在關(guān)鍵時期,，央行行長周小川明確表示，要有定力,，不會采取大規(guī)模的刺激,，可以說,，他的這番話給市場降準預(yù)期澆了盆冷水，全面降準的可能性基本可以排除了,。中央堅持定力不刺激的宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)向是完全正確的，央行不全面降準而是依靠公開市場操作進行微調(diào)的做法是完全必要的,。
對于市場有關(guān)全面下調(diào)存款準備金率的預(yù)期,，央行行長周小川5月10日在清華五道口全球金融論壇上表示，短期數(shù)據(jù)出來不一定說明問題,，央行一直在流動性方面進行微調(diào),，目前國務(wù)院強調(diào)宏觀調(diào)控要有定力，不會采取大規(guī)模的刺激。
近日,，央行發(fā)布《2014年一季度貨幣政策執(zhí)行報告》,，其中“靈活運用公開市場操作、存款準備金率……”的表述,，被部分市場人士看作是央行降準的暗示,。其實，這只不過是央行貨幣政策報告中例行常用的表述,，然而卻被部分看不清本屆政府經(jīng)濟金融政策走勢的專家或者“別有用心”者曲解為央行暗示降準的信號,。另一個更加關(guān)鍵的數(shù)據(jù)是，4月份CPI公布為同比上漲1.8%后,，一些專家大驚失色認為,，中國將要出現(xiàn)通縮狀況，據(jù)此認為央行很快降準,。同時,，一些樓市春天派、上漲派在自媒體里甚至發(fā)布央行要降準了的言論,，他們這樣做的目的不言自明,。
撲朔迷離的信息，大大影響了市場預(yù)期,。在這關(guān)鍵時期,，央行行長周小川明確表示，要有定力,，不會采取大規(guī)模的刺激,，可以說，他的這番話給市場降準預(yù)期澆了盆冷水,，全面降準的可能性基本可以排除了,。這也說明，此前一些專家以及樓市春天派們?nèi)匀幌菰谶^去大投資,、大肆放水刺激經(jīng)濟的思維中無法自拔,。
中央堅持定力不刺激的宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)向是完全正確的，央行不全面降準而是依靠公開市場操作進行微調(diào)的做法是完全必要的,。目前,，從各個方面都看不出有任何降準的必要。當前,，經(jīng)濟下行壓力增大是一個客觀事實,，但市場并不缺乏流動性，而且還相對充裕,。這充分說明目前的經(jīng)濟走勢與貨幣信貸供應(yīng)量多少沒有必然聯(lián)系,。采取降準向市場注入流動性,，只能助推物價而不能穩(wěn)增長。在經(jīng)濟學上表現(xiàn)為,，中國經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)處在生產(chǎn)可能性邊界以外,，即超過了生產(chǎn)潛力，在這種狀態(tài)下注入流動性只能引起物價大幅上漲,。
應(yīng)對本輪經(jīng)濟下行壓力增大必須擺脫過去大投資,、大肆放水貨幣的路徑選擇。采取通過市場化改革釋放改革紅利來穩(wěn)增長,，最主要的是通過放權(quán)于市場,，激活市場的內(nèi)生動力，把民間資本的投資潛力,、13億人口的消費潛力釋放出來,。這是根本出路和治本之策。如果還采取貨幣信貸大放水的辦法,，必然在推高物價的同時,，再次助推房價暴漲。
筆者多次呼吁貨幣政策工具中最應(yīng)該慎用的就是存款準備金率,。應(yīng)該效仿美國逐步棄用導(dǎo)致經(jīng)濟波動過大的存準率工具,，而轉(zhuǎn)向溫和的公開市場工具調(diào)控為主。過去多年,，央行之所以頻繁使用存款準備金率工具主要是因為外匯儲備增長過快,。存款準備金已經(jīng)成為一個被動沖銷外儲增長帶來的貨幣擴張的工具，而不是一個貨幣政策松緊的信號,�,？紤]央行要不要調(diào)整存款準備金率，應(yīng)該看外匯占款的多和少,。而目前,，外匯儲備還在增加，被動發(fā)行貨幣還沒停止,，怎么可能降低存款準備金率而進行反向操作呢?假如外匯儲備開始下降,，外匯占款連續(xù)最少三個月以上走低，這時降低存準率才有可能,。因為,，必須對沖市場中被動回籠的基礎(chǔ)貨幣，以防止市場經(jīng)濟運行中的流動性不足,。目前央行正在采取短期流動性工具,、公開市場操作等進行貨幣調(diào)節(jié)，在此情況下,，無必要大規(guī)模調(diào)降存準率,。
總之，周小川行長暗示不降準是完全正確的,。