目前,，國內(nèi)貨幣基金規(guī)模將過萬億,。大眾證券報(bào)稱，2月21日證監(jiān)會(huì)召集貨幣基金規(guī)模居前的十余家基金公司一把手開會(huì),，專門提醒風(fēng)險(xiǎn),。筆者認(rèn)為,，貨幣基金規(guī)模迅速膨脹主要是因?yàn)橛囝~寶類互聯(lián)網(wǎng)基金規(guī)模迅速擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)主要是互聯(lián)網(wǎng)基金風(fēng)險(xiǎn),，而此時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)真是恰當(dāng)其時(shí),。
余額寶們的實(shí)質(zhì)就是貨幣基金。目前余額寶90%以上的資產(chǎn)投資了銀行的協(xié)議存款,，其中相當(dāng)部分的協(xié)議期限不超過一個(gè)月,。也即余額寶們做的工作其實(shí)很簡單，通過互聯(lián)網(wǎng),，將從客戶手中的零錢歸集起來整存至銀行短期協(xié)議存款,，由此投資者從原來在銀行享受的活期利息，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在享受協(xié)議存款利息,。
協(xié)議存款起存金額較大,，利率、期限,、結(jié)息付息方式,、違約處罰標(biāo)準(zhǔn)等由雙方商定。貨幣基金投資協(xié)議存款的收益率主要參考指標(biāo)是上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor),，當(dāng)然還要看各銀行的資金需求,，如果資金需求量大，協(xié)議存款利率可能比Shibor利率要高,。另外,，協(xié)議存款可提前支取，有些產(chǎn)品投資者若提前支取,，最多只能獲取同期銀行的定期存款利率;但對(duì)于貨幣基金投資協(xié)議存款,，銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)給予“政策優(yōu)惠”，規(guī)定貨幣基金若提前支取可不罰息,，利率損失由銀行承擔(dān),，顯然這并非市場化協(xié)議。
正因?yàn)榇�,，貨幣基金由此產(chǎn)生第一大風(fēng)險(xiǎn),。互聯(lián)網(wǎng)基金規(guī)模不可能單向擴(kuò)大,，總有一天會(huì)向下走,，一旦大量協(xié)議存款需要提前支取,，且不罰息，銀行或許難以承受,，這對(duì)銀行來說多少也有點(diǎn)不公平,，由此目前“提前支取不罰息”政策優(yōu)惠隨時(shí)可能叫停，互聯(lián)網(wǎng)基金高收益也將成為無源之水,。
互聯(lián)網(wǎng)基金的第二大風(fēng)險(xiǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn),。前期由于資金緊張，互聯(lián)網(wǎng)基金敢于向銀行要價(jià),，但隨著資金短缺現(xiàn)象逐漸改善,，加上互聯(lián)網(wǎng)基金規(guī)模越來越大，甚至供給方還產(chǎn)生相互競爭,，由此資金供求與需求的市場關(guān)系也在悄然發(fā)生變化,，這將導(dǎo)致協(xié)議存款利率的下行,。
互聯(lián)網(wǎng)基金的第三大風(fēng)險(xiǎn)是基金銷售可能存在虛假宣傳,。互聯(lián)網(wǎng)基金可以投資協(xié)議存款,，基金市場中的其他貨幣基金同樣可以做,，但為何其他貨幣基金不受投資者待見，唯獨(dú)互聯(lián)網(wǎng)基金獨(dú)自繁榮?不可否認(rèn),，其中一個(gè)原因是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)拓寬了投資者范圍,，但最主要的還是互聯(lián)網(wǎng)基金的營銷對(duì)投資者的吸引力巨大。有的互聯(lián)網(wǎng)基金因不當(dāng)宣傳和違規(guī)銷售,，甚至被證監(jiān)部門責(zé)令限期整改,。到時(shí)基金真要達(dá)不到前期宣傳的高收益率，雖然少數(shù)基金的相關(guān)主體會(huì)為此自掏腰包補(bǔ)足,，但有些基金由于規(guī)模龐大,，有關(guān)主體就是傾家蕩產(chǎn)也恐怕難以履行承諾。
互聯(lián)網(wǎng)基金的第四大風(fēng)險(xiǎn)是道德風(fēng)險(xiǎn),。貨幣基金的基金管理者主要受《基金法》等法律約束,，但目前法律賦予投資者對(duì)基金管理者的約束權(quán)利還太小。而且,，互聯(lián)網(wǎng)基金相比其他貨幣基金,，其中的市場主體和環(huán)節(jié)或許還更多一點(diǎn)。