在關(guān)鍵時(shí)期，央行行長(zhǎng)周小川明確表示,，要有定力,，不會(huì)采取大規(guī)模的刺激，可以說(shuō),，他的這番話給市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期澆了盆冷水,，全面降準(zhǔn)的可能性基本可以排除了。中央堅(jiān)持定力不刺激的宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向是完全正確的,，央行不全面降準(zhǔn)而是依靠公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行微調(diào)的做法是完全必要的,。
對(duì)于市場(chǎng)有關(guān)全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，央行行長(zhǎng)周小川5月10日在清華五道口全球金融論壇上表示,，短期數(shù)據(jù)出來(lái)不一定說(shuō)明問(wèn)題,，央行一直在流動(dòng)性方面進(jìn)行微調(diào)，目前國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控要有定力,，不會(huì)采取大規(guī)模的刺激,。
近日，央行發(fā)布《2014年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》,，其中“靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作,、存款準(zhǔn)備金率……”的表述，被部分市場(chǎng)人士看作是央行降準(zhǔn)的暗示,。其實(shí),，這只不過(guò)是央行貨幣政策報(bào)告中例行常用的表述，然而卻被部分看不清本屆政府經(jīng)濟(jì)金融政策走勢(shì)的專家或者“別有用心”者曲解為央行暗示降準(zhǔn)的信號(hào),。另一個(gè)更加關(guān)鍵的數(shù)據(jù)是,，4月份CPI公布為同比上漲1.8%后，一些專家大驚失色認(rèn)為,，中國(guó)將要出現(xiàn)通縮狀況,，據(jù)此認(rèn)為央行很快降準(zhǔn)。同時(shí),，一些樓市春天派,、上漲派在自媒體里甚至發(fā)布央行要降準(zhǔn)了的言論，他們這樣做的目的不言自明。
撲朔迷離的信息,，大大影響了市場(chǎng)預(yù)期,。在這關(guān)鍵時(shí)期，央行行長(zhǎng)周小川明確表示,，要有定力,，不會(huì)采取大規(guī)模的刺激，可以說(shuō),，他的這番話給市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期澆了盆冷水,，全面降準(zhǔn)的可能性基本可以排除了。這也說(shuō)明,，此前一些專家以及樓市春天派們?nèi)匀幌菰谶^(guò)去大投資,、大肆放水刺激經(jīng)濟(jì)的思維中無(wú)法自拔。
中央堅(jiān)持定力不刺激的宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向是完全正確的,，央行不全面降準(zhǔn)而是依靠公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行微調(diào)的做法是完全必要的,。目前，從各個(gè)方面都看不出有任何降準(zhǔn)的必要,。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大是一個(gè)客觀事實(shí),，但市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性,，而且還相對(duì)充裕。這充分說(shuō)明目前的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與貨幣信貸供應(yīng)量多少?zèng)]有必然聯(lián)系,。采取降準(zhǔn)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,，只能助推物價(jià)而不能穩(wěn)增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上表現(xiàn)為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)處在生產(chǎn)可能性邊界以外,，即超過(guò)了生產(chǎn)潛力，在這種狀態(tài)下注入流動(dòng)性只能引起物價(jià)大幅上漲,。
應(yīng)對(duì)本輪經(jīng)濟(jì)下行壓力增大必須擺脫過(guò)去大投資,、大肆放水貨幣的路徑選擇。采取通過(guò)市場(chǎng)化改革釋放改革紅利來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng),，最主要的是通過(guò)放權(quán)于市場(chǎng),，激活市場(chǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，把民間資本的投資潛力,、13億人口的消費(fèi)潛力釋放出來(lái),。這是根本出路和治本之策。如果還采取貨幣信貸大放水的辦法,，必然在推高物價(jià)的同時(shí),，再次助推房?jī)r(jià)暴漲。
筆者多次呼吁貨幣政策工具中最應(yīng)該慎用的就是存款準(zhǔn)備金率,。應(yīng)該效仿美國(guó)逐步棄用導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)過(guò)大的存準(zhǔn)率工具,，而轉(zhuǎn)向溫和的公開(kāi)市場(chǎng)工具調(diào)控為主,。過(guò)去多年，央行之所以頻繁使用存款準(zhǔn)備金率工具主要是因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快,。存款準(zhǔn)備金已經(jīng)成為一個(gè)被動(dòng)沖銷外儲(chǔ)增長(zhǎng)帶來(lái)的貨幣擴(kuò)張的工具,，而不是一個(gè)貨幣政策松緊的信號(hào)�,？紤]央行要不要調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,，應(yīng)該看外匯占款的多和少。而目前,，外匯儲(chǔ)備還在增加,，被動(dòng)發(fā)行貨幣還沒(méi)停止，怎么可能降低存款準(zhǔn)備金率而進(jìn)行反向操作呢?假如外匯儲(chǔ)備開(kāi)始下降,，外匯占款連續(xù)最少三個(gè)月以上走低,，這時(shí)降低存準(zhǔn)率才有可能。因?yàn)�,，必須�?duì)沖市場(chǎng)中被動(dòng)回籠的基礎(chǔ)貨幣,，以防止市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的流動(dòng)性不足。目前央行正在采取短期流動(dòng)性工具,、公開(kāi)市場(chǎng)操作等進(jìn)行貨幣調(diào)節(jié),，在此情況下，無(wú)必要大規(guī)模調(diào)降存準(zhǔn)率,。
總之,，周小川行長(zhǎng)暗示不降準(zhǔn)是完全正確的。