近日,，人民幣連續(xù)貶值現(xiàn)象引起了市場廣泛關注,。2月21日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.1176元,，較前一交易日的6.1146上升30個基點,，這是人民幣對美元匯率中間價連續(xù)第四個交易日下跌,，創(chuàng)下近兩個月來的新低。有人猜測,，這波行情從在岸/離岸,、本外幣、基本面/市場價格三方面均出現(xiàn)背離,，可能是央行干預所致,，旨在打擊人民幣升值預期。在筆者看來,，若干預屬實,，這一舉措或許是央行在為下一步匯改鋪路。央行在《2013年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中稱,，要進一步完善人民幣匯率形成機制,，加大市場供求決定匯率的力度，增強匯率雙向浮動彈性,。從這個角度來看,，不能排除央行在外匯市場試盤的可能。
自人民幣匯改以來至2013年年底,，人民幣兌美元累計升值35.7%,，同期中國的消費者物價指數(shù)年均上漲3.1%。2013年人民幣匯率中間價全年升值幅度達3%,，為2012年升值幅度的3倍,。2014年年初，人民幣的升勢依舊持續(xù),，直到2月才發(fā)生變化,。
按理說，對外升值的人民幣應該能夠買到更多以美元計價的商品,，中國作為貿(mào)易大國大進大出,，匯率因素導致的中國進口成本不斷降低，人民幣升值帶來的好處也應該在國內(nèi)市場體現(xiàn)。而現(xiàn)在的情況與此相去甚遠,。有專家指出,，人民幣外升內(nèi)貶的主要原因，一個是人民幣匯率的扭曲,，本來兩種本幣的價格應該是一致的,，但在現(xiàn)實中發(fā)生了偏離，這表明中間存在人為干預市場的行為;另一個原因是人民幣購買力和物價統(tǒng)計有較大的誤差,，尤其是價格水平的統(tǒng)計不能反映實際情況,，這導致匯率的應貶未貶。這兩種因素是交織在一起發(fā)揮作用的,，而人民幣外升內(nèi)貶的結果,，就是鼓勵更多的資金流向國外，其實質(zhì)是中國在對外輸出財富,。輸出財富的其中一個表現(xiàn),，就是逼使中國對外大量投資。以中國的非金融類對外直接投資為例,，從2008年開始大幅增加,，近年持續(xù)升高，2013年已經(jīng)實現(xiàn)非金融類直接投資高達901.7億美元,。對外輸出財富的另一種表現(xiàn),，在私人領域則表現(xiàn)為大量的對外移民。中國出現(xiàn)大量的移民,，這其實是外匯管制條件下的私人對外投資,。
值得一提的是，面對人民幣匯率“漲”聲不斷,，不少有出口業(yè)務的中國企業(yè)為求生存轉(zhuǎn)向海外另辟戰(zhàn)場已是大勢所趨,。在2013年，金磚五國中只有人民幣的實質(zhì)有效匯率強勢升值,，其他四國如巴西,、俄羅斯、印度,、南非等均出現(xiàn)不同程度的貶值,。越南等東南亞新興市場貨幣也在下跌。雖然中國的貿(mào)易順差近年仍持續(xù)擴大,，但受制于人民幣不斷升值,，中國制造業(yè)在吸引外資方面的能力似乎已在減弱�,？梢钥吹�,，成本較低而地緣相近的東盟國家,，已經(jīng)成為中國企業(yè)外遷的成本洼地。實際上,，不只是中國本地企業(yè),，不少在大陸投資的臺商早就將大陸部分生產(chǎn)線移轉(zhuǎn)至越南等東南亞國家。
在這種情況下,，加大市場供求決定匯率的力度,，增強匯率雙向浮動彈性顯得格外迫切。結合目前的形勢來看,，人民幣匯率在2014年恐怕難以呈現(xiàn)持續(xù)升值的態(tài)勢,。理由如下：一是全球經(jīng)濟尚不穩(wěn)定，美國推出量化寬松帶來了不確定性,，新興市場經(jīng)濟體的貨幣紛紛貶值,。二是中國國內(nèi)經(jīng)濟仍存在下行壓力，對于人民幣匯率的支撐已達到“均衡”狀態(tài),。三是國際資本存在流出的風險。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下,，再加上美歐經(jīng)濟復蘇的預期,，國際資本可能流出中國市場。四是人民幣升值已對中國出口企業(yè)造成不小的影響,，今年該讓出口企業(yè)喘口氣了,。有人對此建議，央行應趁此機會,，擴大人民幣匯率波動幅度,，進而實行浮動匯率制。