央行下發(fā)暫停支付寶,、財付通的線下二維碼支付,、虛擬信用卡等相關(guān)業(yè)務(wù),，并要求支付寶,、財付通將相關(guān)產(chǎn)品詳細(xì)介紹,、管理制度,、操作流程等情況上報的文件后,，市場反響強(qiáng)烈,，相關(guān)公司股價大跌,，引發(fā)了對各方互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管問題的激烈爭論,。贊同者,、反對者都從不同的角度來表達(dá)各自的觀點。不過,，這些觀點太多是意見,，更多涉及利益關(guān)系。比如有人說,，央行的這些規(guī)定會嚴(yán)重扼殺互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新,，或把互聯(lián)網(wǎng)金融扼殺在襁褓之中。有人甚至認(rèn)為,，這是因為互聯(lián)網(wǎng)金融動了傳統(tǒng)銀行業(yè)及銀聯(lián)的乳酪,，對于政府主導(dǎo)的金融業(yè)來說，出臺政策遏制互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展是必然,。
市場存在這股強(qiáng)烈反對之聲毫不奇怪,。因為，爆炸式增長的互聯(lián)網(wǎng)金融,，不僅正在改變著金融市場之行為,，沖擊著傳統(tǒng)金融業(yè)的基本秩序，而且還形成一股強(qiáng)烈反對央行對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的力量,。而從這些爆炸式增長的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品看,，從短期及表面上確實給投資者帶來一定收益。正是這種收益,，對于當(dāng)前以利益為導(dǎo)向的社會來說,，便成了判斷善惡的標(biāo)準(zhǔn)，而不再去顧及金融監(jiān)管的市場法則及公共利益,。也就是說,，如果新的監(jiān)管規(guī)則觸動了這種收益就是天大的惡，而不在于這種監(jiān)管是出于整個社會的公共利益,。在這樣的背景下,，筆者認(rèn)為，對于研究者來說,，現(xiàn)在最為重要的,，是要從學(xué)理上、從市場經(jīng)濟(jì)的法則上,，從公共利益的角度來分析,，揭示事件的真相，讓市場及民眾能更清晰地了解事件的來龍去脈,。
首先,，從學(xué)理上說，無論金融市場如何發(fā)展與繁榮,，無論金融市場采取何種先進(jìn)的技術(shù)與工具,，無論金融產(chǎn)品如何具有技術(shù)性與虛擬性,，歸根結(jié)底，這些金融產(chǎn)品的核心仍然是金融,，而不是相關(guān)的技術(shù),。先進(jìn)技術(shù)只是金融創(chuàng)新的一種新形式。因此,，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的核心仍然是金融,，而不是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的核心是金融,，因此互聯(lián)網(wǎng)金融所改變的是現(xiàn)實金融的方式而不是金融本身,，而互聯(lián)網(wǎng)金融的任何交易都是對信用的風(fēng)險定價。這就很清楚,，金融所具有的信息不對稱,、交易成本、外部效應(yīng),、公共性,、弱勢投資者利益容易受到侵害，需要有政策保護(hù)以及謹(jǐn)慎監(jiān)管等本性,，互聯(lián)網(wǎng)金融不可能,、也不會改變。
既然互聯(lián)網(wǎng)金融也是對信用的風(fēng)險定價,，那么互聯(lián)網(wǎng)金融就得要有嚴(yán)格的信用風(fēng)險識別機(jī)制和程序,，以及嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入制度。任何互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品都得保證信息公開透明,，也有盡責(zé)告訴投資者特別是弱勢投資者其投資產(chǎn)品風(fēng)險的義務(wù)。還有,，互聯(lián)網(wǎng)金融的公共性也要求提升其為實體服務(wù)的能力,。因此，央行對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管也是學(xué)理上的要求,。
