款平均增速,，貸款增量不低于上年同期水平;力爭全年“三農(nóng)”貸款增速不低于當年各項貸款平均增速,，貸款增量不低于上年同期水平。
筆者認為,，下一步“定向降準”的范圍,，與小微貸款相關(guān)，只要上述比例達標的商業(yè)銀行都是“定向降準”對象,。目的在于解決經(jīng)濟中最為弱勢,，金融資源可獲得性最低的“三農(nóng)”和小微企業(yè)融資難問題。關(guān)鍵在于確�,！岸ㄏ蚪禍省钡呢泿刨Y金切實進入到“三農(nóng)”和中小微企業(yè)里,，切實疏通金融服務(wù)實體經(jīng)濟的“血脈”。
這就必須給中小微企業(yè)和
“三農(nóng)”創(chuàng)造一個寬松的發(fā)展環(huán)境,，使其對金融資源具有足夠的吸引力。中央大力度放權(quán)市場,，降低中小微企業(yè)門檻,，給中小微企業(yè)大力度減稅，這次又下決心進一步減少和規(guī)范涉企收費,、減輕企業(yè)負擔,，看住向企業(yè)亂伸的手，降低經(jīng)營成本,、激勵投資創(chuàng)業(yè),，嚴查亂收費、亂罰款和攤派等行為,。這些舉措對于提高中小微企業(yè)對金融資源的吸引力大有裨益,。
“定向降準”一定要注意貨幣資金流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，進而推高地價,、房價,，徹底毀掉當前已經(jīng)形成的房地產(chǎn)泡沫消融的形勢,。這種“定向降準”不是醫(yī)治實體經(jīng)濟的良藥，而是整個宏觀經(jīng)濟的毒藥,。
一定要防止“定向降準”演變?yōu)槿娼禍�,。對按照“達到一定比例”的降準條件，幾乎所有銀行特別是大型銀行都能通過自己“統(tǒng)計”而達到要求,。最終可能使得所有商業(yè)銀行都成為“定向降準”的對象,，“定向降準”一旦演變成“全面降準”，就等于全面放水貨幣,。
筆者認為,，貨幣政策工具一定要慎用存款準備金數(shù)量手段。存款準備金的貨幣乘數(shù)效應(yīng)太高,，對經(jīng)濟殺傷力太大,，特別是在目前市場不差錢情況下，降準更要慎之又慎,。美國已經(jīng)多年棄用準備金工具,，而改為價格手段的利率和對經(jīng)濟影響平和的公開市場操作數(shù)量工具。
貨幣工具是在有效需求不足,，經(jīng)濟生產(chǎn)處在可能性邊界以內(nèi),，沒有達到生產(chǎn)潛力時才管用，才會有正面刺激效應(yīng),。否則,，必將帶來較大的負面作用。中國經(jīng)濟目前下行壓力大,，是長期超過生產(chǎn)潛力而出現(xiàn)的必然回落,。在這種情況下，擴張的貨幣政策或?qū)е聡窠?jīng)濟中實際產(chǎn)出不變而房價,、物價大幅上漲,。
應(yīng)對目前中國經(jīng)濟下行壓力增大最好的宏觀政策選擇是財政稅收手段，而不是貨幣工具,。