美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加19.2萬人,，前兩個月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計(jì)向上修正3.7萬人,，結(jié)合3月制造業(yè)PMI升至53.7%等,，反映美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力出現(xiàn)進(jìn)一步強(qiáng)化趨勢，使市場倍加關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策走勢,。
目前市場對美聯(lián)儲何時加息存在分歧：美聯(lián)儲官員布拉德和洛克哈特相繼暗示FOMC可能在明年初加息,，而由于新增就業(yè)人數(shù)落后于成年工作年齡人口增速，臨時崗位創(chuàng)紀(jì)錄地占私人部門就業(yè)總崗位的2.4%等,，高盛最新預(yù)計(jì)2016年才會開始加息,。
其實(shí),，無需過度較真于美國就業(yè)市場的不溫不火。其一,，鑒于3月美國出現(xiàn)異常寒冷和多暴風(fēng)雨等影響企業(yè)經(jīng)營活動,，又有50多萬人新加入勞動力人口，加之家庭調(diào)查顯示美國就業(yè)人數(shù)增加47.6萬人等,，這凸顯美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)韌,。
其二，目前美國就業(yè)市場實(shí)際已走出了經(jīng)濟(jì)衰退性失業(yè)格局,，而體現(xiàn)為摩擦和結(jié)構(gòu)性失業(yè),。3月勞動力參與率為63.2%，高于前兩個月的63.0%,，反映更多人加入勞動力就業(yè)大軍,，且勞工部細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，勞動周轉(zhuǎn)率趨向活躍,，許多2月退出勞動力隊(duì)伍的人3月又回來并找到了工作,，預(yù)示勞動者對就業(yè)前景趨向樂觀。同時,，盡管目前失業(yè)人數(shù)為1048.6萬人,，但美國市場職位空缺增長400萬個，反映就業(yè)市場以摩擦和結(jié)構(gòu)性失業(yè)為主,，即衰退后的經(jīng)濟(jì)增長,，就業(yè)市場的調(diào)整要滯后于其他市場。
其三,，目前美國私人部門的加杠桿呈邊際遞增態(tài)勢,。3月制造業(yè)PMI升至53.7，其中新訂單指數(shù)達(dá)55.1,，高于2月的54.5,，生產(chǎn)指數(shù)從2月的48.2大幅回升至55.9，且制造業(yè)PMI自2011年下半年以來一直處于擴(kuò)展?fàn)顟B(tài);同時,，美國私人部門目前持有至少2.8萬億美元現(xiàn)金,，且標(biāo)普統(tǒng)計(jì)顯示，投資者日益鐘情增加資本支出的企業(yè),，預(yù)示今年私人部門資本投資和收購活動將更活躍,。同時，美國經(jīng)濟(jì)活動成本與新興經(jīng)濟(jì)體的差距在縮小,，目前美國綜合商務(wù)成本下降,，甚至低于中國，美國企業(yè)本地投資的優(yōu)勢愈發(fā)凸顯,，隨著3D打印,、數(shù)字技術(shù),、記憶金屬技術(shù)等的發(fā)展，目前美國工業(yè)再造不是單純的進(jìn)口替代,，而是旨在布局滿足消費(fèi)市場日益?zhèn)�性化,、定制化和小眾化的訴求，這使美國再工業(yè)化表現(xiàn)出的進(jìn)口替代將更富沖擊力,，而這將使美國與新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)走勢持續(xù)分化,，國際資金進(jìn)一步流向美國，使美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)自我加強(qiáng)態(tài)勢,。
當(dāng)然,，如果說美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長表現(xiàn)出日益確定的擴(kuò)張態(tài)勢，那么目前影響美國經(jīng)濟(jì)走勢的最大不確定性是美聯(lián)儲的貨幣政策,。其實(shí),，非常規(guī)貨幣政策體現(xiàn)的是美聯(lián)儲的守夜人作用，不能直接促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長,，金融機(jī)構(gòu)通過QE派生的流動性最終多以在美聯(lián)儲的超額準(zhǔn)備金回流,，反映美聯(lián)儲的放水本身不會帶來市場的信用創(chuàng)造。
相反,，寬松貨幣政策如同人為的市場噪音,，壓低市場利率中樞，干擾金融市場資源配置和風(fēng)險定價,，使私人部門很難對風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險識別和有效定價,，影響了私人部門的資本投資和并購活動。因?yàn)榈屠实日邽榇罅康托ы?xiàng)目營造可存活環(huán)境,，使低效項(xiàng)目具有與高成長創(chuàng)新企業(yè)爭奪經(jīng)濟(jì)社會資源空間,，增加市場甄別優(yōu)劣的難度，而難以有效鎖定風(fēng)險,。同時,，隨著QE在今年三季度完全退出，聯(lián)邦利率等勢必逐漸陡峭化,，因此美聯(lián)儲結(jié)束QE與利率政策回歸正常所間隔的時間太長是不可想象的,。
故，若接下來美國經(jīng)濟(jì)增長不溫不火,，抑或新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)巨大不確定性，那么美聯(lián)儲會暫時放緩QE步伐,，以應(yīng)對新風(fēng)險,，進(jìn)而可能使加息會推遲至明年下半年;若新興經(jīng)濟(jì)體不會出現(xiàn)斷崖式?jīng)_擊，新技術(shù)變革和工業(yè)再造等推動美國私人部門加大資本投資和收購活動,，那么隨著QE退出,，美聯(lián)儲不排除在今年末啟動加息,，推動利率政策回歸，并預(yù)計(jì)2016年聯(lián)邦基金利率站在4%左右,。為此,，不管何種情況，中國都需未雨綢繆地做好應(yīng)對準(zhǔn)備,。