股權(quán)眾籌模式對(duì)于拓寬中小微企業(yè)融資渠道有積極意義，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人近日稱將適時(shí)出臺(tái)指導(dǎo)意見(jiàn),，促其健康發(fā)展,。筆者認(rèn)為,，要發(fā)展股權(quán)眾籌，還需掃除不少障礙,。
創(chuàng)意人或創(chuàng)業(yè)公司通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向眾多投資人籌集創(chuàng)業(yè)資金,，投資人由此獲得創(chuàng)業(yè)公司的股份，此即為網(wǎng)絡(luò)股權(quán)眾募或股權(quán)眾籌,。股權(quán)眾募可以為具有較好創(chuàng)意的項(xiàng)目提供大眾化融資渠道,，當(dāng)然同時(shí)社會(huì)公眾的小額權(quán)益性投資也多了個(gè)新的投資渠道，這是融資民主化,、金融市場(chǎng)化在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的自然延伸,。創(chuàng)意者融資來(lái)源不再局限于銀行、風(fēng)投等專業(yè)機(jī)構(gòu),，這對(duì)解決小微企業(yè)融資難具有特殊價(jià)值,。
當(dāng)然，要發(fā)展股權(quán)眾籌,，還存在不少障礙,。首先是法律障礙，《證券法》第10條規(guī)定,，任何單位和個(gè)人未經(jīng)證監(jiān)機(jī)構(gòu)等依法核準(zhǔn)不得公開(kāi)發(fā)行證券,。股權(quán)眾籌發(fā)行對(duì)象基本都是不特定對(duì)象，且人數(shù)往往超過(guò)200人,，按當(dāng)前《證券法》規(guī)定很多股權(quán)眾籌屬于公開(kāi)發(fā)行,，未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)不得發(fā)行。另外當(dāng)前還存在“非法集資”高壓線,，“非法集資是指未經(jīng)批準(zhǔn),，以發(fā)行股票、債券,、彩票,、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會(huì)公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣,、實(shí)物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報(bào)的行為”,，股權(quán)眾籌若未經(jīng)批準(zhǔn)，顯然也觸及這條高壓線,。
正是因?yàn)榧蓱劰善狈欠òl(fā)行和非法集資高壓線,，多數(shù)眾籌網(wǎng)站規(guī)定，項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)投資者的回報(bào)形式必須是實(shí)物,、服務(wù)或者媒體內(nèi)容,，眾籌本質(zhì)上就演變成了捐資、團(tuán)購(gòu)或者網(wǎng)上預(yù)售,。
發(fā)展股權(quán)眾籌第二大障礙,，是誠(chéng)信,。目前我國(guó)征信體系建設(shè)還有待進(jìn)一步完善，整個(gè)社會(huì)信用水平較低,，股權(quán)眾籌通過(guò)網(wǎng)絡(luò)中介平臺(tái),，而虛擬網(wǎng)絡(luò)背后的籌資企業(yè)，其信用狀況如何,，公眾不大清楚,。另外，企業(yè)資金籌集到位以后如何監(jiān)管流向,，企業(yè)有了盈利之后怎么讓其如約分配給社會(huì)公眾,，這些方面都還缺乏制度規(guī)范，由此社會(huì)公眾最為擔(dān)心的就是,，股權(quán)眾籌是否會(huì)成為新型的網(wǎng)絡(luò)詐騙,。
對(duì)于準(zhǔn)備募集資金的創(chuàng)意人來(lái)說(shuō)，如果為了向公眾募集資金而將自己的創(chuàng)意在眾籌網(wǎng)站過(guò)度詳細(xì)表述,，由于對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)還不給力,，其他人就可能抄襲剽竊他的成果。如果對(duì)創(chuàng)意只進(jìn)行簡(jiǎn)單表述的話,，社會(huì)公眾又難以了解其項(xiàng)目,，難以激發(fā)公眾投資興趣。
要推動(dòng)股權(quán)眾籌,，先要掃除法律障礙，為此就要對(duì)可能構(gòu)成公開(kāi)發(fā)行的股權(quán)眾籌,，予以適當(dāng)豁免,。2012年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了
《初創(chuàng)期企業(yè)推動(dòng)法案》，正式將眾籌融資合法化,，允許眾籌面向不特定的大眾進(jìn)行,。我國(guó)也可借鑒其中經(jīng)驗(yàn)，對(duì)股權(quán)眾籌予以適當(dāng)法律豁免,。
另外要掃清股權(quán)眾籌中的誠(chéng)信障礙,，關(guān)鍵是要做好企業(yè)信息披露和責(zé)任追究。美國(guó)《初創(chuàng)期企業(yè)推動(dòng)法案》規(guī)定,，發(fā)行人等如果沒(méi)有按照規(guī)定對(duì)主要事實(shí)如實(shí)陳述或疏忽披露,，都將依法承擔(dān)損害賠償責(zé)任，投資者可針對(duì)發(fā)行人及其董事和管理人員提起民事訴訟,。
若放行股權(quán)眾籌,，與其他互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品一樣，就要加強(qiáng)其監(jiān)管,。如果監(jiān)管不到位或?qū)Πl(fā)行人約束不到位,，錢來(lái)得容易,，可以隨便花，虧了也不用承擔(dān)什么責(zé)任,，那么就有人以此作為新的詐騙平臺(tái),，其目的一開(kāi)始就不是為了創(chuàng)業(yè)，而是為了圈錢騙人,。