2014年將是全面深化改革的開啟之年,。當然,，改革是機遇與風險并存的過程,。2014年既存在有利于改革的社會經(jīng)濟環(huán)境,，又存在類似“屋漏偏逢連夜雨”的風險。
先從宏觀層面看,，2014年有利改革的一些主要社會經(jīng)濟指標,，如反映經(jīng)濟穩(wěn)定度的GDP增長率、通脹率及就業(yè)率等,，預計都在可控范圍內(nèi),。從GDP增速看，2014年經(jīng)濟增速仍將保持在7%以上水平,，預計在7.2%至7.5%之間,，全年走勢將是前略高后略低,。由于經(jīng)濟增速不再上行的背后是投資增速的下降，消費保持平穩(wěn),，因而2014年CPI也不會有繼續(xù)走高的趨勢,，預計全年CPI在3%以下。這也為改革提供了良好的契機,。
此外，由于人口老齡化趨勢的延續(xù),，2014年15至59歲的勞動年齡人口總量將進一步減少,，估計凈減少超過400萬，加上隨著人均收入的上升,，“勞動參與率”也會不斷下降,，2014年新增就業(yè)需求估計有所回落，大約在1000萬左右,，社會就業(yè)壓力不大,，尤其是初高中學歷勞動力及技術型勞動力將明顯供不應求。當然,，依然存在高學歷勞動力供略大于求的結構性就業(yè)問題,。從中觀和微觀的層面看，制造業(yè)的產(chǎn)能過剩,、社會債務增長過快以及利率高企下企業(yè)生存狀況不佳等諸多問題將增大改革難度,。
產(chǎn)能過剩背后的實質(zhì)要素是價格的扭曲，盡管在消費環(huán)節(jié)表現(xiàn)為供大于求,，在成因上表現(xiàn)為投資過熱,。但由于土地、資金這兩大生產(chǎn)要素的不完全市場化,，故中國的產(chǎn)能過剩與市場經(jīng)濟國家出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩有著不同的含義,，后者可以通過市場調(diào)節(jié)來自動解決，前者則需要對要素價格的改革和國企改革來逐步化解,。而社會債務增長過快,，也與要素價格的扭曲相關，中國的企業(yè)部門債務占GDP的比重在過去5年中增長近50%,，且債務增長快的部門均為鋼鐵,、有色、水泥等傳統(tǒng)的產(chǎn)能過剩行業(yè),，這說明市場配置資源的功能在這些領域是失效的,。
因此，2014年市場利率水平預期還是會維持在高位,，這既與通脹無關,，也與全社會的平均利潤率水平無關,，卻與全社會債務水平的急速上升有關。不僅企業(yè)部門的債務水平快速上升,，居民部門的債務水平也大幅攀升,，目前居民負債超過20萬億，占GDP比重超過30%,，已經(jīng)高于日美的水平,。此外，地方債增長速度同樣很快,，這就導致了全社會償債壓力的大幅增加,。所以，短期利率居高不下,，實際上反映了“借新還舊”,、“借短還長”的社會償債模式。這也導致社會融資成本要明顯超過社會平均利潤率,，從長期看,，這種負債式增長的經(jīng)濟發(fā)展模式是難以持久的。
此外,，從2013年債券市場的價格走勢看,，不僅長期券種與短期券種之間的收益率縮小，而且信用利差也縮至歷史低位,，這反映了企業(yè)信用政府化的趨向,，但這種所謂的“剛性兌付”，是建立在債務不斷累積的基礎上,，債務的期限錯配問題將成為觸發(fā)金融危機的主要因素,。因此，2014年加強現(xiàn)金流管理應該是上至金融管理當局,，下至實業(yè),、金融機構和投資者的重點考慮范疇。
2014年無論是央行,、地方政府,、企業(yè)還是個人，都應該做好流動性管理,，因為整個社會的流動性還將偏緊,，尤其要把握好期限結構。2014年的投資機會應該是產(chǎn)業(yè)升級,、改革等創(chuàng)造的結構性機會,，而非周期性回升的機會。金融開放、要素價格市場化定價等依然不斷形成某些領域的長期投資良機,，或在金融市場中提供套利性的機會,。