當前,，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入平臺轉換期和改革深水區(qū),，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，在這樣一個特殊時期,，宏觀政策主要基調是托底和保穩(wěn),，以避免各類風險疊加導致經(jīng)濟過快“下臺階”，未來我們的回旋余地到底在哪里?
巧妙化解地方債務風險
地方債務問題是今年中國經(jīng)濟最大的風險隱患之一,。解決地方債務困境,，應按照分類管理、區(qū)別對待的原則,，妥善處理債務償還和在建項目后續(xù)融資問題,，建立綜合金融平臺和長效融資機制，巧妙化解債務償付壓力,，創(chuàng)新融資方式需要提上議事日程,。
創(chuàng)新舉債機制。一方面,，要積極探索嘗試多種直接融資方式,。推進市政公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)化，將城市公用事業(yè)所有權,、經(jīng)營權和養(yǎng)護管理進行有效剝離,，吸引各種社會資金直接投資建設和經(jīng)營;推行項目融資，對一些大型基礎設施項目,，可采取PPP,、BOT、TOT等方式,，籌措建設資金或設立城建銀行,。另一方面，建立基礎設施產(chǎn)權市場,，完善地方政府投資項目的退出機制,，以便地方退出部分國有股權，盤活地方政府融資平臺資產(chǎn)，市政建設項目資產(chǎn)證券化進入地方預算,，使地方債務陽光透明,。
債務分類處置。對純公共性項目,、準公共性項目和市場性項目分別核算,，分門別類地提出債務償還途徑和具體的實施方案：一是由城投債向市政債轉換。在摸清地方政府融資平臺狀況下,，對其進行“統(tǒng)一專項管理,、分類處置、新老劃斷,、區(qū)域試點,、增量疏導、存量轉化”,，逐步由城投債向市政債過渡,。二是建立資產(chǎn)管理公司解決不良資產(chǎn)的
“出口”問題。通過債轉股,、債務重組,、資產(chǎn)證券化等方式化解存量不良資產(chǎn)。三是完善償債準備金制度,。筆者建議對所有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行主體收取一定比例的資金永久性歸集于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品償債基金,，通過預算撥款、預算外資金結余調劑,、國有資產(chǎn)經(jīng)營收益等多種渠道,，保持償債準備金來源穩(wěn)定，防止資金鏈出現(xiàn)斷裂,。
管控金融風險事關金融穩(wěn)定
2014年是融資大年,，前期債務到期壓力非常大，并且集中到期,，信用風險和流動性風險加大,，高利率環(huán)境下的“去杠桿”將進一步加大實體經(jīng)濟存量的債務壓力。特別是近一時期,，有關房地產(chǎn)開發(fā)商大幅降價,、人民幣匯率大幅下挫等風險都對貨幣金融政策提出嚴重挑戰(zhàn)，管控金融風險,，加強金融治理,、維護金融大局穩(wěn)定，也需要操作手法上的創(chuàng)新,。
一是打開貨幣政策預調微調空間,。貨幣操作要更具前瞻性、及時性、針對性和靈活性,。一方面靈活開展公開市場操作,，根據(jù)形勢變化運用逆回購等工具靈活調整回籠和投放的力度，引導市場整體利率水平走向;另一方面則是要更靈活地使用再貸款,、再貼現(xiàn)等定向調節(jié)工具,，通過“放短抑長”的操作方法，保證貨幣市場短期流動性平穩(wěn),，同時適當鎖定中長期流動性,。
二是實施定向寬松貨幣政策支持實體經(jīng)濟。創(chuàng)新金融工具和手段,，重點針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、先進制造業(yè)、生產(chǎn)性服務業(yè),、小微企業(yè)等實施定向寬松和結構性信貸政策，滿足實體經(jīng)濟融資需求,。
三是把小幅降準作為備選方案,。2014年二、三季度是城投債和信托的集中兌付時間,。在目前銀行業(yè)存款準備金率偏高,，貨幣乘數(shù)偏低的背景下，一旦市場出現(xiàn)流動性緊張,，可考慮下調1~2次存款準備金率,，并盡快優(yōu)化存貸比管理機制。
四是在考慮全球年貨幣信貸增長總量控制的前提下,，央行可以調整貨幣/信貸的月度分布,，以緩解信托集中兌付的壓力，避免市場出現(xiàn)劇烈波動,。在對待影子銀行問題上也并非簡單“去杠桿”,，而應“堵疏結合”，疏導資金在金融體系內外循環(huán),，推動“一行三會”及其他相關部門的政策協(xié)調,，加快新宏觀審慎監(jiān)管框架的建立。
如何消化過剩產(chǎn)能
促進結構調整,，化解過剩產(chǎn)能是一個中長期過程,，不可能一蹴而就。對待產(chǎn)能過剩不宜“簡單粗暴”,，而要完善落后產(chǎn)能退出的長效機制,，優(yōu)化先進產(chǎn)能輸出以及全球資源配置。
一是消除政府不當干預生產(chǎn)要素價格形成種種扭曲的體制土壤，完善市場退出機制,，豐富退出渠道,，避免部分產(chǎn)能化解或致
“資金鏈斷掉”、“銀行貸款變壞賬”,，“政府財政投資化為烏有”等金融財政風險,。
二是進一步研究淘汰落后產(chǎn)能的綜合標準。探索綜合考慮利用能耗,、物耗,、環(huán)境指標與設備工藝技術指標相結合的標準來界定落后產(chǎn)能，突破單一“規(guī)�,！睒藴试谶M一步淘汰落后產(chǎn)能工作中難以準確地區(qū)分先進和落后產(chǎn)能的局限,。
三是加快先進過剩產(chǎn)能的海外輸出。一方面,，積極推動“中國基建”走出去,。通過基建產(chǎn)業(yè)鏈上的建筑施工、工程機械等行業(yè)聯(lián)動實現(xiàn)“中國裝備”和“中國制造”同步升級;另一方面,，輸出產(chǎn)能與中國國家戰(zhàn)略結合起來,，在海外設立零部件和研發(fā)基地，通過價值鏈重構帶動周邊國家經(jīng)濟發(fā)展,，并形成“新雁陣模式”,。