據(jù)媒體報道，公開數(shù)據(jù)顯示，在已逼近11萬億的信托規(guī)模當(dāng)中,，今年將有高達5.3萬億信托到期，其中二三季度是集中到期時間段,，而牽涉無數(shù)個人投資者的集合信托規(guī)模就高達1.27萬億。
眾所周知,，幾年以前,，信托還是跟在銀行、保險,、基金等后面的小弟,，但是，也就這么短短幾年時間,，信托就一躍成為僅次于銀行的第二大金融業(yè)務(wù),。不僅如此，信托產(chǎn)品的市場追捧度,，也遠高于其他金融產(chǎn)品。
俗話說,，天上不掉餡餅,，高達10%以上的收益，如果沒有足夠的利潤做支撐,，是無力承受的,。而從近年來信托產(chǎn)品的發(fā)行情況來看，要么是房地產(chǎn)等高利潤行業(yè),，要么是由地方政府信用擔(dān)保的政府性平臺公司,。
對前者來說，開發(fā)企業(yè)所以敢用如此高的代價用信托產(chǎn)品來募集資金,，理由也很簡單,。因為，2008年全球金融危機爆發(fā)以后的幾年內(nèi),，國內(nèi)掀起了一場投資熱,，而房價也出現(xiàn)了新一輪的快速上漲,。給開發(fā)企業(yè)帶來的利潤，足以讓他們承受信托這樣的高回報金融產(chǎn)品,。
而對后者來說,，則與開發(fā)企業(yè)完全相反了。要知道,，幾乎所有的平臺公司都是不賺錢,，甚至是賠錢的。那么,，為什么也能“享受”得起信托這樣的高收益產(chǎn)品呢?道理很簡單,，那就是有政府托底，完全不需要考慮融資成本,、融資代價,。至于如何償還到期信托，方法也很簡單,，以新還舊,。
而從現(xiàn)在的情況來看，已面臨著三個方面的問題了,。首先,，房地產(chǎn)市場已進入調(diào)整期。那么,，對發(fā)行了信托產(chǎn)品的開發(fā)企業(yè)來說,，或?qū)⒚媾R無力兌付的局面。
值得注意的是,，由于一些信托在風(fēng)控條款中立下了
“降價銷售權(quán)”這樣的生死遺囑,，亦即在企業(yè)無力兌付的情況下，幫助企業(yè)發(fā)行信托產(chǎn)品的機構(gòu),，可以將開發(fā)企業(yè)手中的商品房等降價銷售,。如此一來，跟風(fēng)降價現(xiàn)象也就極有可能發(fā)生,，最終引發(fā)全行業(yè)的利潤水平下降,。那么，償還信托等債務(wù)的能力也進一步降低,。
第二,，信托產(chǎn)品已進入滯銷期。如果信托市場仍然紅火,，對發(fā)行信托的企業(yè)來說,，可能還能通過借拆還舊確保風(fēng)險不立即發(fā)生。可是,，隨著市場對發(fā)行信托產(chǎn)品企業(yè)的信任度下降,，特別是國際熱錢的撤離，信托市場也進入了調(diào)整期和滯銷期,。那么,，以新還舊的空間就越來越小，風(fēng)險也就越來越大,，危機的步伐也加快了,。
第三，地方政府已進入債務(wù)風(fēng)險期,，債務(wù)如何償是最主要的問題之一,。過去主要依賴的“土地財政”也已沒有多大空間。今年以來的土地收入就比往年少了近3/4,。即便后面會有些回升,，也升不到哪里去。在這樣的情況下,，如何償還信托債務(wù),，確實是一個很大的問題。
我們擔(dān)心的是,，一旦在開發(fā)企業(yè),、政府融資平臺出現(xiàn)類似于礦產(chǎn)企業(yè)那樣的信托兌付風(fēng)險，其可能帶來的后果,，應(yīng)當(dāng)比礦產(chǎn)企業(yè)更加嚴重,。畢竟，相當(dāng)一部分開發(fā)企業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)了“資金鏈”緊崩的現(xiàn)象,。而政府融資平臺,，也可以說沒有一個是資金寬松的。退一步講,，就算政府融資平臺有地方政府做后盾,，開發(fā)企業(yè)怎么辦?
更加令人擔(dān)心的是，隨著美國QE退出步伐的加快,，國際熱錢撤離中國的步伐也在加快,。其中,，相當(dāng)一部分是棲息在信托產(chǎn)品上的,。一旦信托產(chǎn)品在國際熱錢撤離中，市場信任度更低,，以舊還新的空間也更小了,，出現(xiàn)風(fēng)險的概率也就大大提高。
信托產(chǎn)品,，是不是悄悄地進入了風(fēng)險期,，危機是否已經(jīng)悄悄來臨,，值得關(guān)注。