●通過互聯(lián)網(wǎng)這樣的模式,，使得金融創(chuàng)新回歸了資金融通服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì),，這樣本質(zhì)的回歸理論上講是非常好的。但是這樣的回歸也會帶來風(fēng)險,。
●互聯(lián)網(wǎng)金融,、互聯(lián)網(wǎng)交易平臺將場內(nèi)和場外打通，將一對一和一對多的產(chǎn)品銷售打亂了,。必須重構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售過程中的消費(fèi)者保護(hù)措施,。
●互聯(lián)網(wǎng)金融糾紛解決機(jī)制特別應(yīng)該吸收金融糾紛解決當(dāng)中的FOS(金融督察員/金融審查員)機(jī)制。
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在剛結(jié)束不久的“兩會”上,，互聯(lián)網(wǎng)金融首次被寫入政府工作報告,。英國《金融時報》這樣感嘆：中國一支互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金才發(fā)行9個月，現(xiàn)在投資者人數(shù)卻比中國股民還多,，這顯示出中國金融服務(wù)業(yè)正在經(jīng)歷多么快速的變革,。新華社發(fā) |
目前互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品越來越多,，最為典型的是余額寶等各類“寶”、“通”等,，此外,，以第三方支付、網(wǎng)上個人間借貸即人人貸(peer to peer,，P2P),、比特幣等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)為代表的“草根”金融力量迅速崛起，這在為廣大消費(fèi)者提供便利的投資渠道的同時,，也給消費(fèi)者的權(quán)利保障和風(fēng)險防范提出了挑戰(zhàn),。一行三會也在密集調(diào)研互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的底線、紅線,、非法集資等,。近日，有媒體報道,，由中國人民銀行牽頭組建的中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會已正式獲得國務(wù)院批復(fù),。
互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)如何監(jiān)管？日前,，中國人民大學(xué)法學(xué)院副院長,、中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員楊東在“2014年中國金融消費(fèi)者保護(hù)論壇”上發(fā)表了自己的研究成果《中國金融消費(fèi)者保護(hù)建議報告》,。
互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的監(jiān)管
目前互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品越來越多,，和傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的最大區(qū)別是強(qiáng)調(diào)通過互聯(lián)網(wǎng)渠道構(gòu)建金融產(chǎn)品的銷售。最為典型的是余額寶等各類“寶”,，互聯(lián)網(wǎng)公司和基金公司進(jìn)行合作,，基金公司有金融牌照，而互聯(lián)網(wǎng)公司沒有牌照(但向證監(jiān)會申請了支付銷售的許可),，利用其渠道,，低成本高效率地銷售互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。
楊東認(rèn)為,，從金融產(chǎn)品的監(jiān)管角度來說,，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，必須掌握幾點(diǎn)：一是雖然沒有金融機(jī)構(gòu)牌照,，但是應(yīng)該得到金融監(jiān)管部門的相關(guān)認(rèn)可和批準(zhǔn),；二是銷售金融產(chǎn)品的平臺應(yīng)該有合法機(jī)制，而現(xiàn)在的P2P缺乏正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的牌照,，雖然不是金融機(jī)構(gòu),，但是應(yīng)該作為類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管措施，準(zhǔn)入門檻,、日常經(jīng)營風(fēng)險管控等等需要監(jiān)管,。第三,，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品和傳統(tǒng)金融衍生品最大的區(qū)別是直接強(qiáng)調(diào)了金融脫媒。