其次,，從市場法則來看，市場可以對資源配置起決定性作用,，但市場也會失靈,。因此，金融監(jiān)管也是市場的要義所在,。特別是任何金融創(chuàng)新都試圖突破現(xiàn)有金融監(jiān)管制度規(guī)則,，這是再正常不過的事情。但是,，金融創(chuàng)新不可超越金融監(jiān)管之底線,。而金融監(jiān)管的底線主要又可分為兩個方面,，一是金融創(chuàng)新不能過度扭曲為金融異化，即金融創(chuàng)新的產(chǎn)品不是提高為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力,，而是變成了在金融體系內(nèi)部循環(huán)謀利的工具,，或僅是錢生錢的工具。如果金融創(chuàng)新扭曲成了金融異化,，政府就有責(zé)任對這類產(chǎn)品實行嚴(yán)格監(jiān)管甚至嚴(yán)重限制;二是由于金融本身就是一種公共品,，因此任何金融創(chuàng)新都不能危害整個社會的公共利益，比如,，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險,，或成為洗錢及犯罪的工具。如果一種金融創(chuàng)新超越了這種金融監(jiān)管的底線,，政府就有責(zé)任出臺相關(guān)的監(jiān)管規(guī)則來規(guī)范之,，否則就是政府監(jiān)管的失職。
可以說,，2008年美國金融危機(jī)之后,，發(fā)達(dá)國家一系列的金融監(jiān)管制度改革，主旨就是要提高識別,、分析監(jiān)測系統(tǒng)性風(fēng)險的能力并采取政策措施消除或減少風(fēng)險,，以最大限度確保金融市場的穩(wěn)健運行。這也正是當(dāng)前世界各國金融監(jiān)管的要求及底線,。換言之,，這也已經(jīng)是現(xiàn)代金融監(jiān)管考量的基本趨勢。毫無疑問,，對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融來說,，也同樣如此。千萬不要認(rèn)為凡是金融創(chuàng)新就是好的,，就應(yīng)該讓其順暢發(fā)展,。我們歡迎金融創(chuàng)新，寄望金融創(chuàng)新,，但金融創(chuàng)新不可超越金融監(jiān)管的底線,。
國內(nèi)方興未艾的互聯(lián)網(wǎng)金融，給傳統(tǒng)的金融市場注入更多活力與發(fā)展動力,，也正在提升金融為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力,，并在一定意義上增加了整個社會的福利水平。但是,，它面臨的風(fēng)險與隱患,，也絕不容小覷，政府不能不高度關(guān)注，不能沒有相關(guān)的監(jiān)管條例來規(guī)范,。比如大半年來最為火爆的余額寶,，確實給消費者帶來很大方便，也增加了收益,，但余額寶所存在的風(fēng)險隱患同樣不可小視,。比如，資產(chǎn)與負(fù)債的期限錯配和冒險的流動性管理風(fēng)險(如T+0轉(zhuǎn)賬條款及貨幣基金的T+1資金管理,，只有預(yù)期資金流出5%的額外準(zhǔn)備),、信用風(fēng)險(其信用基礎(chǔ)仍然是建立在政府隱性擔(dān)保上)、市場風(fēng)險(其收益率完全是建立在不確定的市場變化基礎(chǔ)上,，),、操作風(fēng)險(身份識別寬松、相關(guān)信息不公開透明,、對投資者教育不足,、反洗錢反犯罪措施盡職調(diào)查低)等等。
還有,，央行之所以暫停線下條形碼支付業(yè)務(wù),，不僅因為這種業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)終端業(yè)務(wù)模式有很大差別，或突破了現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式,，還在于如果沒有嚴(yán)格信息識別技術(shù),，客戶信息及客戶資金安排，這種互聯(lián)網(wǎng)金融支付模式會使用戶隨時都面臨嚴(yán)重侵害的威脅,。就如比特幣,，其信息識別技術(shù)及加密技術(shù)都比線下條碼支付系統(tǒng)更先進(jìn)，但比特幣運行過程中的問題與漏洞,，已使不少客戶遭受到了嚴(yán)重財產(chǎn)損失,。因此，監(jiān)管部門對這種互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)重新進(jìn)行市場準(zhǔn)入審查也是一種責(zé)任,。對于暫停虛擬信用卡業(yè)務(wù)也是如此,。
當(dāng)然，對于互聯(lián)網(wǎng)金融最好的監(jiān)管是少監(jiān)管,，但這有個前提，那就是盡快建立起中國的市場信用制度,，公開透明信息披露機(jī)制,，加快存款利率市場化進(jìn)程等。一言以蔽之,，全面提升金融市場的制度化,、法制化、市場化水平,，才是減少政府對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的最好方式,。