消除“金融壓制”的出路,,在于金融自由化改革,即放松管制,,激勵金融業(yè)規(guī)模擴大與業(yè)務(wù)創(chuàng)新,。
近年來,隨著經(jīng)濟增速下滑,,有關(guān)貨幣政策的爭論高潮迭起,。分歧主要表現(xiàn)為兩種不同看法:一方認為,為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟增速下滑局面,,央行應(yīng)該降低準(zhǔn)備金率,,實施比較積極與較為寬松的貨幣政策;而另一方則認為,,不能降低準(zhǔn)備金率,但可以在甄別經(jīng)濟運行態(tài)勢的前提下,,針對性地對某些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)實施定向?qū)捤烧�,,比如已�?jīng)降低了農(nóng)村信用社等金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金率,,未來還可以根據(jù)實際需要增加鐵路、城市基建,、保障房以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信貸規(guī)模,。
上述分歧中,論者都偏向于總量概念,,沒有看到總量背后的結(jié)構(gòu)性問題以及根本原因,。因此,在討論貨幣政策時,,他們慣于將制度層面的問題看成技術(shù)層面的問題,。
如何評價當(dāng)下包括貨幣供給在內(nèi)的金融形勢?宏觀上,,可以歸納出以下四點:1,、整體上,我國的貨幣是超發(fā)的,,是能夠滿足經(jīng)濟需要的,,不存在因總量不足而妨礙經(jīng)濟活動正常開展的情形;2,、從信貸投放結(jié)構(gòu)與需求滿足度來看,,結(jié)構(gòu)性過剩與結(jié)構(gòu)性短缺同時存在;3、銀行表外業(yè)務(wù)異軍突起,,生意興隆;理財產(chǎn)品,、信托規(guī)模、影子銀行急劇增大;4,、中小微企業(yè)貸款難,,貸款貴,交易成本大,。這不僅體現(xiàn)為貸款利率高,,還表現(xiàn)在企業(yè)面臨資格審查、信用擔(dān)保等各種有形無形的障礙上,。很明顯,,這些現(xiàn)象的存在說明僅從總量上做文章是無濟于事的。我國金融業(yè)面臨的最大問題不是技術(shù)層面的問題,,而是制度性問題,。
改革開放30多年來,,市場力量的釋放使得中國經(jīng)濟總量已經(jīng)雄踞世界第二。不過,,在向市場經(jīng)濟全面轉(zhuǎn)型過程中,,我們遇到了從來沒有過的矛盾與艱難,以致經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級進展緩慢,。這就是2008年金融危機以來國民經(jīng)濟的真實寫照:經(jīng)濟增速下降,、經(jīng)濟活力不足以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型舉步維艱。我們正處在全面轉(zhuǎn)型的緊要關(guān)頭,。若轉(zhuǎn)型成功,,前面就是艷陽天;否則,就會滑入“中等收入陷阱”而難以自拔,。
與此同時,,我國金融業(yè)的轉(zhuǎn)型也處在落伍狀態(tài),難以滿足經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需要,。必須承認,,最近10年來,以銀行為主的金融體系發(fā)生了積極的變化,。銀行股份化改造不僅塑造了新的經(jīng)營機制,,也壯大了金融力量;國有銀行上市改變了過去金融業(yè)長期存在的封閉保守狀態(tài),走上了“貼近市場,、服務(wù)市場”的新征程,。但是,毋庸置疑,,銀行業(yè)仍然處在嚴厲的管制狀態(tài),,金融業(yè)的生長、現(xiàn)有業(yè)務(wù)的拓展,、尤其是金融創(chuàng)新在很大程度上還受制于行政上的清規(guī)戒律與業(yè)務(wù)上的條條框框,,使得銀行活力不足,創(chuàng)新不足,,不能自如地滿足經(jīng)濟發(fā)展的新需求,。
上述情形實質(zhì)上就是“金融壓制”的結(jié)果。早在1973年,,美國經(jīng)濟學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)與愛德華·肖針對發(fā)展中國家金融業(yè)普遍存在的現(xiàn)象,,提出了自己的理論解析,。他們認為,,發(fā)展中國家市場體制發(fā)育不充分,行政管制過多,阻礙了金融業(yè)的有效發(fā)展,。特別是與較高的準(zhǔn)備金率要求以及對金融業(yè)新建企業(yè)的限制政策結(jié)合在一起時,它們就會阻礙金融深化并進而阻礙經(jīng)濟發(fā)展,。這表明這些國家處在金融壓制狀態(tài),。他們進而認為,最極端的金融壓制的例子一直發(fā)生在社會主義經(jīng)濟中,。消除“金融壓制”的出路在于金融自由化改革,,即放松管制,激勵金融業(yè)規(guī)模擴大與業(yè)務(wù)創(chuàng)新以滿足種類不同的市場需求,,從而達致金融深化的局面,。
2008年以來的中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,實質(zhì)上包括兩個方面:一是經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型,,包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與技術(shù)升級等;一是經(jīng)濟制度轉(zhuǎn)型,包括所有制結(jié)構(gòu)優(yōu)化,、經(jīng)濟機制轉(zhuǎn)型等,。從近年的實踐來看,技術(shù)性轉(zhuǎn)型談得多,,做得多,,但制度機制轉(zhuǎn)型則談得少,,做得更少,。因此,,就金融改革而言,,未來的重點應(yīng)該放在制度轉(zhuǎn)型上,從政策上解決金融業(yè)的身份平等與公平競爭問題,,為所有企業(yè)提供公平有效的金融服務(wù),。只有這樣才能消除貨幣市場的“腸梗阻”現(xiàn)象,提升整體經(jīng)濟效率,。

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