目前,，國內(nèi)貨幣基金規(guī)模將過萬億,。大眾證券報稱，2月21日證監(jiān)會召集貨幣基金規(guī)模居前的十余家基金公司一把手開會，專門提醒風(fēng)險,。筆者認為,，貨幣基金規(guī)模迅速膨脹主要是因為余額寶類互聯(lián)網(wǎng)基金規(guī)模迅速擴大,，風(fēng)險應(yīng)主要是互聯(lián)網(wǎng)基金風(fēng)險,，而此時提示風(fēng)險真是恰當(dāng)其時。
余額寶們的實質(zhì)就是貨幣基金,。目前余額寶90%以上的資產(chǎn)投資了銀行的協(xié)議存款,，其中相當(dāng)部分的協(xié)議期限不超過一個月。也即余額寶們做的工作其實很簡單,，通過互聯(lián)網(wǎng),，將從客戶手中的零錢歸集起來整存至銀行短期協(xié)議存款，由此投資者從原來在銀行享受的活期利息,，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在享受協(xié)議存款利息,。
協(xié)議存款起存金額較大，利率,、期限,、結(jié)息付息方式,、違約處罰標準等由雙方商定,。貨幣基金投資協(xié)議存款的收益率主要參考指標是上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor),，當(dāng)然還要看各銀行的資金需求，如果資金需求量大,，協(xié)議存款利率可能比Shibor利率要高,。另外，協(xié)議存款可提前支取,，有些產(chǎn)品投資者若提前支取,，最多只能獲取同期銀行的定期存款利率;但對于貨幣基金投資協(xié)議存款，銀監(jiān)會和證監(jiān)會給予“政策優(yōu)惠”,，規(guī)定貨幣基金若提前支取可不罰息,，利率損失由銀行承擔(dān)，顯然這并非市場化協(xié)議,。
正因為此,，貨幣基金由此產(chǎn)生第一大風(fēng)險�,；ヂ�(lián)網(wǎng)基金規(guī)模不可能單向擴大,，總有一天會向下走，一旦大量協(xié)議存款需要提前支取,，且不罰息,，銀行或許難以承受，這對銀行來說多少也有點不公平,，由此目前“提前支取不罰息”政策優(yōu)惠隨時可能叫停,，互聯(lián)網(wǎng)基金高收益也將成為無源之水。
互聯(lián)網(wǎng)基金的第二大風(fēng)險是市場風(fēng)險,。前期由于資金緊張,，互聯(lián)網(wǎng)基金敢于向銀行要價，但隨著資金短缺現(xiàn)象逐漸改善,，加上互聯(lián)網(wǎng)基金規(guī)模越來越大,，甚至供給方還產(chǎn)生相互競爭，由此資金供求與需求的市場關(guān)系也在悄然發(fā)生變化,，這將導(dǎo)致協(xié)議存款利率的下行,。
互聯(lián)網(wǎng)基金的第三大風(fēng)險是基金銷售可能存在虛假宣傳�,；ヂ�(lián)網(wǎng)基金可以投資協(xié)議存款,，基金市場中的其他貨幣基金同樣可以做，但為何其他貨幣基金不受投資者待見,，唯獨互聯(lián)網(wǎng)基金獨自繁榮?不可否認,，其中一個原因是互聯(lián)網(wǎng)平臺拓寬了投資者范圍,，但最主要的還是互聯(lián)網(wǎng)基金的營銷對投資者的吸引力巨大。有的互聯(lián)網(wǎng)基金因不當(dāng)宣傳和違規(guī)銷售,，甚至被證監(jiān)部門責(zé)令限期整改,。到時基金真要達不到前期宣傳的高收益率，雖然少數(shù)基金的相關(guān)主體會為此自掏腰包補足,，但有些基金由于規(guī)模龐大,，有關(guān)主體就是傾家蕩產(chǎn)也恐怕難以履行承諾。
互聯(lián)網(wǎng)基金的第四大風(fēng)險是道德風(fēng)險,。貨幣基金的基金管理者主要受《基金法》等法律約束,，但目前法律賦予投資者對基金管理者的約束權(quán)利還太小。而且,，互聯(lián)網(wǎng)基金相比其他貨幣基金,，其中的市場主體和環(huán)節(jié)或許還更多一點。