即使是由“全球最佳央行行長”周小川掌舵,，央行想在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管,、鼓勵(lì)創(chuàng)新、控制通脹,、穩(wěn)定幣值以及穩(wěn)增長等諸多相互沖突目標(biāo)都有所建樹,，就好比在幾個(gè)雞蛋上跳舞，別說跳的人冒汗,，就是看的人也冒汗,。
上周，央行緊急暫停第三方支付的金融創(chuàng)新,，包括虛擬信用卡和二維碼支付,。有消息稱還將對第三方支付的消費(fèi)及轉(zhuǎn)賬金額嚴(yán)控。若成為白紙黑字的政策,，對第三方支付可謂是釜底抽薪了,。
市場一如預(yù)期，嘩然,。剛說完要將互聯(lián)網(wǎng)金融納入監(jiān)管,，結(jié)果一上來就要“管死”的架勢。那個(gè)一路笑看余額寶崛起，一路容忍第三方支付在自己眼皮底下壯大,，一路對金融創(chuàng)新抱以改革視角的央行,，怎么突然沒那么改革范兒了?
最近有一個(gè)揶揄央行的段子，說的是工妃,、農(nóng)妃,、中妃、建妃以及招嬪,、興嬪等向“央媽”哭訴,，寶常在和微貴人得寸進(jìn)尺，以前也就忍了,，現(xiàn)在都欺負(fù)到銀聯(lián)娘娘頭上了,，是可忍，孰不可忍?于是,，大家都知道發(fā)生了什么,。第三方支付的風(fēng)險(xiǎn)是存在的，娘娘的枕邊風(fēng)也是存在的,，舞還得小心跳,，踩碎哪個(gè)雞蛋都不是央行樂見的。央行的金融改革,，如果完全是以市場為量尺,，那就是市場太認(rèn)真了。認(rèn)真,，你就輸了,。
即使是被津津樂道的市場改革，央行也不得不借助不語外人的手段,。自昨日起,，人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%，匯率市場化再邁一步,。此舉將使匯率更有彈性,，減少投機(jī)。同時(shí),，更大幅度的匯率走廊,，也倒逼投資者和企業(yè)建立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。如果說以前是在澡盆里嬉水,，現(xiàn)在及以后就得在江河湖海里搏浪了,。
此舉提高了市場的話語權(quán)，不過在此之前,，央行做了一件不那么市場化的事情,。前段時(shí)間人民幣突然一改單邊升值態(tài)勢,，開始連續(xù)大幅貶值。我們相信它是,，但是我們不能確認(rèn)它是,，它很有可能就是央行出手干預(yù)的結(jié)果。這打擊了套利交易的投機(jī)者,，給匯改鋪墊了良好氛圍，但手段卻是市場所詬病的“常態(tài)干預(yù)”,。這本身也是改革的對象,。
央行喜歡突然襲擊，這一點(diǎn)也充滿了中國式得意,。央行應(yīng)該諄諄誘導(dǎo)市場的預(yù)期,，而不是在市場毫無防備的情況下陡然出招。改革不能強(qiáng)調(diào)隱蔽性,，在重大決策前應(yīng)充分逐步釋放預(yù)期,，以減震政策落地時(shí)的市場沖擊。稍早前的匯率市場應(yīng)如此,，更早前的“錢荒”應(yīng)如此,。
即使是最具市場性的公開市場操作，央行也無法得心應(yīng)手,。地方政府和國企對利率毫無彈性,，使得央行確定利率上限、建立利率走廊的努力屢屢被打折扣,。于是,，在“錢荒”面前，SLF(常備借貸便利)作為非常規(guī)手段登場,。SLF對緩解“錢荒”有效,，代價(jià)是利率不通過市場定價(jià)，而是根據(jù)調(diào)控需要確定,。SLF越是有效,，越是感覺央行在拆自己的臺(tái)。有點(diǎn)向計(jì)劃手段折返跑的意味,，那Shibor(上海銀行間拆放利率)怎么辦?這又是央行的一道難題,。