互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新會加劇混業(yè),、大融合和金融產(chǎn)品的復(fù)雜化,。一方面，金融脫媒好像使金融產(chǎn)品更加簡單了,，資金融通更加容易了,。通過互聯(lián)網(wǎng)這樣的模式，使得金融創(chuàng)新回歸了資金融通服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì),，這樣本質(zhì)的回歸理論上講是非常好的,。但是這樣的回歸會帶來更大的風(fēng)險平臺，再加上所集聚的消費(fèi)者客戶信息,、風(fēng)險問題,、安全問題都會在這個平臺上集聚，所以新的金融創(chuàng)新所帶來的新的金融危機(jī)風(fēng)險也會隱含在其中,，這一切都是圍繞著金融產(chǎn)品創(chuàng)新而導(dǎo)致的新的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品和傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化金融衍生創(chuàng)新平臺相融合,。既有新的方式，又有傳統(tǒng)的資產(chǎn)證券化金融產(chǎn)品創(chuàng)新模式在里面,，所以風(fēng)險會更復(fù)雜,。
互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售過程中的監(jiān)管
傳統(tǒng)金融產(chǎn)品銷售主要分兩種，一種是場內(nèi),，場內(nèi)買金融股票,、金融產(chǎn)品，一般法律監(jiān)管主要圍繞著場內(nèi)的產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管和立法的,。場外的金融產(chǎn)品的銷售,，也就是金融零售市場，越來越成為政府監(jiān)管立法的重要內(nèi)容,。
金融產(chǎn)品的零售市場,，在金融消費(fèi)者問題上有四大原則：一是充分的信息披露，場內(nèi)的信息披露是一對多的,，是廣而告之的,，場外的信息披露強(qiáng)調(diào)一對一的；二是必須讓消費(fèi)者充分了解你這個產(chǎn)品賣的是什么東西,，需要盡到充分的說明義務(wù),；三是零售金融產(chǎn)品銷售必須遵循適當(dāng)性原則，不能將高風(fēng)險的產(chǎn)品賣給承受不了高風(fēng)險的消費(fèi)者,，應(yīng)該將風(fēng)險和收益率相匹配的產(chǎn)品賣給消費(fèi)者,；四是冷靜期制度，場外一對一的金融產(chǎn)品,，買了之后的一周時間內(nèi)可以退,。
與傳統(tǒng)的場內(nèi),、場外對消費(fèi)者保護(hù)體制的不同，互聯(lián)網(wǎng)金融,、互聯(lián)網(wǎng)交易平臺將場內(nèi)和場外打通,，將一對一和一對多的產(chǎn)品銷售打亂了。哪怕是私募的,，比如眾籌,，原來是私下的，但是通過互聯(lián)網(wǎng)后就變成了公開的,。
楊東認(rèn)為,，必須重構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售過程中的消費(fèi)者的保護(hù)措施。必須注意以下幾點(diǎn),，一是風(fēng)險提示,，也就是風(fēng)險提示和原來的傳統(tǒng)金融法是完全一致的；二是在網(wǎng)上銷售金融產(chǎn)品時采取適當(dāng)性原則,，原來在場外只能一對一進(jìn)行交易,，而現(xiàn)在場外只能依據(jù)大數(shù)據(jù)判斷，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)將適當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品銷售給合適的消費(fèi)者,；三是給予更多網(wǎng)上金融消費(fèi)者以更多選擇權(quán)和對他的保護(hù),。特別是信息披露，一定是有針對性的,，有效性的,，要標(biāo)出重點(diǎn)信息條款，在網(wǎng)上更容易做到重點(diǎn)信息披露的有效性,。四是導(dǎo)入冷靜期制度,。
構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的事后糾紛解決機(jī)制
消費(fèi)者在網(wǎng)上購買金融產(chǎn)品后，可能存在很多問題,。
一是證據(jù)問題，網(wǎng)上的電子合同是否有效,，是否是具有法律依據(jù)的電子合同,。電子合同是很容易被篡改的，很容易進(jìn)行偽造,，那么這里就必須考慮有效證據(jù),，包括時間戳。但是目前還沒有展開,，需要進(jìn)行推廣,。電子合同說起來是事后的糾紛解決，實(shí)際上事前就要做到充分的證據(jù)保障,。二是通常網(wǎng)絡(luò)交易迅速,、量大,，但是每筆的交易金額可能非常小，如果靠法院成本太高,；如果靠集團(tuán)訴訟必須有法定依據(jù),，否則實(shí)現(xiàn)不了；如果靠仲裁花費(fèi)也太高,，只有靠調(diào)解,。網(wǎng)上高效快捷的調(diào)解機(jī)制是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新糾紛解決機(jī)制的必然選擇。阿里巴巴已經(jīng)構(gòu)建起了非常龐大的網(wǎng)上快速高效便捷的糾紛解決機(jī)制,，形成了龐大的類司法救急體系,，有幾千個網(wǎng)絡(luò)調(diào)解員。
楊東認(rèn)為,，互聯(lián)網(wǎng)金融糾紛解決機(jī)制特別應(yīng)該吸收金融糾紛解決當(dāng)中的FOS(金融督察員/金融審查員機(jī)制),。結(jié)合了調(diào)解和仲裁的各自優(yōu)勢，但是又不同于調(diào)解和仲裁,，在網(wǎng)上可以快速高效地解決,，而且不需要見面，根據(jù)大數(shù)據(jù),、信息直接可判斷誰對誰錯,，應(yīng)該賠多少。在當(dāng)場督察員作出裁定之后,，金融機(jī)構(gòu)必須接受,，而且消費(fèi)者還可以再起訴。F0S是快速,、小額的糾紛必須要考慮的,。
