中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入平臺(tái)轉(zhuǎn)換期和改革深水區(qū)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大,，在這樣一個(gè)特殊時(shí)期,，宏觀政策主要基調(diào)是托底和保穩(wěn)，以避免各類風(fēng)險(xiǎn)疊加導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過快“下臺(tái)階”,。
2014年是融資年,，前期債務(wù)到期壓力非常大，并且集中到期,，信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大,，高利率環(huán)境下的“去杠桿”將進(jìn)一步加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量的債務(wù)壓力。特別是近一段時(shí)期,，有關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)商大幅降價(jià),、人民幣匯率大幅下挫，以及局部地方債/影子銀行資金鏈可能斷裂等風(fēng)險(xiǎn)都對(duì)貨幣金融政策提出挑戰(zhàn),。因此,，管控金融風(fēng)險(xiǎn),，激發(fā)市場活力，必須“穩(wěn)定預(yù)期”,、“集聚士氣”,，這其中，資本市場的重大作用不可低估,，做強(qiáng)資本市場是當(dāng)前迫在眉睫的大事,。
資本市場一手連著財(cái)富創(chuàng)造，一手連著財(cái)富分配,。2013年滬指跌幅達(dá)到6.95%,，連續(xù)四年“熊冠全球”。而美國道瓊斯指數(shù)2013年大漲26%,，日經(jīng)指數(shù)暴漲57%,，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了極其重要的作用。相比之下,，A股市場長期低位徘徊,，估值較低，嚴(yán)重打擊市場信心,，其股票價(jià)格繼續(xù)下跌所產(chǎn)生的“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”,，不僅對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“抽血”作用，也很大程度上壓制了消費(fèi)和投資的增長,。特別是融資結(jié)構(gòu)扭曲,，金融體系風(fēng)險(xiǎn)向銀行集中。目前,，中國直接融資與間接融資比例嚴(yán)重失衡,，間接融資比例過高，增加了銀行貸款風(fēng)險(xiǎn),，制約了經(jīng)濟(jì)持續(xù)協(xié)調(diào)健康地發(fā)展,。
在今年“兩會(huì)”上，李克強(qiáng)總理的政府工作報(bào)告釋放了許多積極的政策信號(hào),，以改革穩(wěn)定人心,，以改革化解風(fēng)險(xiǎn)，以改革煥發(fā)活力成為新一屆政府未來的政策取向,。作為一國最為重要金融市場的資本市場,，要想服務(wù)好經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必須有賴于自身的繁榮和壯大。股票市場相對(duì)其他市場是最市場化的市場,，也是最能對(duì)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)政策作出迅速反應(yīng)的市場,。
從金融-經(jīng)濟(jì)相互影響的規(guī)律上看，資本(股票)市場可以通過貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，聯(lián)系虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì),。貨幣政策的變化能夠通過影響各種金融資產(chǎn)的價(jià)格,，尤其是股票的價(jià)格來影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo),。
因此，中國要想撐起實(shí)體經(jīng)濟(jì),，資本市場必須強(qiáng)健繁榮,。筆者建議，在加快推進(jìn)中國資本市場制度建設(shè)的同時(shí),，盡快實(shí)施集聚股市人氣,，重振士氣，長短結(jié)合的
“組合拳”,，破除中國股市“吸引力之困”,，打通中國經(jīng)濟(jì)“任督二脈”。
一是進(jìn)一步完善A股市場的交易和投融資制度,，改革股市“T+1”和股指期貨機(jī)構(gòu)投資者套保制度,，建議重啟股市“T+0”制度，減免交易印花稅,，大幅降低市場交易成本,，恢復(fù)市場交易活力。
二是加強(qiáng)投資者利益保護(hù),，推進(jìn)上市公司治理制度,、信息披露制度、分紅制度,、監(jiān)管制度等領(lǐng)域深化改革,，目前，我國建有余額達(dá)200多億元的證券投資者保護(hù)基金,，但尚未真正發(fā)揮作用,，應(yīng)盡快拿出具體實(shí)施辦法。
三是建立股票價(jià)格指數(shù)與股市融資規(guī)模掛鉤的機(jī)制,，加強(qiáng)對(duì)股市的宏觀調(diào)控,。擴(kuò)大股市資金來源、鼓勵(lì)上市公司回購和分紅等方式,，為股市財(cái)富效應(yīng)的發(fā)揮提供制度保障,。
四是落實(shí)細(xì)化鼓勵(lì)各類長期資金投資股票市場的政策措施。支持證券投資基金,、養(yǎng)老基金,、社保基金,、保險(xiǎn)基金,、住房公積金,、QFII、RQFII等各類境內(nèi)外長期資金入市,。
五是在必要時(shí)可設(shè)立股票平準(zhǔn)基金,。平準(zhǔn)基金作為一種政策性、領(lǐng)導(dǎo)性資金,，它的市場操作將給其他參與者以明確的引導(dǎo),。如果平準(zhǔn)基金入市，并不需要大規(guī)模的資金就能把市場抬起來,，因?yàn)楫?dāng)前市場最缺的是信心,。設(shè)立平準(zhǔn)基金有先例可循，上世紀(jì),，日本,、韓國、我國臺(tái)灣和香港地區(qū)都曾建立平準(zhǔn)基金,，以穩(wěn)定金融動(dòng)蕩期股票市場劇烈波動(dòng),，并取得了明顯效果，A股市場也可仿效建立平準(zhǔn)基金,，在市場出現(xiàn)大幅震蕩或受到外部沖擊時(shí)發(fā)揮
“定海神針”作用,。