昨日,，博鰲亞洲論壇2014年年會開幕,，國務院總理李克強在發(fā)表主旨演講時指出,，我們不會為經(jīng)濟一時波動而采取短期的強刺激政策,，而是更加注重中長期的健康發(fā)展,，努力實現(xiàn)中國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展,。
大概是4萬億的印象過于強烈,，一些市場觀察人士總是覺得中國經(jīng)濟離開刺激就不可想象,。上周,，國務院出臺三項措施,，為小微企業(yè)減稅以及加大棚改、鐵路的投資,，被視為穩(wěn)增長的信號,。國際唱空力量馬上宣布，忘了“克強經(jīng)濟學”吧,，中國經(jīng)濟學只有一個,，那就是“刺激經(jīng)濟學”。
說實話，棚改和鐵路的投資,，本來就在政府工作報告的范疇之內(nèi),，是按計劃行事，而不是突然增加的預算,。因此,，刺激是有的，只不過是微刺激和小規(guī)模刺激,，而不是強刺激和大規(guī)模刺激,。
在現(xiàn)代經(jīng)濟中，政府運用財政貨幣手段,，進行反周期的對沖操作,，是已經(jīng)習以為常的事情。我們不贊成4萬億式的狂飆刺激,，并不意味著連“井繩”也要怕,。刺激是常態(tài)的，自由放任不現(xiàn)實,，關(guān)鍵要刺激有“道”,。可以通過減稅刺激消費,，可以通過擴大財政支出刺激投資,。后者著重解決基礎設施的薄弱環(huán)節(jié)，而不是良幣劣幣一視同仁,。對4萬億的詬病正在于此,。當然，這個“道”還包括如何使得由政府主導的投資最大程度避免低效和浪費,。
決策層已經(jīng)為中國經(jīng)濟發(fā)展設置了上下限的區(qū)間,，這是一個明白無誤的預期。只要在這個區(qū)間里,，經(jīng)濟增速是有彈性的,，觸及上下限則是要出手干預的。改革的環(huán)境不能太舒服了,，否則沒有動力去改;改革的環(huán)境也不能太差了,，否則沒有力量去改。正是基于這樣的考慮,，才設計了上下限,。這時的刺激是一種底線刺激，而不是一種透支式的刺激,。因此,，其也不會是過剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能的狂歡和救命稻草，而是定向投資于民生工程,，比如棚改,，定向投資于戰(zhàn)略工程，比如鐵路和核電,。至少在鐵路和核電這兩項上,，共識是明確的，爭議只出現(xiàn)在要求更透明的投資過程,。
貨幣政策保持定力不放水,，這可能是去年“克強經(jīng)濟學”最受矚目的不刺激例子。但不刺激是戰(zhàn)略上的,，戰(zhàn)術(shù)上要因時制宜,，否則“錢荒”就會演變?yōu)橄到y(tǒng)性的金融危機。央行最后在“戰(zhàn)術(shù)”上不也創(chuàng)新了SLO(公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具)和SLF(常設借貸便利)來對銀行實行有節(jié)制的刺激嗎?還是那句話,，去杠桿的方式不能是把杠桿一把撅斷,。改革要是這么簡單，就用得著“斷腕”和“刮骨”了,。
在本屆中央政府期間,，在李克強總理管理經(jīng)濟期間，我們相信,，“強”式刺激是會有的,，但“強刺激”出現(xiàn)的可能性幾乎為零。明確這一點,，有助于我們更好地觀察中國經(jīng)濟,，既看到穩(wěn)增長的一面，也看到調(diào)結(jié)構(gòu)的一面,。對于市場主體,，則有助于他們丟掉幻想，戒掉“找市長不找市場”的溫室習慣,。