消除“金融壓制”的出路,,在于金融自由化改革,即放松管制,,激勵(lì)金融業(yè)規(guī)模擴(kuò)大與業(yè)務(wù)創(chuàng)新,。
近年來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑,,有關(guān)貨幣政策的爭(zhēng)論高潮迭起,。分歧主要表現(xiàn)為兩種不同看法:一方認(rèn)為,為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速下滑局面,,央行應(yīng)該降低準(zhǔn)備金率,,實(shí)施比較積極與較為寬松的貨幣政策;而另一方則認(rèn)為,不能降低準(zhǔn)備金率,,但可以在甄別經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的前提下,,針對(duì)性地對(duì)某些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)實(shí)施定向?qū)捤烧�,,比如已�?jīng)降低了農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率,,未來(lái)還可以根據(jù)實(shí)際需要增加鐵路、城市基建,、保障房以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信貸規(guī)模,。
上述分歧中,論者都偏向于總量概念,,沒(méi)有看到總量背后的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題以及根本原因,。因此,在討論貨幣政策時(shí),,他們慣于將制度層面的問(wèn)題看成技術(shù)層面的問(wèn)題,。
如何評(píng)價(jià)當(dāng)下包括貨幣供給在內(nèi)的金融形勢(shì)?宏觀上,可以歸納出以下四點(diǎn):1,、整體上,,我國(guó)的貨幣是超發(fā)的,是能夠滿足經(jīng)濟(jì)需要的,,不存在因總量不足而妨礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正常開(kāi)展的情形;2,、從信貸投放結(jié)構(gòu)與需求滿足度來(lái)看,,結(jié)構(gòu)性過(guò)剩與結(jié)構(gòu)性短缺同時(shí)存在;3、銀行表外業(yè)務(wù)異軍突起,,生意興隆;理財(cái)產(chǎn)品,、信托規(guī)模、影子銀行急劇增大;4,、中小微企業(yè)貸款難,,貸款貴,交易成本大,。這不僅體現(xiàn)為貸款利率高,,還表現(xiàn)在企業(yè)面臨資格審查、信用擔(dān)保等各種有形無(wú)形的障礙上,。很明顯,,這些現(xiàn)象的存在說(shuō)明僅從總量上做文章是無(wú)濟(jì)于事的。我國(guó)金融業(yè)面臨的最大問(wèn)題不是技術(shù)層面的問(wèn)題,,而是制度性問(wèn)題,。
改革開(kāi)放30多年來(lái),市場(chǎng)力量的釋放使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)雄踞世界第二,。不過(guò),,在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型過(guò)程中,我們遇到了從來(lái)沒(méi)有過(guò)的矛盾與艱難,,以致經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)展緩慢,。這就是2008年金融危機(jī)以來(lái)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的真實(shí)寫(xiě)照:經(jīng)濟(jì)增速下降、經(jīng)濟(jì)活力不足以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型舉步維艱,。我們正處在全面轉(zhuǎn)型的緊要關(guān)頭,。若轉(zhuǎn)型成功,前面就是艷陽(yáng)天;否則,,就會(huì)滑入“中等收入陷阱”而難以自拔,。
與此同時(shí),我國(guó)金融業(yè)的轉(zhuǎn)型也處在落伍狀態(tài),,難以滿足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要,。必須承認(rèn),最近10年來(lái),,以銀行為主的金融體系發(fā)生了積極的變化。銀行股份化改造不僅塑造了新的經(jīng)營(yíng)機(jī)制,,也壯大了金融力量;國(guó)有銀行上市改變了過(guò)去金融業(yè)長(zhǎng)期存在的封閉保守狀態(tài),,走上了“貼近市場(chǎng)、服務(wù)市場(chǎng)”的新征程,。但是,,毋庸置疑,,銀行業(yè)仍然處在嚴(yán)厲的管制狀態(tài),金融業(yè)的生長(zhǎng),、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的拓展,、尤其是金融創(chuàng)新在很大程度上還受制于行政上的清規(guī)戒律與業(yè)務(wù)上的條條框框,使得銀行活力不足,,創(chuàng)新不足,,不能自如地滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新需求。
上述情形實(shí)質(zhì)上就是“金融壓制”的結(jié)果,。早在1973年,,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)與愛(ài)德華·肖針對(duì)發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)普遍存在的現(xiàn)象,提出了自己的理論解析,。他們認(rèn)為,,發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)體制發(fā)育不充分,行政管制過(guò)多,,阻礙了金融業(yè)的有效發(fā)展,。特別是與較高的準(zhǔn)備金率要求以及對(duì)金融業(yè)新建企業(yè)的限制政策結(jié)合在一起時(shí),它們就會(huì)阻礙金融深化并進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。這表明這些國(guó)家處在金融壓制狀態(tài),。他們進(jìn)而認(rèn)為,最極端的金融壓制的例子一直發(fā)生在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)中,。消除“金融壓制”的出路在于金融自由化改革,,即放松管制,激勵(lì)金融業(yè)規(guī)模擴(kuò)大與業(yè)務(wù)創(chuàng)新以滿足種類不同的市場(chǎng)需求,,從而達(dá)致金融深化的局面,。
2008年以來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,實(shí)質(zhì)上包括兩個(gè)方面:一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型,,包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與技術(shù)升級(jí)等;一是經(jīng)濟(jì)制度轉(zhuǎn)型,包括所有制結(jié)構(gòu)優(yōu)化,、經(jīng)濟(jì)機(jī)制轉(zhuǎn)型等,。從近年的實(shí)踐來(lái)看,技術(shù)性轉(zhuǎn)型談得多,,做得多,,但制度機(jī)制轉(zhuǎn)型則談得少,做得更少,。因此,,就金融改革而言,未來(lái)的重點(diǎn)應(yīng)該放在制度轉(zhuǎn)型上,從政策上解決金融業(yè)的身份平等與公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題,,為所有企業(yè)提供公平有效的金融服務(wù),。只有這樣才能消除貨幣市場(chǎng)的“腸梗阻”現(xiàn)象,提升整體經(jīng)濟(jì)效率,。

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