基金一季報顯示,，貨幣基金一季度激增近7000億元，過去一年激增近萬億元,，為歷史增長最快時期,。激增的貨幣基金不僅影響互聯(lián)網(wǎng)金融市場，而且讓廣義貨幣(M2)增長率數(shù)據(jù)被變相低估,，進(jìn)而可能影響貨幣政策,。
今年3月末M2同比增長12.1%，創(chuàng)下十幾年新低,，且低于政府工作報告中13%的增長率目標(biāo),。部分專家據(jù)此認(rèn)為，貨幣政策即將出現(xiàn)明顯放松,。
事實(shí)上,，盡管國內(nèi)貨幣基金近一年流動性和規(guī)模大幅提升，但目前仍未被納入M2統(tǒng)計范圍,，貨幣基金所投資的銀行存款也不在M2統(tǒng)計范圍內(nèi)。從美國貨幣分層來看,，個人持有的貨幣基金屬于M2,。
過去一年新增的近萬億貨幣基金大多數(shù)來自于個人投資者，若將貨幣基金全部增量計算進(jìn)去,，將帶動M2增長率提升約0.9個百分點(diǎn),，使其達(dá)到13%，和M2年增長目標(biāo)持平,。
新增的貨幣基金大多來自于銀行個人儲蓄存款,，盡管導(dǎo)致儲蓄存款規(guī)模減少，但貨幣基金投資的絕大部分資產(chǎn)仍在銀行體系中,，并不會帶來銀行總存款的明顯流失,。例如，余額寶今年3月底規(guī)模達(dá)5400多億元,，有92%以上,，即5000億元投資于銀行存款和結(jié)算備付金。
從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看,，目前資金借貸方所感受到的資金緊張程度并沒有加重,，反而比去年年底和今年春節(jié)前寬松一些。上海銀行間同業(yè)拆放利率走勢今年以來整體處在下降通道中,，目前1月期拆借利率約為3.8%,，為過去一年的中低利率水平，顯示出銀行資金面并不緊張,。
值得注意的是,，如果國內(nèi)貨幣基金依然保持較快速增長,，不斷從銀行儲蓄存款中抽水，那么在目前統(tǒng)計體系下,，今年全年13%的M2增長目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起來將越來越難,。按一季度絕對增長金額測算，貨幣基金全年有望增長2.8萬億元,，影響M2增長率約2.5個百分點(diǎn),。
因此，M2增速創(chuàng)十幾年新低,，不能簡單地認(rèn)為“貨幣政策該放松了”,，而應(yīng)該觀察實(shí)體經(jīng)濟(jì)中貨幣松緊程度，并且考慮國內(nèi)貨幣基金實(shí)際情況和國際M2統(tǒng)計范圍,，適時將貨幣基金全部或部分納入M2的統(tǒng)計范圍,，讓M2更真實(shí)地反映現(xiàn)實(shí)貨幣供應(yīng)量。