央行宣布3月17日將人民幣兌美元波動幅度由1%擴大至2%,，基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)，建立以市場供求為基礎(chǔ),、有管理的浮動匯率制度,，人民幣雙向波動與下行空間被進一步打開，匯率支持經(jīng)濟的空間進一步放大,，美國財長隨后表示歡迎,。人民幣匯率雙向波動加劇、波幅擴大之后,，對于中國外匯市場,、海外離岸市場的發(fā)展又會產(chǎn)生什么樣的影響呢?
2014年2月底人民幣即期匯率出現(xiàn)罕見急跌走勢后，一度日內(nèi)暴跌500余點,，使得2013年累積升值幅度大幅縮水,，即期匯率與香港等離岸市場差距大幅縮小，為新興市場國家兩度匯率暴跌以來所僅見,。進入3月后,，人民幣匯率雙向波動加劇，盡管對此市場解讀不盡相同,，但中國央行行長周小川,、副行長易綱、財政部副部長朱光耀等均表示,，人民幣下跌屬于正常波動,，雙邊波動有利于增強中國經(jīng)濟的彈性，更應(yīng)該關(guān)注人民幣對美元匯率中期的趨勢,。
針對人民幣明顯下跌將有力地支持和刺激中國出口,，增強中國貿(mào)易順差，多年來美國念念不忘的“匯率操縱”是否已偃旗息鼓呢?美國向來不忘及時拋出“匯率操縱”的大棒,。日本安倍內(nèi)閣拋出“安倍經(jīng)濟學(xué)”以來,，日央行連續(xù)擴大寬松政策，并以達成通脹目標為政策目的,，刺激日元明顯走軟,。美國財政部就曾“及時地”對日元貶值提出警告，要求日本不要以追求貿(mào)易順差為目標,。2013年日本經(jīng)濟增長愿望很高,，但實際復(fù)蘇有限，美國“匯率操縱”的警告才沒了下文,。
此番人民幣出現(xiàn)連跌走勢,，國內(nèi)即期匯率向下收攏與離岸市場的差距，匯率跌幅明顯,，且反彈有限,，對于未來中國出口已經(jīng)構(gòu)成有利支撐,。中國國際貿(mào)易賬在1月份大幅超出市場預(yù)期，雖然2月份受節(jié)假日及外貿(mào)企業(yè)“搶時出口”和“進口先行”的經(jīng)營習(xí)慣的影響,，錄得229.8億美元逆差,，但3月份節(jié)假日完全結(jié)束，歐美經(jīng)濟逐漸回暖,，央行擴大匯率波幅至2%后匯率下行刺激出口的空間大幅擴大,，中國出口擴大之勢應(yīng)會快速彈升延續(xù)，因此,，不止市場各方紛紛調(diào)高對中國對外貿(mào)易預(yù)期,，商務(wù)部部長高虎城也在兩會答記者問中表示，完全有信心實現(xiàn)中國2014年7.5%的外貿(mào)增長,。
目前人民幣匯率急跌的好處尚需要時間才能完全發(fā)揮出來,，匯率支持經(jīng)濟的預(yù)期空間還未實現(xiàn);另一方面國際上事件眾多，像烏克蘭事件就吸引了全球的注意力,，一些美國議員或許還騰不出手來;但這不能說明美國已忘記揮舞“匯率操縱”的大棒,，一旦匯率刺激經(jīng)濟的效果顯現(xiàn)，中國貿(mào)易賬增長,、順差連續(xù)擴大,，美國想必會拿出來揮舞幾下。
雖然周小川行長,、易綱副行長,、朱光耀副部長等均已表態(tài)，市場不必過度解讀人民幣匯率下跌,，但市場卻想得更多，除了雙向波動常態(tài)化以外,，擴大波動幅度也已實現(xiàn),，可見市場預(yù)期中已早有雙向波動、擴大波幅的準備,，市場供求基礎(chǔ)和市場適應(yīng)性也越來越強,。離岸市場經(jīng)此番劇變之后，多空雙邊押注增加,、交投活躍,，雙向波動有望漸成常態(tài)，并有望拉動人民幣計價的市場交易擴大,。隨著與人民幣直接交易的國際貨幣越來越多,，雙向波動也一定會刺激中國本土的人民幣匯率期貨加快面世，本土推出匯率期貨有助于縮小本土與離岸市場現(xiàn)匯差價,，平衡離岸市場人民幣匯率期貨的偏差,。
一旦推出人民幣匯率期貨,，則美國關(guān)于“匯率操縱”的指責(zé)依據(jù)就不復(fù)存在，也會使中國外匯市場在傳統(tǒng)現(xiàn)匯交易的基礎(chǔ)上,，邁上期貨交易,、掉期交易的重要臺階，人民幣融入國際外匯市場就更為緊密,，國際化步伐則會大大加快,。此外，人民幣離岸市場經(jīng)此大跌之后,，多空交投漸趨活躍,，也刺激了海外對人民幣的需求，盡快開辟,、拓展人民幣在境外的計價交易市場就提上日程,。目前，離岸市場除人民幣現(xiàn)匯,、期匯交易之外,，最為常見的人民幣計價交易就是人民幣債券交易了，目前香港,、新加坡和倫敦均有人民幣債券上市交易,，隨著人民幣匯率雙向頻繁波動，離岸市場人民幣債券交易將成為重要的境外計價交易市場,。
香港的人民幣債券交易已經(jīng)融入當?shù)亟鹑谑袌�,，人民幣現(xiàn)匯、期匯交易在全球規(guī)模也遙遙領(lǐng)先,，而且香港市場有人民幣計價的中國國債交易,，所以，人民幣債券交易是境外人民幣計價交易的先行者和引領(lǐng)者,。而深圳前海探索金融改革,，香港人民幣可以直接以貸款方式進入境內(nèi)，與上海自貿(mào)區(qū)實現(xiàn)人民幣跨境流動具有相似的意義,，不僅人民幣資本項目可兌換在加速,，人民幣在境外流通、交易的基礎(chǔ)和前景也不斷拓展,，因此,，香港早幾年就在規(guī)劃的人民幣計價的股票交易等，經(jīng)過雙向波動,、擴大波幅,、匯率期貨等環(huán)節(jié)，也可能會加速到來,。