據(jù)媒體報道,，公開數(shù)據(jù)顯示,，在已逼近11萬億的信托規(guī)模當中,，今年將有高達5.3萬億信托到期,，其中二三季度是集中到期時間段，而牽涉無數(shù)個人投資者的集合信托規(guī)模就高達1.27萬億,。
眾所周知,，幾年以前，信托還是跟在銀行,、保險,、基金等后面的小弟，但是,，也就這么短短幾年時間,，信托就一躍成為僅次于銀行的第二大金融業(yè)務。不僅如此,，信托產(chǎn)品的市場追捧度,，也遠高于其他金融產(chǎn)品,。
俗話說，天上不掉餡餅,，高達10%以上的收益,，如果沒有足夠的利潤做支撐，是無力承受的,。而從近年來信托產(chǎn)品的發(fā)行情況來看，要么是房地產(chǎn)等高利潤行業(yè),，要么是由地方政府信用擔保的政府性平臺公司,。
對前者來說，開發(fā)企業(yè)所以敢用如此高的代價用信托產(chǎn)品來募集資金,，理由也很簡單,。因為，2008年全球金融危機爆發(fā)以后的幾年內(nèi),，國內(nèi)掀起了一場投資熱,，而房價也出現(xiàn)了新一輪的快速上漲。給開發(fā)企業(yè)帶來的利潤,，足以讓他們承受信托這樣的高回報金融產(chǎn)品,。
而對后者來說，則與開發(fā)企業(yè)完全相反了,。要知道,，幾乎所有的平臺公司都是不賺錢，甚至是賠錢的,。那么,，為什么也能“享受”得起信托這樣的高收益產(chǎn)品呢?道理很簡單，那就是有政府托底,，完全不需要考慮融資成本,、融資代價。至于如何償還到期信托,，方法也很簡單,，以新還舊。
而從現(xiàn)在的情況來看,，已面臨著三個方面的問題了,。首先，房地產(chǎn)市場已進入調(diào)整期,。那么,，對發(fā)行了信托產(chǎn)品的開發(fā)企業(yè)來說，或?qū)⒚媾R無力兌付的局面,。
值得注意的是,，由于一些信托在風控條款中立下了
“降價銷售權(quán)”這樣的生死遺囑,，亦即在企業(yè)無力兌付的情況下，幫助企業(yè)發(fā)行信托產(chǎn)品的機構(gòu),，可以將開發(fā)企業(yè)手中的商品房等降價銷售,。如此一來，跟風降價現(xiàn)象也就極有可能發(fā)生,，最終引發(fā)全行業(yè)的利潤水平下降,。那么，償還信托等債務的能力也進一步降低,。
第二,，信托產(chǎn)品已進入滯銷期。如果信托市場仍然紅火,，對發(fā)行信托的企業(yè)來說,，可能還能通過借拆還舊確保風險不立即發(fā)生�,？墒�,，隨著市場對發(fā)行信托產(chǎn)品企業(yè)的信任度下降，特別是國際熱錢的撤離,，信托市場也進入了調(diào)整期和滯銷期,。那么，以新還舊的空間就越來越小,，風險也就越來越大,，危機的步伐也加快了。
第三,，地方政府已進入債務風險期,，債務如何償是最主要的問題之一。過去主要依賴的“土地財政”也已沒有多大空間,。今年以來的土地收入就比往年少了近3/4,。即便后面會有些回升，也升不到哪里去,。在這樣的情況下,，如何償還信托債務，確實是一個很大的問題,。
我們擔心的是,，一旦在開發(fā)企業(yè)、政府融資平臺出現(xiàn)類似于礦產(chǎn)企業(yè)那樣的信托兌付風險,，其可能帶來的后果,，應當比礦產(chǎn)企業(yè)更加嚴重。畢竟,，相當一部分開發(fā)企業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)了“資金鏈”緊崩的現(xiàn)象,。而政府融資平臺,，也可以說沒有一個是資金寬松的。退一步講,，就算政府融資平臺有地方政府做后盾,，開發(fā)企業(yè)怎么辦?
更加令人擔心的是，隨著美國QE退出步伐的加快,，國際熱錢撤離中國的步伐也在加快,。其中，相當一部分是棲息在信托產(chǎn)品上的,。一旦信托產(chǎn)品在國際熱錢撤離中,，市場信任度更低，以舊還新的空間也更小了,，出現(xiàn)風險的概率也就大大提高。
信托產(chǎn)品,，是不是悄悄地進入了風險期,，危機是否已經(jīng)悄悄來臨，值得關(guān)注,。