即使一季度經濟數(shù)據很不理想,，今年資金供給相對偏緊的情況也不會太放松，這是政策和市場磨合很久達成的共識,。所有決策追求的重點,，只能跟著資金使用效率走，而不是跟著資金使用規(guī)模走,。這個政策的宏觀基調和大前提,，決定了今年利率和匯率的走勢。如果說推動優(yōu)先股改革,，給資本市場添了一把柴,，那么促進資本市場健康發(fā)展的“國六條”，則給資本市場添了一捆柴,，現(xiàn)在促成資本市場變數(shù)的,，就缺某個標志性事件了。這大半是改變資金流向的事件,。
剛過去的一季度,，市場出現(xiàn)了不少變數(shù)，經濟變數(shù)也不少,。所有變數(shù),，都有一個明確的“風暴眼”,，核心的“變局點”。概括起來,，主要有兩個方面：一個涉及經濟,，是宏觀經濟之變，經濟下行逼近政策底線;另一個涉及市場,，是主體市場之變,，由房地產向資本市場變異。
要說變數(shù)的集中指向,，那就是“金錢的流向”這個“風暴眼”,。貨幣就像流動的水，總能發(fā)現(xiàn)價值洼地,，并向洼地運動來配置資金資源,。也就是說，貨幣收縮的過程,，社會中資金供給減少,，貨幣價值自然提升，即錢(貨幣)變得值錢了,，使用貨幣的價格也需要水漲船高,，即市場化的存貸款利率都應升高，金融機構最愿意提高貸款利率,，而市場則最愿意給資金合理定價,，比如余額寶就通過“套利”方式，把人為扭曲的資金存款利率抬高了,。經濟活動中資金起“潤滑劑”作用,，不斷追求高收益的資金運動，當然就要隨之發(fā)生根本性的變化,，向最能提供最大利潤的地方運行了,。
資金供給是連接經濟和市場的載體，資金運動就是維系經濟和市場效率的紐帶,，這才是各種變數(shù)發(fā)生的最大根源,。筆者預計，即使一季度經濟數(shù)據很不理想,，今年資金供給相對偏緊的情況也不會太放松，因為這是政策和市場磨合很久達成的共識,。對金融機構和市場的決策者來說,，這就決定了所有決策追求的重點，只能跟著資金使用效率走,，而不是跟著資金使用規(guī)模走,，不要去幻想放松貨幣的資金寬松供應,。
這個政策的宏觀基調和大前提，決定了今年利率和匯率的走勢,。
從市場的角度來看,，盡管四大國有銀行結成戰(zhàn)略同盟，暫時阻止了互聯(lián)網金融的市場沖擊,，但人民幣利率上行具有市場基礎,，這是四大商業(yè)銀行無法改變的，只要短期內央行不加息,，貨幣基金增長的空間就依然存在,，余額寶的利率吸引力就無法消除。在利率存在上行趨勢的時候,，盼望央行降準備金拯救地產,，無異于大晴天做白日夢�,？磳ν獬隹�,，人民幣匯率逆轉趨勢也很顯著，沒有必要再通過升值吸引套利的熱錢,，反而很有必要以貶值來刺激出口,，人民幣切換到對內升值、對外貶值的軌道,，必將促進外資重新認識人民幣的信用價值,，人民幣匯率波動變大只是剛剛開始，將來無論是波動的幅度和劇烈程度,，都將更多由市場風險偏好來決定,，銀行貨幣政策將可能降低對匯率的敏感性。所有這些重大因素,，都將作用和影響資金價值,，資金流向必然發(fā)生很大變化，還幻想資金市場和去年一樣,，時不時地臆斷用貨幣悄然“放水”來提振經濟,，很可能會犯原則性判斷和投資錯誤。
