沒有信用控制體系，沒有完善的市場化的增信體系,，就不可能有金融,，無論是直接融資、還是間接融資都不可能成功,。
我國金融業(yè)正在發(fā)生巨變,，此輪金融改革能否成功，在于能否建立金融信用機制,。
從間接融資為主轉(zhuǎn)向直接融資,、間接融資并轉(zhuǎn)，銀行資產(chǎn)證券化向社會銷售,，意味著融資途徑的重大改變,。銀行依然重要，但不是融資的唯一途徑,，并且,，銀行作為地方政府出納、閉著眼睛向政策支持項目投資的資金黑口袋角色,，將有根本改變,。否則，金融改革不可能成功,。
是直接融資為主,，還是間接融資為主,，并沒有什么本質(zhì)區(qū)別，只要運作高效公平,，都可以成為實體經(jīng)濟的血液,。如果運作失敗，既不公平也無效率,，無論是直接融資還是間接融資都會成為失信金融的典范,。
美國以直接融資為主。去年11月25日,，證監(jiān)會副主席姚剛表示,，美國直接融資存量占比高達86%。銀行主導(dǎo)型的國家,，如日本,、德國，上世紀60年代這個比例占40%到60%,，近年得到了長足發(fā)展,，2012年分別達到69.2%和74.4%。新興市場如印度和巴西指標也分別達到70%和69%,。和這樣的數(shù)據(jù)相比,，中國存量法統(tǒng)計的指標確實非常低。2012年底,，我國的直接融資股票市值加上債券額相當于整個金融資產(chǎn)總額的43%,。如果考慮到商業(yè)銀行持有的公司信用類債券并非嚴格意義的直接融資，這種情況商業(yè)銀行的債券余額大概47%,。
線性思維要不得,，不要以為美國的直接融資方式一定符合中國國情，也不能忘記德國,、日本等制造大國崛起之時,，銀行融資起到了主要作用。美國與德國的金融體系適合本國經(jīng)濟的發(fā)展需要,，所以能夠成功,，根源就在于信用體系的建立。
美國直接融資比例之所以高,，建立在美元作為世界硬通貨的基礎(chǔ)之上,，也建立在200多年直接融資、信用建設(shè)的實踐之上,。
即使美國成為金融超級大國，也未能幸免次貸危機,。每一次金融危機的背后,，一定伴隨著實體經(jīng)濟產(chǎn)能的過剩,、貨幣的超發(fā)以及失信的泛濫。次貸危機就是次級債金融衍生品泛濫的結(jié)果,，把垃圾當黃金在全球交易,。如果美國不掌握全球鑄幣權(quán)，不是把垃圾衍生品賣給國際投資者,，而是在國內(nèi)循環(huán),，美國的經(jīng)濟早已停止了心跳。
德國金融視信用為生命,，這從德國戰(zhàn)后嚴控通脹,、德國央行在歐元區(qū)的領(lǐng)頭羊作用，就可見德國金融業(yè)在二戰(zhàn)后對信用的重視,。解決中小企業(yè)融資難,，建立銀行體系內(nèi)部的增信系統(tǒng)，了解信用情況的地方銀行作為中小企業(yè)的往來銀行,，對中小企業(yè)進行風(fēng)險信用評估,，進行增信服務(wù)，在往來銀行提供貸款申請后,，資助銀行據(jù)此評級向中小企業(yè)貸款,，往來銀行要為中小企業(yè)逾期貸款承擔全部責任，往來銀行相當擔保公司與信用評級公司,。
往來銀行為降低風(fēng)險,，往往向擔保銀行申請擔保。在德國,，擔保銀行是經(jīng)濟自助組織,，最初倡議來自工商會和手工業(yè)協(xié)會。德國有82個地區(qū)性工商會和55個手工業(yè)協(xié)會,，覆蓋了整個德國,，這些工商會對所在地區(qū)中小企業(yè)情況非常了解，為擔保銀行提供信用服務(wù),，擔保銀行有相應(yīng)的資本金作保證,。
德國的中小企業(yè)絕不是僅僅靠政府政策，而是通過往來銀行,、擔保銀行,、商會等層層信用篩選體制，保證將企業(yè)的信用風(fēng)險降到最低,，使信息準確而透明,。
沒有信用控制體系，沒有完善的市場化的增信體系,，就不可能有金融,，無論是直接融資,、還是間接融資都不可能成功。
我國希望擴大直接融資比重,，這沒有什么不好,。銀行負擔太重，對中小企業(yè),、創(chuàng)新企業(yè)沒有行之有效的風(fēng)控體系,，進行股權(quán)、債權(quán)融資適當其時,。
請牢記,，先進的金融體系不是由銀行數(shù)量與上市數(shù)量代表的，而是由資金使用效率與配置的準確度代表,。A股市場之所以低迷,，關(guān)鍵在于多年的融資功能，卻忘記股市的定價來自于信用評估與收益預(yù)判,，連信用都不守,，上市就是圈錢，最終連股市都喪失了整體信用,。
在發(fā)展直接融資過程中,，最重要的是建立公開的信用平臺，建立信用風(fēng)險控制系統(tǒng),，讓直接融資風(fēng)險不至于成為一堆轉(zhuǎn)嫁給全社會的金融炸彈,。當混亂的金融市場把國民的錢折騰完之后，國民變成一窮二白的泥腿子,，難道市場還會像現(xiàn)在那么平靜嗎?