“滬港通”新政出臺，上海、香港兩地股市“互聯(lián)互通”將落實,。未來,，上海、香港資金可雙向跨境投資,，這對中國金融改革與創(chuàng)新影響深遠,。
長期以來，在內地法規(guī)的限制下,，內地投資者理論上不能在內地直接投資港股,，但實際上，不少內地投資者早已到香港的券商開立賬戶買賣港股,�,！盎ヂ�(lián)互通”后，香港投資者投資滬市A股基本上不需要經過內地券商,，內地投資者投資港股原則上也不再需要經過香港券商,，買賣交易將通過上海證券交易所與香港聯(lián)合交易所的聯(lián)網系統(tǒng)直接進行交易及交收。因此,，港交所的功能有可能膨脹至擔任香港券商現在從事的銜接角色,，更需要肩負起在內地推廣港股，甚至是投資者教育的工作,。當中,，執(zhí)行效率或有提升,，但對券商的跨境收益或帶來影響，也會衍生若干跨境監(jiān)管問題,。
此外,，在滬港通開通后，滬股通與港股通的每天交易額度應該如何分配?若以券商為單位,，什么券商可以獲得配額幾何?若以個人投資者為單位,，假設投資者分別在多家券商持有多個戶口，能否擁有較大的額度?
“滬港通”分別對投資內地與香港兩地的股票市場設定每日投資限額,，額度的計算及監(jiān)察將成為關注重點,。若額度用完，是否代表即日剩下的交易買賣也會被強制性中止?除投資額度外,，有資格參與滬股通的投資者尚未有清晰定義,。是否包括所有香港投資者?或是開放至其他的境外投資者?
以上諸多疑問，市場目前仍在猜度中,。
從目前看,，參與的香港券商名單并不設限制，不過,，筆者估計券商還是需要滿足若干的基本監(jiān)管要求,，才可以承接滬股通的交易，細節(jié)有待港交所及證監(jiān)會與業(yè)界取得共識,。筆者知曉的一些券商目前尚未就新業(yè)務作具體的部署,。若香港所有券商均可透過滬股通為香港投資者買賣A股，對整個行業(yè)理論上也是有利的,。而港股通會否分流現有券商的港股業(yè)務則有待觀察,。
未來“滬港通”雙向交易將統(tǒng)一采用人民幣進行結算，這將有助擴大在香港的離岸人民幣的使用,。不過,，在“滬港通”推出前，需要處理眾多的工作,，制訂交易方式,、交易時間安排，以及應急準備方案,。
加快人民幣資本項目可兌換及開放,，是去年中共十八屆三中全會《決定》確定的方略，滬港股市交易互通安排雖還是受到配額所限制及管理,，但已經是內地個人資本賬項下首次的大型開放,。內地國民儲蓄總額已接近5萬億美元，雖然目前已有合格境內機構投資者(QDII)政策,，但內地個人居民資金想投資境外還不夠便捷,，個人資本賬戶基本上是封閉操作的,。互通安排乃個人資本賬第一次具規(guī)模及實際意義的開放,，雙向對流是其應有之義,，象征著內地資本賬可兌換的國策出現新突破。
A,、H股差價將刺激跨境套利的機會,，拉動內地股市及港股的交投。因所有交易均以人民幣結算,，將令人民幣外匯日均交易明顯上升,，從而有助于強化香港離岸人民幣中心的地位。
投資市場也需關注市場的雙向流動,，因為“滬港通”將產生一定的對沖效益,。在“滬港通”新政公布后的第二天，香港股市有近900只股份下跌,，上升股份不足400只，與宣布消息的當天近800只股份上升有明顯差異,，而有溢價的H股成為跌市的重災區(qū),。日后，H股溢價將收窄,，對存在不少溢價的板塊而言,，未來將面對不明朗的前景。此項計劃也將令環(huán)球投資者加快直接參與內地資本市場,，及調節(jié)投資組合,，對A股長遠有利。
最后,，投資者需要明白,，滬港通是中國金融改革的重要一步，目的并非在于刺激港股上揚,，而是協(xié)助內地股市尋找理性的價值,，活躍資本市場并推動其多元化發(fā)展。無可否認,，日后資本跨境活動將猛增,，跨境監(jiān)管的問題以及難度也將同步大幅飆升，各方也需做好心理準備,，迎接挑戰(zhàn),。