正在籌劃中的滬港通,，無(wú)疑是中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的一大標(biāo)志性事件,，它將把中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化推向一個(gè)新的高度。
然而,，在滬港市場(chǎng)即將連通之時(shí),，我們不得不審視一下A股市場(chǎng),。與國(guó)民經(jīng)濟(jì)每年基本保持7%以上的增長(zhǎng)速度相比，A股市場(chǎng)有點(diǎn)像長(zhǎng)不大的孩子,，讓不成熟的孩子與一個(gè)大人博弈,，還真的有幾分讓人擔(dān)心。不少人從中國(guó)資本市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”這一判斷出發(fā),，對(duì)其不成熟表現(xiàn)出極大的寬容,，謂之出現(xiàn)這樣或那樣的問(wèn)題情有可原。作為這個(gè)市場(chǎng)的參與者,，我們對(duì)它的不成熟表示理解和一定忍耐,，但如果一個(gè)孩子繼續(xù)以不成熟來(lái)傷害他人的利益，那就不可原諒了,。
今天的中國(guó)股市秩序仍然不能讓人滿意,，人們的意見(jiàn)還很多。為了振興市場(chǎng)，監(jiān)管層接連出臺(tái)了很多政策,，新國(guó)九條,、強(qiáng)制分紅、打擊老鼠倉(cāng),、監(jiān)管風(fēng)暴等等不一而足,，但市場(chǎng)仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。A股市場(chǎng)的癥結(jié)在哪里?
證券市場(chǎng)具有兩大功能——融資和投資,，但20多年來(lái)A股市場(chǎng)更注重融資功能,，而忽視投資功能，這樣市場(chǎng)自然會(huì)出現(xiàn)失衡,。如果說(shuō)融資功能是政府之手在把握,，那么投資功能更需要市場(chǎng)之手來(lái)將其激活。新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)高度重視市場(chǎng)的作用,，指出“經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn),，核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”,。要想市場(chǎng)起決定性作用,，政府就必須尊重市場(chǎng)，通過(guò)改革釋放制度紅利,。
當(dāng)前A股市場(chǎng)投資功能沒(méi)有得到充分發(fā)揮,，很大程度上與廣大投資者的投資自由受到了制約有關(guān)，投資者特別是中小投資者在投資過(guò)程中遭遇極大的不公平待遇,。以目前實(shí)行的T+1交易制度為例,，面對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，很多投資者不能通過(guò)及時(shí)的回轉(zhuǎn)交易來(lái)對(duì)其錯(cuò)誤的交易實(shí)現(xiàn)糾錯(cuò),，以避免更大的投資損失,。同時(shí)，在股指期貨T+0交易機(jī)制下,，大的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)對(duì)沖和T+0來(lái)提高資金利用效率,，抓住投資機(jī)會(huì)，并及時(shí)回避風(fēng)險(xiǎn),。同一個(gè)市場(chǎng),，不同的交易機(jī)制嚴(yán)重地?fù)p害了投資者的利益，不公平的交易機(jī)制也不足以增強(qiáng)投資者對(duì)A股市場(chǎng)的信心,，A股市場(chǎng)投資功能的逐漸喪失與此有一定的關(guān)系,。
我們理解中央要推滬港通的良苦用心，政府試圖通過(guò)與國(guó)際市場(chǎng)接軌,，通過(guò)外在力量的倒逼來(lái)推動(dòng)資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展,。我們也希望,，為保證滬港通的順利推進(jìn)，有關(guān)方面要切實(shí)梳理A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)不對(duì)等的交易機(jī)制,，為平穩(wěn)對(duì)接滬港通奠定基礎(chǔ),。如果A股市場(chǎng)交易機(jī)制依然我行我素，滬港通開(kāi)通之后很可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成不必要的沖擊,，盡管監(jiān)管層對(duì)赴港交易有這樣那樣的限制,，但修正交易制度，使其盡早與國(guó)際接軌,，仍然是確保在開(kāi)放過(guò)程中境內(nèi)外市場(chǎng)不出現(xiàn)失衡的重要前提,。
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