中國證監(jiān)會日前發(fā)布6項針對創(chuàng)業(yè)板的舉措,，包括適當降低首發(fā)財務準入指標,、拓展市場服務面、建立再融資制度、完善并購重組制度,、嚴格執(zhí)行退市制度、完善首發(fā)信息披露制度等,，全面推進創(chuàng)業(yè)板市場改革,，健全多層次資本市場體系。
其中,，適當降低首發(fā)準入門檻的“減”項和再融資制度推出的“增”項,，不僅使得創(chuàng)業(yè)板迎來自開板以來最大一次制度再造，而且進一步明確了創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場中的定位,，夯實了創(chuàng)業(yè)板服務創(chuàng)新型,、成長型中小企業(yè)的平臺作用，創(chuàng)業(yè)板市場羽翼漸豐,。
從籌備十年之久正式開板,，到理順退市制度，再到再融資機制的推出,，創(chuàng)業(yè)板市場服務實體經(jīng)濟的能力大幅提升,。
首先，創(chuàng)業(yè)板市場漸進式,、市場化改革的背后是適應實體經(jīng)濟發(fā)展的客觀需求,。“創(chuàng)業(yè)板階段性的成果與創(chuàng)業(yè)板當初設(shè)計的初衷和市場的期待還有很大的距離,�,！鄙罱凰偨�(jīng)理宋麗萍兩會期間也曾表露出創(chuàng)業(yè)板改革的取向。創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)過四年多發(fā)展,，初步實現(xiàn)設(shè)立時的預期目標,，推動科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極作用逐步顯現(xiàn)。不過,，從逐漸成熟的市場環(huán)境和實際企業(yè)需求來看,，初期設(shè)立的發(fā)行條件和再融資制度的缺失，顯現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板一定的局限性,，不僅將大批創(chuàng)業(yè)企業(yè)擋在門外,，而且上市公司再融資需求也得不到滿足，亟待改革,。
從此次修訂的措施來看,，首發(fā)財務指標適當降低，取消了財務指標增長的硬性要求,，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市,。這不僅將一些優(yōu)質(zhì)但業(yè)績波動的企業(yè)囊括其中,，使得創(chuàng)業(yè)板市場覆蓋面擴大。同時,，符合創(chuàng)業(yè)板特點的再融資機制的推出,，也使得創(chuàng)業(yè)板上市公司融資需求得到滿足，客觀上對創(chuàng)業(yè)板上市公司股價形成制約,，改變此前上市公司股票有限供給的局面,，對創(chuàng)業(yè)板市場長期估值起到重要的平衡作用。
其次,，此次推出綜合改革措施,，完善了創(chuàng)業(yè)板運行機制，明確了創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場中的定位,。新三板的全國擴圍,、區(qū)域性股權(quán)市場地位的明確，使得資本市場服務實體經(jīng)濟的脈絡(luò)逐步打通,，伴隨各個市場的順暢運行,，最終將形成“正金字塔形”的多層次資本市場體系。作為多層次資本市場中的重要一環(huán),，創(chuàng)業(yè)板市場制度機制的完善健全與否，關(guān)系著多層次資本市場建設(shè)的全局,。從這一角度考慮,，證監(jiān)會發(fā)布上述6項措施，不僅使得創(chuàng)業(yè)板市場機制更為健全和完善,，而且上述措施實施后,，創(chuàng)業(yè)板上市財務指標較主板低，但高于新三板掛牌條件,，基本符合創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場的定位,。
再則，市場化改革是一項系統(tǒng)工程,，需要循序漸進,，同時，改革過程與監(jiān)管部門事中事后的監(jiān)管互相伴生,。適度降低首發(fā)財務門檻,、再融資機制、嚴格執(zhí)行退市制度等一系列措施的市場主體是上市公司,，是證監(jiān)會放權(quán)于市場,。在市場機制運行過程中，不可避免會發(fā)生濫用市場規(guī)則,、跑偏的情形,，而監(jiān)管部門加強對上市公司信息披露,、事中事后的監(jiān)管，要勇于糾偏,，保護投資者合法權(quán)益,。
當前，我國資本市場正處于由核準制向注冊制過渡的時期,，證監(jiān)會適度降低創(chuàng)業(yè)板首發(fā)財務準入門檻,，加強事中事后的監(jiān)管，也可以看做是注冊制在創(chuàng)業(yè)板的一次簡單試水,。隨著資本市場法制,、運行機制、參與主體歸位盡責等各項生態(tài)環(huán)境的改觀,，注冊制改革有望水到渠成,。