依據(jù)中國證監(jiān)會上周五正式發(fā)布《優(yōu)先股試點管理辦法》(下稱《辦法》),，普通股為上證50指數(shù)的成分股，可公開發(fā)行優(yōu)先股,，這意味著上市銀行可成為首批優(yōu)先股發(fā)行試點了,。這無論對當(dāng)前的A股市場，還是上市銀行,，都益處多多,。鑒于銀行股在指數(shù)中的權(quán)重地位，銀行股活,，A股將全盤皆活,。上周五的行情已初露端倪。
我國在上世紀(jì)80年代股份制改革大潮中曾引入過優(yōu)先股機(jī)制,，比較有代表性的公司有深發(fā)展,、深萬科、金杯汽車,、天目藥業(yè)等,，后受多種因素影響而逐步淡出。2012年9月發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革的“十二五”規(guī)劃》,，重新對探索建立優(yōu)先股制度提出了總體要求,。去年10月，浙江朗詩德公司成為優(yōu)先股發(fā)行的首位“試水者”,，優(yōu)先股“破冰”從場外市場起步。
在經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型攻堅階段,，面臨政府債務(wù),、養(yǎng)老金缺口、國企改革等諸多難題,，而股市又面臨IPO重啟難,、擴(kuò)容壓力大和市場低迷之時,，開閘優(yōu)先股試點，將為企業(yè)開辟更加靈活的融資工具,，也為投資者開辟了新的投資渠道,。再往大處講，這是繼股權(quán)分置改革后的又一項重大舉措,。一旦大小非普通股轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股,，將大大減輕以往解禁股對市場的沖擊。國外成熟市場的經(jīng)驗表明,，優(yōu)先股的股價波動小,，回報穩(wěn)定，主要投資群體為保險機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)的長期投資,。對于融資者而言,，公司發(fā)行優(yōu)先股可在不分散對公司控制權(quán)的情況下籌集長期資本。優(yōu)先股具有比普通股風(fēng)險要小且收益穩(wěn)定的特征,，能滿足社�,；鸬确�(wěn)健投資者的需求。
將上市銀行作為首批優(yōu)先股發(fā)行的試點,，好處不言自明,。一是補(bǔ)充核心資本充足率，優(yōu)先股類似無期限債券,，但在資產(chǎn)負(fù)債表中不屬于負(fù)債,，屬于權(quán)益。二是優(yōu)先股相對于債券無償還時間表,，在銀行利潤不佳時可不支付股息,，但債券利息是一定要支付的，而且到期要支付債券本金,。三是優(yōu)先股一般不可在二級市場上交易,，不會沖擊二級市場。四是優(yōu)先股拿到的是固定股息,，如果優(yōu)先股的股息成本率低于該公司的凈資產(chǎn)收益率,，其多余的優(yōu)先股資本投資收益就進(jìn)入普通股股東權(quán)益，普通股股東權(quán)益將因此受益,，比如凈資產(chǎn)收益率15%,，但優(yōu)先股只需支付5%的股息，10%資本投資收益就進(jìn)入普通股股東未分配利潤中,。從為投融資者提供更全的產(chǎn)品線角度來看,，建立優(yōu)先股制度是有必要的。那些籌資需求量較大,、同時盈利能力較強(qiáng)的公司例如銀行,，有資本充足率的要求,，投資回報率較高，而且本身現(xiàn)金流也沒有問題,，就非常適合用這種融資工具,。
不過，《辦法》實施后,，優(yōu)先股作為介于普通股與債券之間的一種金融工具,，其未來發(fā)展該起到什么作用，能起到什么作用,，應(yīng)交給市場去選擇,，政府不宜過多干預(yù)。按《辦法》規(guī)定,，公開發(fā)行優(yōu)先股,，任何投資者都可參與，沒有任何限制;若公司非公開發(fā)行優(yōu)先股,，則規(guī)定了合格投資者范圍,，不符合投資者門檻的投資者，可通過基金,、信托,、理財產(chǎn)品等方式間接投資優(yōu)先股。
由此,，投資人對上市銀行發(fā)行優(yōu)先股試點激活滬深股市“一池春水”寄予厚望,。