當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟下行程度超出了市場預(yù)期，多項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)了不同程度下滑，這是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型陣痛期的必經(jīng)歷程,。而同時,，代表新經(jīng)濟增長動力的生態(tài)環(huán)保和信息產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了較快發(fā)展,，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟增長動力切換正逐步積累量變,。在此情況下，需要保持定力,，適當(dāng)提高經(jīng)濟增速下行容忍度,，只要不出現(xiàn)明顯就業(yè)形勢惡化，不宜采取寬松政策,，以免正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整半途夭折,。而推進(jìn)我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型也需要保持適當(dāng)外部壓力，否則結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在意愿不足,，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展更無從著手,。
結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型必然有下行壓力
當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)下行壓力是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。一般意義而言,，經(jīng)濟增速與經(jīng)濟總量總體呈現(xiàn)出反向變化,。而當(dāng)前我國固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售總額增長放緩，除與經(jīng)濟總量過大關(guān)系密切之外,，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)矛盾凸顯也是主要原因,。過去幾年，我國投資增長主要由地方政府推動,，主要涉及基礎(chǔ)設(shè)施項目,。經(jīng)過持續(xù)開發(fā)建設(shè)，絕大多數(shù)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展空間日益狹小,。地方政府債務(wù)過快增長,，也對項目建設(shè)資金投入形成有效制約。2014年1-2月,，全國固定資產(chǎn)投資同比增長17.9%,，較上年同期下降3.3個百分點。其中,，地方項目投資增長18.3%,，較上年同期回落4個百分點。還有,，過去公款消費和集團消費在全社會消費中占據(jù)相當(dāng)份額,，雖然也能部分?jǐn)U大社會需求，但難以帶來持續(xù)性的投資乘數(shù)效應(yīng),，降低了財政資金使用效率,。當(dāng)前反腐敗工作深入推進(jìn)，有效遏制公款吃喝與消費,、奢侈品消費，并節(jié)約大量公共資金,，可用于政府投資與轉(zhuǎn)移支付,，帶來乘數(shù)效應(yīng),。2014年1-2月，我國全社會消費品零售總額同比名義增長11.8%,，較上年同期回落0.5個百分點,。此外，經(jīng)過十多年房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)較快擴張,，各種問題日益激化,。受市場經(jīng)濟規(guī)律作用，當(dāng)前房價上漲空間收窄,，市場預(yù)期出現(xiàn)拐點,，也影響到房地產(chǎn)開發(fā)投資增長。2014年1-2月,，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長19.3%,，分別較上年同期和上年末回落3.5個和0.5個百分點。
宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)積極變化
當(dāng)前,，我國宏觀經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)積極變化：
一是民間投資有所啟動,。在大力度簡政放權(quán)和減少審批事項的推動下，民間投資有所啟動,。2014年1-2月,，全國民間固定資產(chǎn)投資同比增長21.5%，高出全社會固定資產(chǎn)投資增速3.6個百分點,，占全國的比重為63.1%,，較上年同期高1.7個百分點。
二是生態(tài)環(huán)保和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)持續(xù)擴張,。2014年2月,，中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55%;其中，生態(tài)保護(hù)環(huán)境治理,、互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于60%及以上的高位景氣區(qū)間,，企業(yè)業(yè)務(wù)總量呈較快增長。
三是房價調(diào)整可能增大,。2014年2月,，70個大中城市中，新建商品住宅價格環(huán)比下降的城市增至4個,，環(huán)比最高漲幅縮小至0.7%,。雖然房價回落可能會引發(fā)一些經(jīng)濟金融風(fēng)險事件，但如果能夠有效控制房價跌幅,，那么房價適度回落仍有利于社會資金回流實體經(jīng)濟部門,，刺激消費，降低宏觀經(jīng)濟金融運行風(fēng)險。
寬松經(jīng)濟面難以推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
當(dāng)前我國繼續(xù)大規(guī)模刺激經(jīng)濟的條件也不具備,。過去幾年經(jīng)濟實踐的一個教訓(xùn)是,，寬松經(jīng)濟面難以順利推進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，反而有可能會擴大產(chǎn)能過剩,，增加低水平重復(fù)建設(shè)的可能性,。
從貨幣供應(yīng)量看，當(dāng)前我國廣義貨幣和國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值達(dá)到1.94的歷史高位,，這與應(yīng)對國際金融危機前的1.5左右的水平有了明顯提升,，繼續(xù)擴張的空間日益狹小。而過去幾年貨幣供應(yīng)快速增加,，相當(dāng)部分資金流入房地產(chǎn)業(yè),、過剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)，不利于內(nèi)生經(jīng)濟增長動力的形成,。
從財政政策看,，財政收入增長放緩，2013年全國財政收入增長10.1%,，土地出讓收入貢獻(xiàn)突出,。在今年房地產(chǎn)市場環(huán)境部分惡化的情況下，繼續(xù)實現(xiàn)財政收入較快增長也不現(xiàn)實,。今年國務(wù)院安排財政赤字率為2.1%左右,，有利于防范風(fēng)險，但同時也表明財政資金使用效率的重要性凸顯,，對財政資金使用方面提出了更高的要求,。從維護(hù)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健運行角度出發(fā)，也需要經(jīng)過一定時間去逐漸消化前期刺激性政策的累積不良后果,。綜合看,，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟運行的資金供應(yīng)充足，關(guān)鍵是要提高資金配置的效率,。
為加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，仍需要向宏觀經(jīng)濟施加外部壓力。一是打破剛性兌付,，增強風(fēng)險信號的引導(dǎo)作用,。剛性兌付扭曲了金融市場工具風(fēng)險與收益相匹配的原則，使得大量社會剩余資金不顧風(fēng)險盲目流入房地產(chǎn)業(yè),、僵尸企業(yè),、過剩產(chǎn)能、地方政府項目,，明顯降低了資金的配置效率,。二是保持貨幣市場緊平衡,，促使金融機構(gòu)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整。貨幣市場資金成本過低,，不利于金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營,，反而有可能刺激同業(yè)業(yè)務(wù)擴張，增加金融機構(gòu)資金來源與運用的期限錯配,。維持貨幣市場緊平衡，促使金融機構(gòu)加強流動性風(fēng)險管理,，減少表外業(yè)務(wù)擴張,，降低金融體系運行風(fēng)險。三是提高財政資金使用效率,。要加強對財政資金支持項目的評估,，提高財政資金使用的價值，以達(dá)到“四兩撥千金”的作用,。四是容忍房價適度回落,。房價已經(jīng)不僅是經(jīng)濟問題，更是社會民生問題,。當(dāng)房價出現(xiàn)回落,，地方政府態(tài)度將耐人尋味。過去為抑制房價過快上漲出臺調(diào)控措施,。若房價回落就急忙出手“救市”,，就難以保持房地產(chǎn)調(diào)控政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性。綜合來看,，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟仍屬穩(wěn)健,，不宜過度悲觀和誤讀。