停工一年半之久的IPO發(fā)審會,，本周三又要開工了,。此次發(fā)審會重新開閘,，將面臨600多家企業(yè)潮水般涌來。據(jù)估計,，消化這么大的擴容壓力，大概需要兩三年時間,。而中小板開了將近10年,，目前也就700多家公司，創(chuàng)業(yè)板上了約380家公司也用了4年半時間。重壓之下,，A股市場流行多年的“新股恐懼癥”再次發(fā)作,，上證指數(shù)2000點岌岌可危。
其實,，新股發(fā)行上市本身并沒有什么問題,。往大里說，它是資本市場之所以存在的一大重要功能;往小里說,，它為股市引來源源不斷的活水,，由此也為市場和投資者提供了一個又一個興奮點。今年年初IPO重啟掀起的一波新股行情,，盡管少不了炒作成分,，但也在一定程度上反映了市場對新股渴望�,？梢哉f,，一個沒有新股上市的股市，必然是一潭死水,。
這么多年來,，A股市場之所以談“新”色變，主要是擔心IPO帶來的擴容壓力,，而擴容壓力主要源自股票
“只進不退”的運行機制,。在場內(nèi)資金量保持相對穩(wěn)定的情況下，股票供給增多,，意味著存量股票將失去更多資金的關(guān)照,，從而引發(fā)股價下跌。
放眼相對成熟的資本市場,，股票“有進有退”再正常不過了,，而在一些關(guān)鍵的年份，退市公司數(shù)量甚至超過上市數(shù)量,。比如金融危機爆發(fā)后的2009年,，東京交易所新上市公司23家，退市公司有78家;德國交易所新上市6家,，退市61家;紐約交易所新上市94家,，退市212家;倫敦交易所新上市73家，退市385家,。
有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，美國納斯達克每年有大約8%的公司退市，紐交所的退市率大約為6%,。由于退市企業(yè)和IPO企業(yè)數(shù)量相當,，近幾年紐交所上市企業(yè)數(shù)量穩(wěn)定在2000家上下。正是憑借這種有進有退、優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán),，美國股市很快就走出金融危機的陰影,，并不斷創(chuàng)出新高。
而反觀中國證券市場,，建立20多年,，目前上市公司超過2500家，大有追趕美國之勢,，而期間因為業(yè)績問題而退市的只有50家左右,。在這種股票只進難退的怪圈中，“新股恐懼癥”也就不難理解了,。
其實,，中國股市也有退市制度，但卻名存實亡,。原因是多方面的,，除了退市標準有待完善以外，最主要的還是在于新股發(fā)行審批制導(dǎo)致上市“殼資源”的稀缺,。于是,，績差公司想方設(shè)法保“殼”,，各地政府也會采取措施避免本地上市公司退市,。于是，不斷有虧損公司獲得政府各種各樣的補貼而扭虧,，不斷有瀕臨退市的公司因重組而“烏鴉變鳳凰”;于是,，垃圾股頻頻被爆炒，績優(yōu)股卻少人問津,，最終導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”的惡果,。
從這個角度來說，要真正解決“退”的問題,，反而要在“進”上下功夫,。也就是，放寬IPO限制,，讓上市資格不再稀缺,，屆時，公司退市自然也就水到渠成,。反之,，要解決“進”,，也即“新股恐懼癥”的問題,，重點還是要疏通“退”的渠道。進退之間，維持股票供給的動態(tài)平衡,，這恐怕是解決“新股恐懼癥”的最有效途經(jīng),。