美聯(lián)儲(chǔ)于1月30日公布了年內(nèi)首次利率決議,，繼今年1月起削減100億美元國債規(guī)模后,，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模從750億美元進(jìn)一步縮減100億美元至650億美元,，同時(shí)維持0-0.25%的聯(lián)邦基金利率不變,，這符合市場此前的主流預(yù)期,。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)釋放的廉價(jià)資金退潮，諸多經(jīng)濟(jì)暗礁開始顯露,。多個(gè)新興市場央行不得不出手干預(yù)為本幣暴跌收拾殘局,，而美國股市也受到波及。
事實(shí)上,，圍繞著美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期及變動(dòng),，新興市場遭遇了幾輪資金外流沖擊，市場波動(dòng)明顯加大,。而這波拋售潮近期開始出現(xiàn)愈演愈烈之勢,。
一個(gè)國家的貨幣政策，能夠讓其他國家受到如此大的影響,，可能不僅僅只是因?yàn)檫@個(gè)國家的貨幣威力有多強(qiáng),，還在于其他國家的經(jīng)濟(jì)有多么的脆弱。否則,，怎么可能會(huì)產(chǎn)生這樣的震動(dòng)呢,？
眾所周知，新興市場是泛指一些正在發(fā)展中的國家和地區(qū),，如韓國,、印度,、中國、巴西,、南非,、俄羅斯及土耳其等。這些國家通常勞動(dòng)力成本低,，天然資源豐富,，而發(fā)達(dá)國家和地區(qū)一般都會(huì)將生產(chǎn)線移至新興市場，憑借低廉的勞工成本增強(qiáng)競爭力,。所以,，新興市場也被認(rèn)為是廉價(jià)勞動(dòng)力市場、自然資源豐富市場,、投入產(chǎn)出效率高市場,。
正是因?yàn)樾屡d市場能夠給發(fā)達(dá)國家?guī)碡S厚的利潤回報(bào)以及價(jià)廉物美的產(chǎn)品，因此,，多數(shù)發(fā)達(dá)國家都將投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向了新興市場,，給新興市場輸送技術(shù)、資金和設(shè)備,。而新興市場則充分借助發(fā)達(dá)國家的力量,，大力發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)，使本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快,、經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng),。可以這樣說,，在金融危機(jī)前的這段時(shí)間里,，發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)出了良性互動(dòng)、互為促進(jìn)的局面,。
但是,，這樣的格局似乎并沒有能夠完全按照健康有序的軌道持續(xù)下去，在新興市場經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)的同時(shí),，這些國家內(nèi)部的一些矛盾和問題也開始逐步生成和暴露,。
首先，資產(chǎn)泡沫開始逐步積累,，水分不斷增多,。尤其是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快的國家，這方面的問題更加嚴(yán)重,、矛盾更加突出,，資產(chǎn)泡沫也更為明顯；第二，貧富差距逐步擴(kuò)大,，財(cái)富向少數(shù)人集中的格局不斷明顯,，且這樣的格局是由許多不規(guī)范因素造成的；第三,，腐敗問題日益嚴(yán)重,，處于資產(chǎn)集聚前端的金融、證券,、房地產(chǎn)等行業(yè),，逐步被少數(shù)人和利益集團(tuán)所控制，經(jīng)濟(jì)空心化現(xiàn)象不斷加�,�,；第四，各方面的監(jiān)管,，特別是金融監(jiān)管越來越薄弱,，國際資本能夠十分方便地進(jìn)出，甚至與國內(nèi)利益集團(tuán)緊密勾結(jié),；第五,，包括金融風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)廣泛積聚，隨時(shí)有爆發(fā)的可能,。
也正是因?yàn)樾屡d市場在發(fā)展過程中,，不僅經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，各種缺陷和問題也在不斷增多,。因此,，國際資本也緊緊抓住了這些方面的缺陷和問題，在前些年大量流入到新興市場,，使新興市場的資產(chǎn)泡沫和水分問題更加嚴(yán)重。一旦QE退出,，國際資本大量回流,，自然會(huì)對(duì)新興市場產(chǎn)生致命的沖擊和影響。而新興市場要想有效彌補(bǔ)國際資本撤離留下的市場空缺,，唯一的辦法就是發(fā)行貨幣,。如此，就會(huì)帶來嚴(yán)重的通貨膨脹壓力,。
也有分析認(rèn)為,，并不是每個(gè)新興市場國家都是“空心化”的，特別是外匯儲(chǔ)備比較充裕的國家,，應(yīng)當(dāng)不會(huì)被國際資本的回流嚴(yán)重沖擊,。話雖這么說，外匯儲(chǔ)備能不能用來彌補(bǔ)國際資本撤離留下的空缺，會(huì)不會(huì)產(chǎn)生效果,，都無法預(yù)料,。更何況，國際資本撤離影響的是資產(chǎn)泡沫,，而用外匯儲(chǔ)備來彌補(bǔ)資產(chǎn)泡沫,，本身就是一個(gè)不正常的手段。
這也意味著,，QE退出對(duì)新興市場的沖擊是必然的,。只是這種沖擊，到底有多嚴(yán)重,，會(huì)不會(huì)摧毀新興市場,，存在兩個(gè)方面的不確定性。一方面,，QE以怎樣的方式和速度退出,。如果退出的腳步比較平穩(wěn)，對(duì)新興市場的沖擊也就會(huì)小得多,。反之,，則會(huì)影響很大；另一方面,，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐有多快,、效果有多好。如果步伐快,、效果好,，對(duì)新興市場來說，擺脫QE退出的時(shí)間會(huì)短些,，受到的影響也會(huì)小些,。否則，后果真難預(yù)料,。