春節(jié)之后，全球金融市場依舊被諸多風(fēng)險所籠罩,，老問題與新問題交織,，舊風(fēng)險與新風(fēng)險疊加。其中,，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險仍然是導(dǎo)致全球金融脆弱性的主要原因,。
根據(jù)IMF預(yù)測，2014年,，發(fā)達經(jīng)濟體總債務(wù)為50.95萬億美元,，規(guī)模同比上升2.32萬億美元；發(fā)達經(jīng)濟體負債率為108.32%,，同比上升0.66個百分點,，債務(wù)風(fēng)險依舊困擾著發(fā)達經(jīng)濟體。
一是美國債務(wù)問題暫時得到緩解,。美國財政部報告顯示,，美國2013財年財政赤字為6800億美元,，相比上一財年的1.09萬億美元削減了4100億美元,，這是美國政府五年來首次將財政赤字降至1萬億美元以下，主要是由于美國自動減赤計劃以及稅率提高后財政收入升至紀錄最高水平,。盡管赤字有所減少,，但依然處于高位，財政赤字占GDP之比降至4.1%,，低于2012財年的6.8%和2009年的峰值10.1%,，仍高于金融危機前七年的1.2%至3.5%的水平,。考慮到目前美國聯(lián)邦政府債務(wù)已經(jīng)超過17萬億美元,，美國國債負擔(dān)率高達105%,，退出QE政策、減持國債或抵押債券,，將會導(dǎo)致全球金融市場流動性收縮,。
二是歐債依舊潛藏風(fēng)險隱患。從目前歐盟經(jīng)濟表現(xiàn)來看,，成員國間的經(jīng)濟不平衡為后期財政聯(lián)盟一體化等進程埋下隱患,，歐債危機陰影依舊揮之不去。西班牙和意大利的公共債務(wù)規(guī)模過大,，無法被歐元區(qū)援助機制全盤承接,。西班牙已取得長足進展，但由于起點較低該國仍需付出更多努力,；意大利在財政和外部失衡問題上的直接壓力較小,，但在提高生產(chǎn)率的結(jié)構(gòu)性改革方面進展不足仍是一個長期難題，因此,，下一步的財政聯(lián)盟和銀行業(yè)聯(lián)盟仍面臨不小挑戰(zhàn),。
三是日本債務(wù)融資壓力上升。目前,，日本政府的改革對于解決結(jié)構(gòu)性失衡并未起到根本性作用,。結(jié)構(gòu)性失衡表現(xiàn)為：一方面私人部門儲蓄過剩，另一方面要以巨額的財政赤字來吸納這些過剩的儲蓄,，這導(dǎo)致公共部門債務(wù)規(guī)模急劇擴大,。日本政府已基本決定2014年度預(yù)算案總額為95.88萬億日元，達到歷史最高水平,。根據(jù)國際貨幣基金組織估算,，日本債務(wù)比率2013年將有望高達245%。2014年日本政府債務(wù)還本付息占經(jīng)常項目財政支出將近四分之一,，同時,，隨著美聯(lián)儲退出政策啟動將引發(fā)全球長期債券收益率上升，以及日本通脹率抬頭,，國債民間需求勢必下降,，從而推升日本債務(wù)負擔(dān)，加大主權(quán)債務(wù)融資風(fēng)險,。
此外,，新興經(jīng)濟體債務(wù)風(fēng)險也開始驟增。與發(fā)達國家不同的是,，新興經(jīng)濟體在金融危機之后有明顯的“加杠桿”趨勢,。2008年以來,，全球總需求水平不足明顯導(dǎo)致發(fā)展中國家的進口需求降低，使得以出口為導(dǎo)向的新興經(jīng)濟體外部盈余大幅減少,，意味著新興經(jīng)濟體外部獲取流動性出現(xiàn)緊縮,。在這樣的背景下，新興經(jīng)濟體要么吸收國外融資,，要么通過內(nèi)部融資彌補從外部獲得流動性的不足,，這導(dǎo)致了從國際收支或是國內(nèi)各經(jīng)濟部門來看，新興市場經(jīng)濟體的杠桿普遍上升,。而當(dāng)美聯(lián)儲啟動退出QE程序時,，經(jīng)濟增長放緩、全球金融狀況收緊也導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險進一步惡化,。
根據(jù)彭博社數(shù)據(jù),，繼2013年發(fā)債總額由2012年的7.6萬億美元降至7.43萬億美元后，七國集團加上巴西,、俄羅斯,、印度、中國這11大經(jīng)濟體2014年的發(fā)債規(guī)模將與2013年相差無幾,。計入利息之后,，2014年11國再融資的債務(wù)規(guī)模將增加約7120億美元，增至8.1萬億美元,。當(dāng)前,，全球債券收益率開始由紀錄低位反彈，這勢必會造成借貸成本上升以及債務(wù)危機風(fēng)險,，這是2014年全球金融脆弱性的一個非常重要的表現(xiàn),。