隨著美聯(lián)儲逐步退出量化寬松政策的啟動，新興經濟體貨幣政策選擇再次面臨新考驗,。正如世界銀行日前發(fā)布的報告預測,，新興經濟體增長前景“仍容易遭遇來自全球利率上升和資本流動”;同時，受食品價格普遍走高影響,，加上輸入性通脹壓力,，大多數(shù)新興經濟體面臨嚴峻或較為嚴峻的通脹形勢。加之2013年新興經濟體經濟增速持續(xù)下滑,，GDP增長率從2010年7.5%降至4.5%,，新興經濟體普遍面臨既要抑制通脹又要保持經濟增長的兩難處境。
在這種情況下,，新興經濟體要擺脫當前的窘境,，要義何在?其實，從被摩根大通稱為“五大脆弱經濟體”的巴西,、印度,、印尼、南非和土耳其5國的應對舉措來看,，無不將提高銀行基準利率或維持緊縮貨幣政策作為首要的政策選擇,，進而控制高通脹、應對美元流動性收緊和穩(wěn)定宏觀經濟形勢,。
上調銀行基準利率是這些國家普遍采取的舉措,。如巴西央行1月15日宣布將該國的銀行基準利率由10%調高至10.5%，這是自2013年4月以來巴西第7次上調銀行利率,，標志著巴西重新進入兩位數(shù)利率時代,，成為金磚國家中基準利率最高的經濟體。此舉旨在控制該國不斷上揚的通貨膨脹,，因為2013年巴西通脹率已升至5.91%,，雖未超出管理目標上限6.5%，但已超過管理目標中值4.5%,。尤其今年10月該國面臨總統(tǒng)大選,，預計政府將繼續(xù)強化對通貨膨脹的管控，不排除銀行繼續(xù)提高利率的可能性。目前控制通脹,、浮動匯率和有限財政赤字已成為巴西政府穩(wěn)定宏觀經濟的“三大支柱”,。
印度央行早在去年9月和10月就連續(xù)兩次上調銀行基準利率，共調高50個基點,，至7.75%,，旨在應對高通脹率并穩(wěn)定盧比匯率。受食品價格走高影響,，2013年11月印度通脹率達到7.52%,，為14個月來新高;同時，印度盧比大幅貶值,，2013年5月至8月盧比兌美元跌幅高達20%以上,，導致印度進口原油等大宗商品價格上漲，輸入性通脹壓力使原本因食品價格上漲造成的通脹形勢更加嚴峻,。印度央行接二連三緊縮貨幣政策,，有助于穩(wěn)定盧比匯率，但未能有效控制高通脹形勢,。若通脹率仍然偏高,，不排除印度央行今年年初再次上調利率，重啟緊縮貨幣政策;即使通脹壓力有所減緩,，印度央行也可能維持現(xiàn)行的政策不變,。
除此之外，強化監(jiān)管以及推出組合金融政策,，也是重要手段,。如近日印尼央行行長阿古斯宣布，2014年印尼將實施加強監(jiān)控運作機制,、強化金融市場框架,、維護印尼盾穩(wěn)定、穩(wěn)定外匯市場,、推廣健康財政系統(tǒng)等7項措施,，以抑制通脹率，穩(wěn)定金融市場,。若通脹壓力能夠有所緩解,，印尼央行可能維持7.5%的基準利率不變。而為控制通脹并阻止該國貨幣里拉持續(xù)貶值,，土耳其政府逐漸放慢寬松政策節(jié)奏,。
總體來說，面對近年國內通脹壓力和國際資本流動帶來的新風險,，新興經濟體因國情不同,，將采取不盡相同的政策“組合拳”。不過，一般說來,，政策制定者應當采取適當?shù)暮暧^調整政策和謹慎的貨幣政策來維護金融穩(wěn)定;采取穩(wěn)健的財政政策,，重建財政空間和紀律;尤其要進行結構性改革，投資公共基礎設施,，刺激內需,，為經濟增長創(chuàng)造持久內生力。