再說宏觀經濟的變數(shù),。經濟轉型,、調整經濟結構喊了多年，但因為每年的GDP都保持在兩位數(shù)以上,，經濟增長勢頭良好,，以至于經濟轉型缺乏動力，調整經濟結構缺乏積極性，經濟還是延續(xù)了鋼筋水泥的房地產老路�,，F(xiàn)在經濟下滑的嚴峻態(tài)勢,，倒逼著政策下決心推動經濟轉型，并把市場對資源的決定作用,，上升到全面深化改革的高度來認識,，經濟調結構一旦開啟，開弓沒有回頭箭,，不能不觸及房地產的利益,，而要實現(xiàn)經濟平穩(wěn)運行，保持經濟發(fā)展的連續(xù)性,，在不傷及整體經濟的條件下成功轉型,，資金的市場配置、流向和使用效率至關重要,。
說到經濟變數(shù),，總是包含極不平凡的資金因子。因為,，資金是流水,，是經濟的血液，經濟變化到哪里,，資金就跟隨到哪里;反之,，資金流動到哪里，哪里就是熱點,。經濟悄然改變了,，資金流向就會顯著變動。同樣,，資金流向變化了,，經濟運行就會變。這個時候,，經濟運行和資金運動,，既具有很強的互動性，也像一面鏡子,，相互折射出對方的變數(shù),。這個時候，春江水暖鴨先知,，首先感知這些變數(shù)的,，是敏銳的市場人士，他們超前覺察到蛛絲馬跡,，就捕捉到“地震”跡象,，于無聲處聽驚雷。
要說這種經濟變數(shù),，孕育著極不平凡的因子,，一點不夸張。兩個“變局點”既勾連著房地產行業(yè),，也關聯(lián)著資本市場的運行,，既決定著當前經濟走向，也決定著未來經濟變局的走向,。在經濟轉型的關鍵之年,，確保市場對資源起決定性作用，在全面深化改革的元年,，確保市場選擇的資金流動方向,，這既是過去多年來所沒有過的，也是經濟順應時代趨勢,，主動超越過去經濟發(fā)展的“常道”,，擺脫長期慣性思維運動的束縛，放棄不可持續(xù)發(fā)展的軌道,，放棄房地產對經濟的綁架狀況,，這既有助于全面深化改革求變，也有助于增強經濟內生驅動力,，尋求能推動經濟增長的新的外部力量,，這是經濟運行邁向
“非常道”的過程。
換句話說,，2014年“全面深化改革”,，既是社會基本主旋律，也是經濟“求變”的最大主題,。很清楚,，依賴要素投入的經濟發(fā)展的“常道”弊端日顯，尤其是房地產經濟已漸漸“路到盡頭”,，這就決定了經濟轉型新背景下的新追求,，而品質經濟增長需要獨辟蹊徑，去尋求完全不同的前行路徑,，這就是由“常道”到“非常道”的變革,，這將是中國經濟改革發(fā)展歷史中創(chuàng)新質變的進程，完全不同于過去三十余年的經濟框架,。今年以來中國經濟中出現(xiàn)的一些重大變化,，正是經濟正在步入“非常道”的信號，經濟思維和實踐探索都需要因勢而變,。
求變,，是經濟的活力之源，經濟產生變數(shù)離不開市場，而資本市場是最具有活力,、最能捕捉變化信號的市場,。去年底筆者在分析了2014年宏觀經濟運行趨勢時，曾估計在中國經濟下滑沖擊底線的時候,，資本市場就是政策穩(wěn)增長的“抓手”,，目前看來這個預判正得到逐步證實，近期不但證監(jiān)會適時地推出了有關優(yōu)先股的一攬子改革方案,，而且國務院通過了資本市場健康發(fā)展的“國六條”,，這些措施的正面價值將隨著時間推移逐漸顯現(xiàn)出來。
如果說證監(jiān)會推動優(yōu)先股改革,，是給資本市場添了一把柴,，那么3月25日國務院常務會議提出的促進資本市場健康發(fā)展的“國六條”，則是給資本市場添了一捆柴,，市場“萬事俱備,、只欠東風”，如此看來,，現(xiàn)在促成資本市場變數(shù)的,，就缺某個標志性事件了。依據筆者的上述分析,，這個標志性事件,，大半是改變資金流向的事件。
也許,，這種改變資金流向的金融政策已在路上了,。