1月以來經(jīng)濟(jì)世界運(yùn)行趨勢突變，不僅復(fù)蘇加速的短暫幻象突然消失,，就連穩(wěn)健復(fù)蘇的氛圍也已全然打破,，烏克蘭危機(jī)鬧得國際金融市場格外緊張，新興市場的頹勢也超出市場預(yù)期,。在舊風(fēng)險和新風(fēng)險疊加的背景下,，新興市場快速重拾強(qiáng)勢崛起越來越力不從心。如此背景下,，“不同新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)采取的適當(dāng)政策措施是不同的”,。對我國而言，務(wù)實(shí)認(rèn)識多元化退潮的現(xiàn)實(shí),，通過改革深化來樹立“歲寒見未凋”的獨(dú)立增長標(biāo)簽,，當(dāng)是趨利避害的理性選擇。
人類一思考,，上帝就發(fā)笑,。這句話并非只是調(diào)侃，很多時候，人類自以為掌握了未來的信息,，其實(shí)只是被篤定和自負(fù)蒙蔽了自己,。本周二，國際貨幣基金組織(IMF)如期公布了最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望(WEO)》,，字里行間充滿著“糾結(jié)”的情緒,。
為什么糾結(jié)?因?yàn)镮MF之前表現(xiàn)得太興奮、太樂觀了些,，才剛剛看到一些復(fù)蘇加速的跡象,，今年1月IMF就迫不及待地給WEO報告起了個《漲潮了嗎(Is the
Tide
Rising)?》的標(biāo)題，并毫無顧忌地調(diào)高了全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,。但1月以來經(jīng)濟(jì)世界的實(shí)際運(yùn)行給IMF澆了一盆冷水,，不僅復(fù)蘇加速的短暫幻象突然消失了，甚至連穩(wěn)健復(fù)蘇的氛圍也已全然打破,，烏克蘭危機(jī)鬧得國際金融市場格外緊張和焦慮，新興市場的頹勢也超出了市場預(yù)期,。
面對突變的形勢,，IMF既不能無視事實(shí)繼續(xù)盲目看多，又不能全然背棄3個月前剛做出的判斷,，尷尬之余,，IMF只能給出些模棱兩可、甚至有些自相矛盾的說法：其一,，IMF給主報告起了個《Recovery
strengthens,， Remains
uneven(復(fù)蘇增強(qiáng)，但依舊不平坦)》的題目,，實(shí)際上前半句算是勉強(qiáng)延續(xù)了之前的樂觀預(yù)期,，后半句則反映了趨勢惡化的現(xiàn)實(shí)，并給自己留了后路,。其二,，IMF將今、明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別較1月調(diào)降了各0.1個百分點(diǎn),，這一舉動折射出IMF對于調(diào)降預(yù)期既不情愿,、又不得不做的心理。事實(shí)上,，這個調(diào)降幅度顯然是偏低的,，因?yàn)镮MF在概要里明確強(qiáng)調(diào)，“許多新興市場經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動令人失望,，但他們對全球增長的貢獻(xiàn)仍超過三分之二”,，新興市場一季度的羸弱表現(xiàn)對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面拖累遠(yuǎn)不止區(qū)區(qū)0.1個百分點(diǎn)。其三，IMF在給自己繼續(xù)看多全球經(jīng)濟(jì)找理由時,，強(qiáng)調(diào)了一點(diǎn),，即“隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長加強(qiáng)，對新興市場經(jīng)濟(jì)體出口的需求也將增加”,，但同樣是IMF的最新預(yù)測,，卻把2014年新興市場出口增速調(diào)降了0.4個百分點(diǎn)，把發(fā)達(dá)國家出口增速調(diào)升了0.2百分點(diǎn),。這說明,，新興市場想借由出口提振來重拾復(fù)蘇很可能是不切實(shí)際的，IMF推翻了自身保持樂觀的理由,。
看透IMF的“糾結(jié)”,，再來看最新的WEO報告，就能更深一層體會當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)最大的現(xiàn)實(shí)——多元化正在退潮,。發(fā)達(dá)國家依舊未見任何明顯“敗象”,，恰如IMF在報告序言中所言：“發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇此前已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，而現(xiàn)在已變得更加廣泛”,，4月,，IMF對2014年發(fā)達(dá)國家整體經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期依舊維持在2.2%，只是將日本的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)降了0.3個百分點(diǎn),，卻把歐元區(qū),、德國、法國,、西班牙,、英國和加拿大的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)了0.1、0.2,、0.1,、0.3、0.4和0.1個百分點(diǎn),。