昨日,，博鰲亞洲論壇2014年年會(huì)開(kāi)幕,，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在發(fā)表主旨演講時(shí)指出,，我們不會(huì)為經(jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)而采取短期的強(qiáng)刺激政策,，而是更加注重中長(zhǎng)期的健康發(fā)展,，努力實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展,。
大概是4萬(wàn)億的印象過(guò)于強(qiáng)烈,，一些市場(chǎng)觀察人士總是覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)離開(kāi)刺激就不可想象。上周,，國(guó)務(wù)院出臺(tái)三項(xiàng)措施,，為小微企業(yè)減稅以及加大棚改、鐵路的投資,，被視為穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)。國(guó)際唱空力量馬上宣布,，忘了“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”吧,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)只有一個(gè),，那就是“刺激經(jīng)濟(jì)學(xué)”。
說(shuō)實(shí)話(huà),，棚改和鐵路的投資,，本來(lái)就在政府工作報(bào)告的范疇之內(nèi)，是按計(jì)劃行事,，而不是突然增加的預(yù)算,。因此，刺激是有的,，只不過(guò)是微刺激和小規(guī)模刺激，而不是強(qiáng)刺激和大規(guī)模刺激,。
在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中,，政府運(yùn)用財(cái)政貨幣手段，進(jìn)行反周期的對(duì)沖操作,，是已經(jīng)習(xí)以為常的事情,。我們不贊成4萬(wàn)億式的狂飆刺激,，并不意味著連“井繩”也要怕,。刺激是常態(tài)的，自由放任不現(xiàn)實(shí),，關(guān)鍵要刺激有“道”,。可以通過(guò)減稅刺激消費(fèi),，可以通過(guò)擴(kuò)大財(cái)政支出刺激投資。后者著重解決基礎(chǔ)設(shè)施的薄弱環(huán)節(jié),，而不是良幣劣幣一視同仁,。對(duì)4萬(wàn)億的詬病正在于此。當(dāng)然,，這個(gè)“道”還包括如何使得由政府主導(dǎo)的投資最大程度避免低效和浪費(fèi)。
決策層已經(jīng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展設(shè)置了上下限的區(qū)間,，這是一個(gè)明白無(wú)誤的預(yù)期,。只要在這個(gè)區(qū)間里，經(jīng)濟(jì)增速是有彈性的,，觸及上下限則是要出手干預(yù)的,。改革的環(huán)境不能太舒服了，否則沒(méi)有動(dòng)力去改;改革的環(huán)境也不能太差了,，否則沒(méi)有力量去改,。正是基于這樣的考慮,，才設(shè)計(jì)了上下限。這時(shí)的刺激是一種底線刺激,，而不是一種透支式的刺激,。因此，其也不會(huì)是過(guò)剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能的狂歡和救命稻草,，而是定向投資于民生工程,，比如棚改，定向投資于戰(zhàn)略工程,，比如鐵路和核電,。至少在鐵路和核電這兩項(xiàng)上，共識(shí)是明確的,，爭(zhēng)議只出現(xiàn)在要求更透明的投資過(guò)程,。
貨幣政策保持定力不放水，這可能是去年“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”最受矚目的不刺激例子,。但不刺激是戰(zhàn)略上的,，戰(zhàn)術(shù)上要因時(shí)制宜，否則“錢(qián)荒”就會(huì)演變?yōu)橄到y(tǒng)性的金融危機(jī),。央行最后在“戰(zhàn)術(shù)”上不也創(chuàng)新了SLO(公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具)和SLF(常設(shè)借貸便利)來(lái)對(duì)銀行實(shí)行有節(jié)制的刺激嗎?還是那句話(huà),，去杠桿的方式不能是把杠桿一把撅斷。改革要是這么簡(jiǎn)單,，就用得著“斷腕”和“刮骨”了,。
在本屆中央政府期間，在李克強(qiáng)總理管理經(jīng)濟(jì)期間,，我們相信,，“強(qiáng)”式刺激是會(huì)有的，但“強(qiáng)刺激”出現(xiàn)的可能性幾乎為零,。明確這一點(diǎn),，有助于我們更好地觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)，既看到穩(wěn)增長(zhǎng)的一面,，也看到調(diào)結(jié)構(gòu)的一面,。對(duì)于市場(chǎng)主體，則有助于他們丟掉幻想,，戒掉“找市長(zhǎng)不找市場(chǎng)”的溫室習(xí)慣,。