互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的監(jiān)管
隨著金融混業(yè)經(jīng)營趨勢的加強(qiáng)，金融集團(tuán)公司,、金融控股公司如雨后春筍般出現(xiàn),。迄今為止各國形成了兩種主要的金融混業(yè)經(jīng)營形式，分別是以德國為代表的全能銀行制和以美,、日為代表的金融控股公司制,。
全能銀行制是在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部設(shè)置若干業(yè)務(wù)部門全面經(jīng)營銀行、證券和保險業(yè)務(wù),，包括全面的存貸款,、證券、結(jié)算,、租賃等,。而金融控股公司模式，就是通過金融控股公司的設(shè)計，母公司只需投入少量資金,，即可控制整體龐大金字塔的基層營運(yùn)單位,，對金融業(yè)者跨業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，經(jīng)營成本的降低和整體競爭力的提升發(fā)揮了重要作用,。
金融組織的統(tǒng)合規(guī)制在世界范圍內(nèi)已有所印證,。如美國1999年GLB法的規(guī)定，將以往根據(jù)受理業(yè)務(wù)主體不同(銀行,、證券公司,、保險公司)而進(jìn)行的金融監(jiān)督制度，伴隨著相互交叉,，按照功能(銀行業(yè)務(wù),、證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù))分別整理修正,，以往針對不同組織而進(jìn)行的分業(yè)監(jiān)管模式實(shí)際上已經(jīng)只是徒具形式,。自此，美國真正進(jìn)入了混業(yè)經(jīng)營的時代,，金融控股公司等金融統(tǒng)合組織獲得了高速發(fā)展,。
楊東認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,，充分體現(xiàn)了大融合,、大混業(yè)、大金融的趨勢,，在此大背景下,，金融組織的統(tǒng)合規(guī)制是金融商品、金融服務(wù)統(tǒng)合規(guī)制的傳遞與延續(xù),。金融商品,、金融服務(wù)的規(guī)制統(tǒng)合是一個引子，金融組織統(tǒng)合規(guī)制是金融市場整體統(tǒng)合規(guī)制體系的中間核心,。
互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體制
傳統(tǒng)的金融監(jiān)管包括有兩大塊,，一是審慎監(jiān)管，比如對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,，也就是保護(hù)金融機(jī)構(gòu),，避免金融機(jī)構(gòu)倒閉；二是行為監(jiān)管,，是保護(hù)金融消費(fèi)者。
楊東認(rèn)為,，對沒有金融牌照的互聯(lián)網(wǎng)金融組織的監(jiān)管,，雖不能按照金融機(jī)構(gòu)的要求監(jiān)管，但是應(yīng)該掌握其具體特點(diǎn)，不能沒有門檻,。
在類金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管措施中,，無論是P2P平臺還是眾籌平臺，都應(yīng)該有類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管措施,，保證準(zhǔn)入金,、保證金、準(zhǔn)入門檻,、防止平臺受到攻擊的安全問題,。尤其是當(dāng)前最受關(guān)注的，比如各類“寶”,、移動支付,、手機(jī)金融。如果手機(jī)丟了怎么辦,，密碼認(rèn)證手段恐怕不行了,，現(xiàn)在正在探索手紋的，或者是聲波,、腦波等等認(rèn)證方式,。
除了這幾個問題還有中央監(jiān)管和地方監(jiān)管，十八屆三中全會以后中央監(jiān)管和地方監(jiān)管的分工協(xié)調(diào)機(jī)制是新的舉措和亮點(diǎn),。金融創(chuàng)新的監(jiān)管全部交給中央是不行的,，幾大交易所可以交給中央，可是除了幾大主要交易所之外的其他交易所可以交給地方政府,。比如P2P平臺,、眾籌平臺，很多情況下天高皇帝遠(yuǎn),，這時候地方政府應(yīng)該采取相應(yīng)的措施,。
互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得混業(yè)的格局趨勢更加明顯，基于這種趨勢,，金融也應(yīng)該實(shí)施大金融的監(jiān)管模式,。
楊東強(qiáng)調(diào)，必須強(qiáng)調(diào)監(jiān)管一致性,、監(jiān)管統(tǒng)一性,、監(jiān)管規(guī)則相統(tǒng)一。這里面臨著一行三會的監(jiān)管格局,。
除了中央層面的監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管統(tǒng)一之外,，地方金融辦監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管統(tǒng)一化可以作為思路和方式。如果是行為監(jiān)管,、功能監(jiān)管,，必然會對整個金融監(jiān)管體系和發(fā)展造成巨大的影響,。