央行在貨幣政策方面做出細(xì)微變化——強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)作為”是應(yīng)勢(shì)而為,，意味著央行貨幣政策的主動(dòng)性將增強(qiáng),，在把握總量平衡的同時(shí)，更著眼于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
5月6日,，央行在其發(fā)布的《2014年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中稱，下一階段將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持“總量穩(wěn)定,、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力,，主動(dòng)作為,，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性,、針對(duì)性,、有效性,，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng),、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu),、惠民生和防風(fēng)險(xiǎn),，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。
通過(guò)對(duì)比上期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告可以發(fā)現(xiàn),，在貨幣政策方面,，央行政策口徑并沒(méi)有任何變化。不過(guò),，值得注意的一個(gè)變化是,，數(shù)月前李克強(qiáng)總理所提的“保持定力，主動(dòng)作為”寫入了最新一期的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中,，作為下一階段指導(dǎo)思路之一,。這種政策表述意味著央行在貨幣政策調(diào)控方面將更加強(qiáng)調(diào)主動(dòng)性，表現(xiàn)更為預(yù)見(jiàn)性,、針對(duì)性,、有效性。
當(dāng)然,，保持穩(wěn)健,、保持定力并非意味著對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力視若無(wú)睹。從對(duì)宏觀政策基調(diào)的表述來(lái)看,，決策高層對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂在加大,。中央政治局會(huì)議釋放出了一個(gè)重要信號(hào)：中國(guó)不僅在整體經(jīng)濟(jì)上存在壓力，在有效的政策調(diào)整上也面臨壓力,。從市場(chǎng)層面看,，不利信號(hào)也在增多。除了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所反映的工業(yè)增長(zhǎng),、外貿(mào)數(shù)據(jù)不好外,，一些產(chǎn)業(yè)也面臨很大壓力,，尤其是房地產(chǎn)(行情
專區(qū))終端市場(chǎng)遇冷開(kāi)始向上游傳導(dǎo)。目前,，市場(chǎng)看空房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期越來(lái)越濃,，已成為中國(guó)市場(chǎng)天空最濃重的烏云。
央行在貨幣政策方面做出細(xì)微變化——強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)作為”是應(yīng)勢(shì)而為,，意味著央行貨幣政策的主動(dòng)性將增強(qiáng),，在把握總量平衡的同時(shí)，更著眼于結(jié)構(gòu)優(yōu)化,。在筆者看來(lái),，央行已經(jīng)或者應(yīng)該在以下方面實(shí)現(xiàn)“主動(dòng)作為”：
其一，今年以來(lái),，央行除公開(kāi)市場(chǎng)例行的正逆回購(gòu),，以及央票(續(xù))發(fā)行，亦進(jìn)行短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)和常備借貸便利(SLF),，根據(jù)需要,，不定期向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。這是當(dāng)前保持貨幣政策主動(dòng)性和有效性的必要舉措,，有利于維持銀行(行情
專區(qū))間市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn),。值得一提的是，常備借貸便利是結(jié)構(gòu)性的傾斜政策,，隨著部分區(qū)域和行業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不良貸款的增加,，進(jìn)入5月，常備借貸便利應(yīng)該適時(shí)予以啟動(dòng),，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，并提高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的區(qū)域和行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信心。
其二,，央行繼續(xù)發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)作用,。4月25日央行下調(diào)縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率這一舉措，正是在保持定力的基礎(chǔ)上,，主動(dòng)調(diào)控優(yōu)化結(jié)構(gòu)的表現(xiàn),。可以看到,，在盤活存量,、優(yōu)化增量、支持轉(zhuǎn)型中,，央行報(bào)告增加了一項(xiàng)內(nèi)容,，即“著力降低棚戶區(qū)改造等重點(diǎn)領(lǐng)域和‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的融資成本”,。這意味著融資成本偏高已引起國(guó)務(wù)院層面的高度關(guān)注,，并對(duì)此提出了降低成本的明確要求,。
其三，要積極進(jìn)行杠桿率的結(jié)構(gòu)優(yōu)化,。實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為社會(huì)財(cái)富根本來(lái)源的常識(shí),，不應(yīng)該再被忽視。在產(chǎn)業(yè)政策上,，我國(guó)應(yīng)積極支持中國(guó)企業(yè)的品牌建設(shè),，提升中國(guó)制造在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位和附加價(jià)值，而這方面離不開(kāi)雙邊和多邊自由貿(mào)易談判的積極推進(jìn),。
總之,，穩(wěn)定應(yīng)該成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的核心目標(biāo)。實(shí)際上,，不論是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì),、產(chǎn)業(yè)政策還是貨幣政策，大多數(shù)國(guó)家的國(guó)策及戰(zhàn)略都主張穩(wěn)定,，而不要大幅波動(dòng),，對(duì)我國(guó)而言更是如此,，而要為中國(guó)經(jīng)濟(jì)尋找到長(zhǎng)期動(dòng)力,，還是需要盡快解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題。