停工一年半之久的IPO發(fā)審會(huì),，本周三又要開工了。此次發(fā)審會(huì)重新開閘,，將面臨600多家企業(yè)潮水般涌來,。據(jù)估計(jì)，消化這么大的擴(kuò)容壓力,，大概需要兩三年時(shí)間,。而中小板開了將近10年，目前也就700多家公司,，創(chuàng)業(yè)板上了約380家公司也用了4年半時(shí)間,。重壓之下,，A股市場流行多年的“新股恐懼癥”再次發(fā)作,，上證指數(shù)2000點(diǎn)岌岌可危。
其實(shí),，新股發(fā)行上市本身并沒有什么問題,。往大里說,，它是資本市場之所以存在的一大重要功能;往小里說，它為股市引來源源不斷的活水,，由此也為市場和投資者提供了一個(gè)又一個(gè)興奮點(diǎn),。今年年初IPO重啟掀起的一波新股行情，盡管少不了炒作成分,，但也在一定程度上反映了市場對新股渴望,。可以說,，一個(gè)沒有新股上市的股市,，必然是一潭死水。
這么多年來,，A股市場之所以談“新”色變,，主要是擔(dān)心IPO帶來的擴(kuò)容壓力，而擴(kuò)容壓力主要源自股票
“只進(jìn)不退”的運(yùn)行機(jī)制,。在場內(nèi)資金量保持相對穩(wěn)定的情況下,，股票供給增多，意味著存量股票將失去更多資金的關(guān)照,，從而引發(fā)股價(jià)下跌,。
放眼相對成熟的資本市場，股票“有進(jìn)有退”再正常不過了,，而在一些關(guān)鍵的年份,，退市公司數(shù)量甚至超過上市數(shù)量。比如金融危機(jī)爆發(fā)后的2009年,，東京交易所新上市公司23家,，退市公司有78家;德國交易所新上市6家，退市61家;紐約交易所新上市94家,，退市212家;倫敦交易所新上市73家,，退市385家。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，美國納斯達(dá)克每年有大約8%的公司退市,，紐交所的退市率大約為6%。由于退市企業(yè)和IPO企業(yè)數(shù)量相當(dāng),，近幾年紐交所上市企業(yè)數(shù)量穩(wěn)定在2000家上下,。正是憑借這種有進(jìn)有退、優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán),，美國股市很快就走出金融危機(jī)的陰影,，并不斷創(chuàng)出新高。
而反觀中國證券市場,，建立20多年,，目前上市公司超過2500家,，大有追趕美國之勢，而期間因?yàn)闃I(yè)績問題而退市的只有50家左右,。在這種股票只進(jìn)難退的怪圈中,，“新股恐懼癥”也就不難理解了。
其實(shí),，中國股市也有退市制度,，但卻名存實(shí)亡。原因是多方面的,，除了退市標(biāo)準(zhǔn)有待完善以外,，最主要的還是在于新股發(fā)行審批制導(dǎo)致上市“殼資源”的稀缺。于是,，績差公司想方設(shè)法�,！皻ぁ保鞯卣矔�(huì)采取措施避免本地上市公司退市,。于是,，不斷有虧損公司獲得政府各種各樣的補(bǔ)貼而扭虧，不斷有瀕臨退市的公司因重組而“烏鴉變鳳凰”;于是,，垃圾股頻頻被爆炒,，績優(yōu)股卻少人問津，最終導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”的惡果,。
從這個(gè)角度來說,，要真正解決“退”的問題，反而要在“進(jìn)”上下功夫,。也就是,，放寬IPO限制，讓上市資格不再稀缺,，屆時(shí),，公司退市自然也就水到渠成。反之,，要解決“進(jìn)”,，也即“新股恐懼癥”的問題，重點(diǎn)還是要疏通“退”的渠道,。進(jìn)退之間,，維持股票供給的動(dòng)態(tài)平衡，這恐怕是解決“新股恐懼癥”的最有效途經(jīng),。