而對于新興市場國家,，IMF在概要里強(qiáng)調(diào)“風(fēng)險已經(jīng)增大”，并把今,、明兩年經(jīng)濟(jì)增速分別較1月下調(diào)了0.2和0.1個百分點(diǎn),，其中，對今年俄羅斯,、巴西和南非的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別下調(diào)了0.6,、0.5和0.5個百分點(diǎn)，考慮到俄羅斯經(jīng)濟(jì)停滯的可能性,，IMF這個調(diào)降力度(調(diào)降后俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期依舊為1.3%)可能還是太樂觀了些,。此外,，對于中國和印度，IMF依舊維持了今年7.5%和5.4%的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,。從當(dāng)前兩國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀看,，這個預(yù)期如愿達(dá)成的難度也是很大的。所以,，即便IMF在預(yù)測數(shù)據(jù)更新中進(jìn)一步肯定了“西進(jìn)東退”的多元化退潮趨勢,，實(shí)際上的退潮力度還要大于IMF數(shù)據(jù)所顯示的當(dāng)前水平。
此外,，更值得強(qiáng)調(diào)的是,，看WEO報告，不僅諸如國際資本異動的舊風(fēng)險主要集中在新興市場,，正在形成的新風(fēng)險也給新興市場帶來了額外壓力,。壓力之下，新興市場走出短期困境的難度明顯加大,，多元化退潮也由此有了更強(qiáng)的持久性,。
具體而言，新興市場面臨的新風(fēng)險主要體現(xiàn)在四個方面：
一是地緣政治風(fēng)險,。在最新的WEO報告里,，IMF首次著重強(qiáng)調(diào)了地緣政治問題，而從現(xiàn)實(shí)看,，新興市場是地緣政治風(fēng)險的主要壓力承受者，之前發(fā)生的泰國政治亂局和烏克蘭危機(jī),，已讓泰國,、烏克蘭和俄羅斯經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。而今年巴西,、印度,、南非、印尼和土耳其政府也將陸續(xù)換屆,，由此產(chǎn)生的政治動蕩勢必抑制新興市場的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),。
二是金融條件收緊幅度超預(yù)期。IMF在《全球金融穩(wěn)定報告》里突出強(qiáng)調(diào),，如果美國貨幣政策像現(xiàn)在顯示的那樣快速正�,；瑢a(chǎn)生明顯的擴(kuò)散效應(yīng)和大范圍的金融壓力,，讓本就處在脆弱和動蕩狀態(tài)下的新興市場更加危險,。
三是供給層面的深層風(fēng)險。在最新WEO報告中,，IMF突出強(qiáng)調(diào)了一點(diǎn),，即全球經(jīng)濟(jì)的核心風(fēng)險正從需求層面逐步轉(zhuǎn)向供給層面,，也就是說，當(dāng)前進(jìn)一步刺激需求的成本很高,，效果也未必好,，經(jīng)濟(jì)增長潛能可供挖掘的空間所剩無幾，政策重點(diǎn)應(yīng)放到提升增長潛能上,。而事實(shí)恰如IMF所言：“盡管有關(guān)證據(jù)尚不明確,，但許多新興市場經(jīng)濟(jì)體的潛在增長看來也已下降”，而提升增長潛能必然需要結(jié)構(gòu)政策的深化,，這必然會帶來一定的增長損失,，這對當(dāng)前已經(jīng)面臨“增長失速”風(fēng)險的新興市場而言壓力實(shí)在太大。
四是分配失衡,。IMF在最新報告里提出：“隨著金融危機(jī)的影響慢慢消退,，另一種趨勢，即收入不平等,，可能開始起主導(dǎo)作用,。”從現(xiàn)狀看,，收入增長放緩已成2013年以來全球范圍內(nèi)的普遍現(xiàn)象,，而新興市場收入不平等問題本就較為嚴(yán)峻，在轉(zhuǎn)型迫在眉睫的當(dāng)口,，分配失衡風(fēng)險凸顯,，將從政治、經(jīng)濟(jì)和社會多個層面給新興市場埋下動蕩的因子
總之,，不論IMF怎么情緒糾結(jié),，并存在過于樂觀的傳統(tǒng)，WEO報告畢竟還是透露出全球經(jīng)濟(jì)多元化退潮漸成中期大勢的信號,。在舊風(fēng)險和新風(fēng)險疊加的背景下,，新興市場經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力進(jìn)一步增大，快速重拾強(qiáng)勢崛起越來越力不從心,。如此背景下,，恰如IMF所言：“不同新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)采取的適當(dāng)政策措施是不同的�,！睂τ谖覈�,，務(wù)實(shí)認(rèn)識多元化退潮的現(xiàn)實(shí)，通過改革深化來樹立“歲寒見未凋”的獨(dú)立增長標(biāo)簽,，當(dāng)是趨利避害的理性選擇,。