央行近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，截至去年年底,，我國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額110.65萬億元，同比增長13.6%,。這一數(shù)據(jù)雖然低于市場預(yù)期,，但仍略高于去年初制定的13%的目標值，保持較快的增長勢頭,。
早在M2突破百萬億元,、并一舉超過美國時，有關(guān)貨幣超發(fā)的話題,，就引起了社會各方面的廣泛熱議,。M2快速膨脹，到底是不是貨幣超發(fā)造成的,，其實并不重要,。重要的是，這些貨幣有沒有真正“動”起來,，并形成現(xiàn)實的生產(chǎn)力,。如果形成了現(xiàn)實生產(chǎn)力,，自然，M2多一點并沒有太大問題,。
顯然,，從目前的實際情況來看，這些貨幣并沒有真正“動”起來,，至少,，“動”的力度不夠強、強度不夠高,。因為,，同樣的貨幣供應(yīng)量，美國產(chǎn)生的GDP是我國的兩倍,。
雖然相關(guān)專家表示,，由于統(tǒng)計口徑不同，我國的M2破百萬億元,，不能與美國相提并論,。因此，對GDP的影響也不能簡單比較,。而且,，在我國的貨幣體系中，還有巨額外匯儲備這一特殊因素,。即便如此,，只產(chǎn)生相當于M2一半數(shù)量的GDP，還是無法合理解釋,。
事實上,，從近年來貨幣供應(yīng)的實際情況來看，如此規(guī)模和速度的貨幣供應(yīng),，既沒有產(chǎn)生嚴重的通貨膨脹,，也沒有形成對應(yīng)的GDP，確實是一個十分奇怪的現(xiàn)象,。就算M2中存在居民儲蓄存款比例偏高,，以及巨額外匯儲備的因素，也不足以解釋這種奇怪現(xiàn)象,。唯一的可能,，就是資金的流動性太差，沒有與財富形成產(chǎn)生互動,，而是在銀行間盤來盤去,。
首先，大量的貨幣都變成了鋼筋混凝土,，使資金出現(xiàn)了嚴重積淀,。金融危機爆發(fā)以來,，每年新增的銀行貸款就都在10萬億元左右，僅此一項,，就有幾十萬億元。如果再加上直接融資,，其規(guī)模是相當可觀的,。但是，這些資金都投放到哪里呢?可能主要在三個方面,，一是房地產(chǎn),，二是政府融資平臺，三是“鐵公基”等各種基礎(chǔ)設(shè)施,。也就是說,，多數(shù)都變成了鋼筋混凝土，而真正能夠?qū)崿F(xiàn)資金乘數(shù)效應(yīng)的實體經(jīng)濟,，卻很難得到資金的支持,。自然，資金的流動性就差,，使用效率也很難提高了,。
第二，居民消費欲望不強和投資渠道不暢,。居民儲蓄存款居高不下,，并不是一件令人高興的事，也不是居民生活水平高的標志,。恰恰相反,，它說明居民消費動力不強和缺乏應(yīng)有的投資渠道。譬如股市,，過去每年拉動消費在2000億元以上,，現(xiàn)在，不僅不能拉動消費,，反而擠壓了消費,。再如住房，由于價格持續(xù)上漲,，讓居民的消費能力大大下降,，消費預(yù)期越來越弱。最終結(jié)果,，就形成居民拼命儲蓄,、政府拼命投資、資金拼命在鋼筋混凝土中積淀的惡性循環(huán),。相反,，如果居民有強烈的消費欲望,，且具有良好的投資通道，那么,，居民儲蓄就有可能變成強大的消費動力和財富創(chuàng)造力,。
第三，企業(yè)缺乏投資動力,。按理,，社會投資的主角應(yīng)當是企業(yè)，而不是政府,。但是,，從近年來的情況看，一些地方政府已經(jīng)取代了企業(yè)在進行投資,，而企業(yè)卻因為市場和環(huán)境等方面的原因,，投資動力嚴重不足。如此一來,，資金的流動性就只會越來越差,，產(chǎn)生的效率也會越來越低。
第四,，銀行的不規(guī)范行為過多,。其他方面不談，單就貸款來看,，企業(yè)要想獲得貸款,，就必須按照貸款金額在銀行存上一筆保證金。也就是說,，從表面看,，企業(yè)拿到了貸款，實質(zhì),，相當一部分又變成了存款,，且企業(yè)不能隨便調(diào)用。如此一來,，這些錢對企業(yè)來說,，就變成了不能產(chǎn)生效益的死錢，貨幣的流動性也就相對減弱,。
正是因為存在這些方面的問題和缺陷,，所以M2的膨脹并沒有帶來社會財富的同步增長，反而留下了通貨膨脹的巨大隱患,。如何解決這些問題,，避免風險的發(fā)生，值得管理層重視與關(guān)注。