過(guò)去八年，我國(guó)證券行業(yè)總體傭金率水平雖然累計(jì)下滑了49%,，在我國(guó)資本市場(chǎng)投資者以個(gè)人為主的基本結(jié)構(gòu)短期內(nèi)難以發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變的條件下，不少券商已接近成本極限，但跟“零傭金”總還有那么點(diǎn)距離,。但為了爭(zhēng)奪對(duì)傭金率特別敏感的客戶，各路券商馬年伊始的血拼又更上了一層樓,。此前,，華泰證券通過(guò)網(wǎng)上、手機(jī)開(kāi)戶將新客戶傭金從“萬(wàn)八”降至“萬(wàn)三”,，德邦證券,、國(guó)金證券隨即也相繼宣布于2月底實(shí)現(xiàn)不高于“萬(wàn)二”的極低傭金。也就是說(shuō),，若剔除證監(jiān)會(huì)和交易所在證券交易中收取的費(fèi)用,，券商實(shí)際上已處于“零傭金”狀態(tài)。
“零傭金”的橫空出世,，說(shuō)明隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的攻城掠寨,，不僅銀行業(yè)已沒(méi)有固若金湯的世襲領(lǐng)地,，券商業(yè)也在走出故步自封的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)運(yùn)行模式。在筆者家鄉(xiāng),，一度門庭若市的證券營(yíng)業(yè)部一年傭金收入甚至比某些中小券商全公司的總和還多,。秘密就在于其居然悄悄地維持了多年的“千三”傭金率。一般情況下,，開(kāi)戶者不申請(qǐng),，就不會(huì)主動(dòng)降傭。當(dāng)然,，這是前幾年的事,。如今，其傭金率水平也不得已隨了大流,。傭金在券商收入比重中的持續(xù)下滑,，是誰(shuí)也無(wú)法違抗的大勢(shì)所趨。
互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速進(jìn)步為券商成本的大幅度下降提供了可能,，也為券商進(jìn)一步降低傭金創(chuàng)造了切實(shí)可行的條件,。換言之，此“零傭金”與昔日的“低傭金”已有了本質(zhì)的不同,。
成本組成的變化雖然不失為券商被迫轉(zhuǎn)變運(yùn)行方式的標(biāo)志,，但作為競(jìng)爭(zhēng)手段，成本的壓縮空間已非常有限,。服務(wù)也是有成本的,，服務(wù)水平的提高有時(shí)同運(yùn)行成本的增加是分割不開(kāi)來(lái)的。當(dāng)傭金率降到零或接近于零的水平時(shí),，再像過(guò)去那樣靠大量人力資本的投入來(lái)提高流于表面形式的服務(wù)水平,，早晚也將會(huì)山窮水盡。
其實(shí),，互聯(lián)網(wǎng)金融擠進(jìn)傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的切入方式與券商爭(zhēng)奪客戶的價(jià)格戰(zhàn)表面上看起來(lái)不無(wú)幾分相似之處,。互聯(lián)網(wǎng)金融以建立極致的客戶體驗(yàn)為其開(kāi)展業(yè)務(wù)的第一要?jiǎng)?wù),，可以說(shuō),，沒(méi)有比這種“客戶體驗(yàn)為王”的范式更低的交易成本，更有效率的購(gòu)物流程,。然而,，這種簡(jiǎn)單直白的產(chǎn)品設(shè)計(jì)也在告訴人們，免費(fèi)=流量,。說(shuō)穿了,，互聯(lián)網(wǎng)金融就是以免費(fèi)手段獲取客戶資源并增加對(duì)客戶的黏性，進(jìn)而在這個(gè)平臺(tái)上進(jìn)入更能發(fā)揮其特長(zhǎng)的增值服務(wù),、廣告和電子商務(wù)等盈利模式,。這同人們通常所說(shuō)的“堤內(nèi)損失堤外補(bǔ)”有異曲同工之妙,，對(duì)于只知其一不知其二，走進(jìn)傭金價(jià)格戰(zhàn)的死胡同里走不出來(lái)的券商來(lái)說(shuō),，不啻醍醐灌頂,，茅塞頓開(kāi)。
擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融,，對(duì)于中小券商尤其是民營(yíng)券商來(lái)說(shuō),，這也是他們?cè)揪蜐撛诘呐c互聯(lián)網(wǎng)精神一拍即合的觀念開(kāi)放、經(jīng)營(yíng)靈活的思維范式在新起點(diǎn)上更有力度的釋放,。一波以國(guó)金證券,、太平洋、中山證券(錦龍股份)為代表的觸網(wǎng)行動(dòng)新潮流正在興起,，就是有力證明,。經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活、敢于轉(zhuǎn)型的券商率先和活躍的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)聯(lián)起手來(lái),，不僅意味著券商在向互聯(lián)網(wǎng)金融這種新的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)求索更適合自身的新的盈利模式,，也意味著互聯(lián)網(wǎng)金融正將大舉進(jìn)入具有進(jìn)入門檻低、交易流程標(biāo)準(zhǔn)化程度高的證券領(lǐng)域,。針對(duì)零售客戶的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)既是互聯(lián)網(wǎng)金融涉足證券行業(yè)的極佳切入點(diǎn),，也是以零售客戶為主要對(duì)象的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比例相對(duì)較大的券商聯(lián)手互聯(lián)網(wǎng)金融的最佳結(jié)合點(diǎn)。
預(yù)計(jì)國(guó)金與騰訊合作未來(lái)可能有三種業(yè)務(wù)模式：第一,，網(wǎng)上開(kāi)戶,、交易：通過(guò)極致客戶體驗(yàn)加低傭金來(lái)爭(zhēng)取大量證券客戶資源。第二,，網(wǎng)上基金,、理財(cái)產(chǎn)品銷售。第三,，網(wǎng)上做市商收益：通過(guò)做市商機(jī)制完善網(wǎng)上理財(cái)產(chǎn)品的交易,、轉(zhuǎn)讓。另?yè)?jù)國(guó)金證券一位內(nèi)部人士透露,，公司與騰訊將通過(guò)國(guó)金通用基金有限公司合作發(fā)貨幣型基金,。國(guó)金證券以49%持股比例相對(duì)控股國(guó)金通用基金有限公司。國(guó)金證券擬選擇的模式與美國(guó)大型“傭金折扣商”嘉信理財(cái)不無(wú)幾分相似之處,。成立于1971年的嘉信理財(cái)，為價(jià)格敏感的中產(chǎn)階級(jí)提供全能金融服務(wù),，主動(dòng)降低傭金率;對(duì)客戶閑置資金支付利息,，發(fā)展貨幣基金，公司因此由折扣經(jīng)紀(jì)商變身為規(guī)模龐大的資產(chǎn)管理公司,。
券商觸網(wǎng)破題,，對(duì)于亟須通過(guò)培養(yǎng)增值業(yè)務(wù)以提升發(fā)展優(yōu)勢(shì)的大型券商無(wú)疑也是有力的觸動(dòng),。正是在這個(gè)意義上，筆者斷言,，“零傭金”的橫空出世,，固然是券商轉(zhuǎn)型的新起點(diǎn)，不妨也可以說(shuō),，這也是券商業(yè)變天的開(kāi)始,。