資本市場(chǎng)受到空前重視,，這樣的重視恐怕資本市場(chǎng)無(wú)法消受,。
4月11日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇
“央行的未來(lái)”分論壇上提出：“確保宏觀經(jīng)濟(jì)的金融穩(wěn)定,，必須要考慮如何快速地去推進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展,，并且改變金融中介的結(jié)構(gòu),，不要再以傳統(tǒng)的商業(yè)銀行為主導(dǎo)，而是更多地依賴(lài)于資本市場(chǎng),�,！彼硎荆粌H要靠市場(chǎng)來(lái)引領(lǐng)這樣的發(fā)展,，央行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可以攜手合作,，為市場(chǎng)發(fā)展作出貢獻(xiàn),。
中國(guó)資本市場(chǎng)有未來(lái)，那是建立在改革的前提下,，以信用與公義為基石,，舍此論資本市場(chǎng)的發(fā)展，都將偏離發(fā)展的本義,，適得其反,。
不同的國(guó)家貨幣池子不同，有的是債券市場(chǎng)最大,，有的是匯率市場(chǎng),。中國(guó)有兩大貨幣池子：房地產(chǎn)和A股市場(chǎng)，民間肆虐的紙幣沒(méi)有引發(fā)劇烈通脹,，房地產(chǎn)與A股市場(chǎng)等功莫大焉,，財(cái)富一寸寸地嵌入了磚頭水泥之中，并且定價(jià)隨行就市,，資產(chǎn)品價(jià)格沒(méi)有過(guò)高,，只有更高。勢(shì)易時(shí)移,，房地產(chǎn)這個(gè)池子承載了過(guò)多資金,，似乎高處不勝寒，另一個(gè)池子的重要性凸顯,。
股票,、債券市場(chǎng)獲得高速發(fā)展，對(duì)于央行等決策層來(lái)說(shuō),，可以降低銀行風(fēng)險(xiǎn),，解決融資困境。大量資金從銀行進(jìn)入股市,、債市,，資金得到相應(yīng)配置，銀行不必承擔(dān)那么多的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與政策風(fēng)險(xiǎn),，存在銀行中的40萬(wàn)億元活期存款,、大量購(gòu)買(mǎi)黃金等無(wú)效資產(chǎn)品的民間資金被盤(pán)活，資金源源不斷進(jìn)入實(shí)體企業(yè),，重點(diǎn)項(xiàng)目。藍(lán)籌公司,、大型項(xiàng)目,、創(chuàng)新企業(yè)各自獲得融資渠道，主板,、創(chuàng)業(yè)板,、新三板百花齊放。
目前對(duì)于資本市場(chǎng)的重視程度前所未有，如6個(gè)月之內(nèi)開(kāi)行滬港通,，希望將A股納入摩根斯坦利資本國(guó)際(MSCI),、富時(shí)(FTSE)全球指數(shù)，藍(lán)籌股的價(jià)值投資一再被提及,，有媒體對(duì)看空者提出了嚴(yán)厲譴責(zé),。無(wú)論是匯金增持五大行，還是推出優(yōu)先股,，一律被解讀為利好,，不管對(duì)普通股投資者紅利的具體影響，對(duì)公司實(shí)際負(fù)債的影響,。
資本市場(chǎng)在股改之后長(zhǎng)期低迷,，并不是因?yàn)檎卟恢匾暎琴Y本市場(chǎng)的圈錢(qián)宗旨,，以及產(chǎn)能過(guò)剩庫(kù)存難以出清的必然結(jié)果,。
發(fā)展資本市場(chǎng)，必須要解決根本問(wèn)題,，到底是為了圈錢(qián),，還是為了高效配置資源?
中信集團(tuán)在香港整體上市，推出優(yōu)先股等,，似乎是為了提振市場(chǎng)保護(hù)普通投資者利益,，又與上市公司大規(guī)模的融資、再融資息息相關(guān),。毀壞信用只需一時(shí),，建立信用需要多年。只有堅(jiān)定尊重市場(chǎng)的獨(dú)立性,，不因一時(shí)之利而動(dòng),，才會(huì)讓投資者發(fā)展出獨(dú)立的、推崇價(jià)值股的投資品格,。
銀行與資本市場(chǎng)密切相關(guān),，很難想象，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體擁有滯后的,、低效的銀行體系,，會(huì)擁有高效的、公平的資本市場(chǎng),。原因不難理解,，無(wú)論是債權(quán)還是股權(quán)市場(chǎng)，核心是一致的,，即對(duì)公司的信用與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確定價(jià),。銀行掌握大量信息,，擁有高端金融人才，卻在2003年前后出現(xiàn)全局性風(fēng)險(xiǎn),，目前在局部地區(qū)又出現(xiàn)互保鏈崩潰壞賬大幅上升,，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制從根本上出現(xiàn)問(wèn)題，銀行只能隨波逐流,，追逐風(fēng)險(xiǎn)最低,、隱性擔(dān)保最高的項(xiàng)目。
債權(quán)市場(chǎng),、股權(quán)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)相反的信用定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體制,，起碼債券市場(chǎng)很難，城投債的隱性擔(dān)保顯然要強(qiáng)于中小企業(yè)私募債,，股權(quán)市場(chǎng)致力于信用建設(shè)的改革引人關(guān)注,，但對(duì)于藍(lán)籌股價(jià)值理念的有意引導(dǎo)，以及民企大股東的圈錢(qián)游戲,，很有可能出現(xiàn)與銀行資金配置相同的結(jié)局,。
境內(nèi)外股票互通，需要統(tǒng)一內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則,，統(tǒng)一稅收法則,，而這又是制度上的大難題。
資本市場(chǎng)不需要非常規(guī)發(fā)展,，資本市場(chǎng)無(wú)法消化過(guò)度的重視,，讓市場(chǎng)說(shuō)話，監(jiān)管層建立游戲規(guī)則,。