中誠信托事件最后一刻轉危為安,，“誠至金開1號”產(chǎn)品基本實現(xiàn)了剛性兌付,，這雖然對于投資人來說是好事，但也加大了金融系統(tǒng)的中長期風險,。目前不斷累積的金融風險,，需要有一些實質(zhì)性的違約事件來得到釋放。
此前,，市場普遍預計中誠信托這次可能打破之前的“剛性兌付”原則,，但最后在多方的努力下，該信托產(chǎn)品還是基本實現(xiàn)了兌付,。其實,，有關利益各方維持該信托產(chǎn)品的剛性兌換也是無奈的選擇。對于中誠和工行一方來說,，雖然根據(jù)法律合同都沒有剛性兌付的義務,，但由于它們之前在信托發(fā)行及管理期間都存在過錯,，如中誠信托盡職調(diào)查流于形式，沒有完全搞清融資方的具體負債,，就匆忙發(fā)行產(chǎn)品,，工行也很可能對于客戶沒有盡到信托產(chǎn)品的信息披露責任。若不妥善安排投資人本金兌付,，將來投資人的訴訟也會讓它們的名譽受損,，未來業(yè)務發(fā)展也會受到影響。對地方而言,，雖然融資方振富能源不是國企,，政府沒有救助的義務，但是政府也擔心若此產(chǎn)品違約,，今后金融機構對山西的貸款必然更加謹慎,，進而影響山西的融資環(huán)境。對監(jiān)管部門來說,，也不樂意看到信托的違約,，因為今年是近年來信托到期的最高峰，到期量將較13年增加50%,，特別是今年二季度將出現(xiàn)上萬億的信托償還峰值,，信托剛性兌付原則被打破意味著未來有違約風險的信托產(chǎn)品會更多，風險溢價上升將導致借新還舊的信托計劃發(fā)行規(guī)模驟減,，沖擊金融穩(wěn)定和金融市場流動性,。
雖然表面上沒有人在這次事件中受損，但它的轉危為安對我國金融市場的制度建設而言反而是不利的,，系統(tǒng)性風險也因此會加大,。對投資人來說，因為市場屢次為投資人不謹慎的投資選擇買單,，投資人必將進一步失去風險防范意識,，他們也樂意將資金投放給那些許諾保本較高收益的項目，進一步縱容不規(guī)范運作的影子銀行業(yè)務擴張,。對于中介機構而言,，雖然這次信托產(chǎn)品暴露出來的風險對于它們也有所觸動，但是這種教訓不夠慘痛,，不受深刻,，它們的風險控制就難以得到根本加強，也就樂意繼續(xù)為獲得高收益而參與影子銀行運作,。由于人們將更有理由要求地方政府對各種或有債務負擔履約全責,，未來地方政府的信用風險將會增大。對于監(jiān)管機構而言，雖然信托產(chǎn)品的安全兌付暫時穩(wěn)定了投資人心理,，有利于短期金融市場的穩(wěn)定,，但實際上它會令市場不理會監(jiān)管層對于影子銀行業(yè)務的整頓，不規(guī)范的影子銀行業(yè)務風險就會不斷膨脹,。
從總體上看，這次中誠信托剛性兌付事件違背了當前金融改革要求盤活存量,，優(yōu)化增量的宗旨,。我們預計,，剛性兌付在未來是難以延續(xù)的，考慮到實際因素,，今年信托很可能就出現(xiàn)實質(zhì)性違約事件,。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會2013年三季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù),，目前信托行業(yè)凈資產(chǎn)只有2356億元,，卻承擔了10.13萬億信托資產(chǎn),，廣義杠桿升至43倍，大大高于擔保公司的水平,，信托公司剛性兌付的能力顯著下降,。過去兩年信托投資的風險領域逐漸暴露,，如目前風險最大的就是2011年和2012年發(fā)行的礦產(chǎn)信托,，總計資產(chǎn)規(guī)模達398億元,，礦產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷將會使這些項目易出現(xiàn)兌付風險。更重要的還在于,，管理層推進金融改革的決心較大,，今年一系列措施,，如銀行破產(chǎn)條例,，存款保險制度都將出臺,，它們的落實也將宣告政府不再完全對金融機構的違規(guī)經(jīng)營和投資人不審慎的選擇買單,，而作為富有人群專享的信托自然也就容易成為政府選擇信用風險局部釋放的領域。一旦違約事件出現(xiàn),，雖然會對金融市場產(chǎn)生短期影響,，但是我們應該樂意看到它對于健全我國金融市場制度的建設性意義,。