昨日,，博鰲亞洲論壇2014年年會開幕，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在發(fā)表主旨演講時指出,，我們不會為經(jīng)濟(jì)一時波動而采取短期的強(qiáng)刺激政策,，而是更加注重中長期的健康發(fā)展，努力實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展,。
大概是4萬億的印象過于強(qiáng)烈,，一些市場觀察人士總是覺得中國經(jīng)濟(jì)離開刺激就不可想象。上周,，國務(wù)院出臺三項措施，為小微企業(yè)減稅以及加大棚改,、鐵路的投資,，被視為穩(wěn)增長的信號。國際唱空力量馬上宣布,，忘了“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”吧,，中國經(jīng)濟(jì)學(xué)只有一個，那就是“刺激經(jīng)濟(jì)學(xué)”,。
說實話,，棚改和鐵路的投資，本來就在政府工作報告的范疇之內(nèi),，是按計劃行事,，而不是突然增加的預(yù)算。因此,，刺激是有的,，只不過是微刺激和小規(guī)模刺激,，而不是強(qiáng)刺激和大規(guī)模刺激。
在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中,，政府運(yùn)用財政貨幣手段,，進(jìn)行反周期的對沖操作，是已經(jīng)習(xí)以為常的事情,。我們不贊成4萬億式的狂飆刺激,，并不意味著連“井繩”也要怕。刺激是常態(tài)的,，自由放任不現(xiàn)實,，關(guān)鍵要刺激有“道”�,？梢酝ㄟ^減稅刺激消費(fèi),，可以通過擴(kuò)大財政支出刺激投資。后者著重解決基礎(chǔ)設(shè)施的薄弱環(huán)節(jié),，而不是良幣劣幣一視同仁,。對4萬億的詬病正在于此。當(dāng)然,，這個“道”還包括如何使得由政府主導(dǎo)的投資最大程度避免低效和浪費(fèi),。
決策層已經(jīng)為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展設(shè)置了上下限的區(qū)間，這是一個明白無誤的預(yù)期,。只要在這個區(qū)間里,，經(jīng)濟(jì)增速是有彈性的，觸及上下限則是要出手干預(yù)的,。改革的環(huán)境不能太舒服了,，否則沒有動力去改;改革的環(huán)境也不能太差了，否則沒有力量去改,。正是基于這樣的考慮,，才設(shè)計了上下限。這時的刺激是一種底線刺激,，而不是一種透支式的刺激,。因此，其也不會是過剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能的狂歡和救命稻草,，而是定向投資于民生工程,，比如棚改，定向投資于戰(zhàn)略工程,，比如鐵路和核電,。至少在鐵路和核電這兩項上，共識是明確的,，爭議只出現(xiàn)在要求更透明的投資過程,。
貨幣政策保持定力不放水,，這可能是去年“克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”最受矚目的不刺激例子。但不刺激是戰(zhàn)略上的,，戰(zhàn)術(shù)上要因時制宜,，否則“錢荒”就會演變?yōu)橄到y(tǒng)性的金融危機(jī)。央行最后在“戰(zhàn)術(shù)”上不也創(chuàng)新了SLO(公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具)和SLF(常設(shè)借貸便利)來對銀行實行有節(jié)制的刺激嗎?還是那句話,，去杠桿的方式不能是把杠桿一把撅斷,。改革要是這么簡單，就用得著“斷腕”和“刮骨”了,。
在本屆中央政府期間,，在李克強(qiáng)總理管理經(jīng)濟(jì)期間，我們相信,，“強(qiáng)”式刺激是會有的,，但“強(qiáng)刺激”出現(xiàn)的可能性幾乎為零。明確這一點,，有助于我們更好地觀察中國經(jīng)濟(jì),，既看到穩(wěn)增長的一面，也看到調(diào)結(jié)構(gòu)的一面,。對于市場主體,，則有助于他們丟掉幻想，戒掉“找市長不找市場”的溫室習(xí)慣,。