國務院總理李克強在4月16日主持召開的國務院常務會議上表示，加大涉農資金投放。對符合要求的縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行適當降低存款準備金率(以下簡稱存準率),。
相信央行很快會公布對縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行適當降低存款準備金率的具體比率,。如果不出意外的話，有可能降低0.5個百分點,。根據(jù)現(xiàn)行中小型金融機構執(zhí)行16.5%的法定存款準備金率標準，那么，此次降低后縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行將執(zhí)行16%的法定存款準備金率,。這與大型銀行20%，相差4個百分點,。
降低存準率是貨幣政策工具的一劑猛藥,。表現(xiàn)在銀行貨幣供給量就取決于銀行準備金的供應量和貨幣供給乘數(shù)(由法定準備金比率決定)。由于央行既控制著準備金,，又控制著法定準備金率,，因而它就能夠控制貨幣供給量。如果央行想很快改變貨幣供給量,，那么,，它可以改變準備金規(guī)定,。無論是降低或者提高存準率水平，其釋放和收縮的流動性對市場資金都會起到乘數(shù)效應,。
如果中國央行下調或者上調存準率0.5個百分點,，那么一夜之間直接釋放或者收緊的流動性5250億元人民幣(2月底人民幣各項存款105萬億元)，如果按照20%的存準率水平,，那么,，貨幣乘數(shù)就是5倍，理論上一夜之間向市場釋放或者收回的流動性將高達26250億元,。這對市場乃至整個經(jīng)濟的影響都是巨大的,。
任何調整存準率措施對經(jīng)濟的殺傷力都過于大。這是歐美等發(fā)達市場體國家在貨幣政策工具選項中一般不使用存準率工具的原因,。
不過,，中國這次定向下調存準率不會對經(jīng)濟造成大的波動和影響，也不存在放水貨幣,。因為擁有80%以上金融資源和機構的大城市銀行沒有被覆蓋進去,。這種定向降準操作對宏觀經(jīng)濟影響非常有限。這種降準也是針對中國經(jīng)濟最薄弱環(huán)節(jié)在貨幣政策工具上的精準操作,。
定向,、局部降準的精準操作反而意味著全面降準的可能性大大降低。李克強總理在博鰲亞洲論壇上說,，我們不會因為經(jīng)濟的一時波動而采取強刺激做法,。這意味著面對經(jīng)濟下行壓力增大局面，采取微刺激,、微調整將會成為今后宏觀調控政策的選擇,。這次定向、局部降準就是微刺激的體現(xiàn),，也意味著將徹底告別強刺激思維,。
國務院常務會議要求推進金融改革創(chuàng)新，加強金融對“三農”發(fā)展的支持,。并且提出了降低農信(合)銀行存準率,、推進農村金融體制改革、發(fā)展農村普惠金融,、加大對發(fā)展現(xiàn)代農業(yè)重點領域的信貸支持等措施,。折射出新一輪穩(wěn)增長的抓手和脈絡已經(jīng)清晰，即：從經(jīng)濟最薄弱環(huán)節(jié),、從民生項目著手,，采取微刺激、微調整做法來應對經(jīng)濟下滑，來穩(wěn)增長,。比如：鐵路,、棚改、“三農”等都是一舉多得的應對措施,。改善了民生,，強化經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，起到了穩(wěn)增長作用,。這些措施都是經(jīng)濟的“補藥”，雖然不像猛藥立竿見影,，但是卻是從根本上夯實經(jīng)濟基礎,、根治經(jīng)濟病根，著眼于經(jīng)濟的長遠發(fā)展大計,。
值得注意的是,，降低農信(合)銀行存準率釋放的流動性一定會要確保用在“三農”上，而不是流向城市或者回報率高的地區(qū)項目,。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本共同的本性是追求高回報,、超額利潤。而“三農”是經(jīng)濟最薄弱的環(huán)節(jié),，回報率和利潤率不高,，對資本包括金融資本沒有足夠的誘惑力。這就非常容易出現(xiàn)降低存準率釋放的流動性流向其他地區(qū)項目,，而用不到“三農”上的現(xiàn)象,。
建議央行、銀監(jiān)會等監(jiān)管部門按照國務院要求最少做好兩件事情：一是落實縣域銀行業(yè)法人機構一定比例存款投放當?shù)氐恼�,。應該迅速制定具體細則,，定期檢測，確�,？h域銀行業(yè)法人機構一定比例存款投放當?shù)�,。二是對降低農信(合)銀行存準率釋放的流動性要有一個具體匡算，要確保留在農村,，投放到“三農”上,。監(jiān)管部門應該制定具體監(jiān)督檢測落實的細則和辦法，確保農信(合)銀行降低存準率釋放的流動性用到“三農”的具體項目上,。
筆者再次提醒,，目前沒有全面下調存準率的必要。今后待到整個經(jīng)濟結構調整到位,，外儲保持在合理均衡水平,，外匯占款減少帶來存準率回歸到一個正常水平后，應該盡量少用或者棄用存準率調整工具。