持續(xù)低迷六年的滬深股市,，現(xiàn)在是否具備了由弱轉(zhuǎn)強的條件了呢?2014年究竟有沒有投資機會呢?現(xiàn)在看來，滬深股市兩極分化的格局短時間內(nèi)難改,，而長期低估值的產(chǎn)品已具備了內(nèi)在價值,，其價值的釋放和發(fā)現(xiàn)過程值得注意。利率市場化的大步推進或?qū)⑹沟霉墒信c樓市的行情大移位,，2014年的中國資本市場或許正在孕育著新機會,。但宏觀經(jīng)濟下行的大趨勢又將大大限制股市的上升動力，所以市場振興的希望還寄托在相關(guān)制度的深入改革上,。
辭蛇迎馬,，萬象更新之際，也是籌謀投資之時,。
歸根結(jié)底,，科學(xué)設(shè)定投資標(biāo)的，預(yù)判投資可行價值,，是投資成功的根本保障,。要是從開年伊始就能明了趨勢抓住契機，就大有可能收獲一半的成功,。從某種角度上說,，投資就是識別大概率方向,，從大概率角度趨利避害，認清投資約束現(xiàn)實,，預(yù)估風(fēng)險爆發(fā)邊界,。因此，只要做到投資方向判斷正確,，所選投資行業(yè)潛力無限,，所選投資標(biāo)的蘊含升機，就能取得事半功倍的投資效果了,。
那么,，持續(xù)低迷六年的滬深股市，現(xiàn)在是否具備了由弱轉(zhuǎn)強的條件了呢?2014年究竟有沒有投資機會呢?在癸巳甲午的交接點上,，筆者的基本判斷是,，滬深股市兩極分化的格局短時間內(nèi)難改，利率市場化的大步推進或?qū)⑹沟霉墒信c樓市的行情大移位,，但宏觀經(jīng)濟下行的大趨勢又將大大限制股市的上升動力，所以市場振興的希望還寄托在相關(guān)制度的深入改革上,。
第一,，滬深股市新老交替，兩極分化嚴(yán)重,。一方面,，創(chuàng)業(yè)板市場異常火爆,，估值溢價如日東升,。重啟IPO發(fā)行的新股，即使有限制爆炒的各種設(shè)計,，依然阻擋不住打新族的狂熱追捧,。比如“帶病”上市的我武生物，上市首日曾兩度“臨�,！�,，也阻擋不了其后三天連續(xù)漲停，短短四個交易日暴漲93%,，這種態(tài)勢打消了市場擴容的擔(dān)憂,，徹底激活了創(chuàng)業(yè)板和中小板做多的熱情，促使創(chuàng)業(yè)板跨越1423的前高點,，直接向1500新高發(fā)起沖擊,。不過，有必要注意市場狂熱化暗藏的風(fēng)險,。
另一方面,，主板市場交易清淡,，估值持續(xù)下滑。作為主板市場“定海神針”的銀行股,，一直是市場中的價值中樞,，也是基金配置的首選，更是投資者比較有代表性的投資標(biāo)的,。盡管銀行股市盈率已經(jīng)很低,，但是因為擔(dān)憂地方政府債務(wù)，擔(dān)憂房地產(chǎn)價格逆轉(zhuǎn)的影響,，銀行股的估值還是存在很大爭議,。尤其在這個敏感時候，中誠信托30億元信托產(chǎn)生兌付危機,，直接引發(fā)工商銀行的股價下跌,，這種“黑天鵝”事件的襲擾，打擊了A股2000點低位形成的均衡,，致使主板存量資金流失嚴(yán)重,。但換個角度看，長期低估值的產(chǎn)品已具備了內(nèi)在價值,，其價值的釋放和發(fā)現(xiàn)過程值得注意,。
第二，利率市場化步伐加快,，利率運行進入加息通道�,，F(xiàn)在可以預(yù)計的是，利率上升所聚集起來的市場力量,，將成為刺破房地產(chǎn)泡沫的那枚“銀針”,，我國的樓市和股市或?qū)⒋髶Q位，房地產(chǎn)因“失血”臨近拐點,，而股市有可能獲得新的契機,。
十八屆三中全會提出，市場是資源配置的決定性因素,。那么,，作為市場重要資源的資金供給，按照市場方式予以合理配置,，就是市場提出的基本要求,。去年兩次影響深遠的“錢荒”，凸顯了當(dāng)下我國金融體系結(jié)構(gòu)性矛盾,，更反映了長期被人為壓低的管制利率,，已被市場力量撬開了一條縫隙的事實。
利率市場化改革的持續(xù)推進,，將使得利率有了真正推動市場的力量,，也促成了余額寶,、理財通等互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起，這事實上已改變了我國金融市場的原有格局,。近期,，五大國有銀行毫無征兆地調(diào)升存款利率，把中長期存款利率“一浮到頂”,，就是金融機構(gòu)在競爭性地爭奪資金使用權(quán)的表現(xiàn),。面對互聯(lián)網(wǎng)金融的逼人之勢，任何一家傳統(tǒng)銀行都不敢繼續(xù)壓低存款利率,。
2013年我國宏觀經(jīng)濟承受了較大的下行壓力,，但眾多城市房地產(chǎn)卻逆經(jīng)濟周期運行，比較詭異地以加速上漲吸引不少買房客,，以致給不少人造成了財富幻覺,，以至于到了2014年還有不少人沉迷在房地產(chǎn)財富中。筆者以為,，五大行悄然提升利率,，不管是主動應(yīng)對挑戰(zhàn)也好，還是被動保持流動性也好,，都說明了銀行只有提高貸款利率,，才能保持必要的銀行利潤實現(xiàn)，這就促使銀行信貸投放發(fā)生較大變化,，相對利息較低的房貸不再會引起銀行的熱情，房地產(chǎn)市場將因為獲取資金的能力下降,，而緩慢走向一個周期結(jié)束的終點,。
從傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論來看，加息會對股市造成抑制作用,，理該不利于資本市場發(fā)動行情,。但是，中國資本市場尤具特殊性,，是一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場,，這就決定了滬深股市更多是資金驅(qū)動的市場，只要有資金在不斷地源源流入,，就有行情不斷提升的可能,，去年7月以來創(chuàng)業(yè)板的走勢，就是一個很好的例證,。因此,，筆者以為，房地產(chǎn)交易由過熱到逐漸冷卻,，正好是資金從高位逐漸離場的過程,，房價由交投活躍到交易僵持,，將會從中擠出大量資金，這些尋求新機會的投資資金,，有很大可能被吸引到創(chuàng)業(yè)板之中來,。如果這個現(xiàn)象不是短期行為，是一種有決定結(jié)果意義的市場行為,，那么引發(fā)滬深股市新行情的增量資金就有了著落,。
資金以市場化方向流動，資本市場就是一個容量無限的“蓄水池”,。當(dāng)前,，滬深創(chuàng)業(yè)板每天的成交量已超過400多億，跟上海主板低迷時的成交量相當(dāng)了,。幾乎說明光一個創(chuàng)業(yè)板,，就提供了較大的資金容納能力。何況1月24日新三版市場的開通,，一下子就提供了200家公司同時掛牌的能力,，更有公司以漲70倍的市場表現(xiàn)提供了誘人的賺錢效應(yīng)。所有這一切,，都告訴那些尋求出路的資金,，2014年的中國資本市場或許正在孕育著新機會。
第三,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型確立了經(jīng)濟增速下行的趨勢,，將成為消弭股市上漲動力的不利因素。毫無疑問,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要付出巨大的陣痛,，也會伴隨性滋生諸多經(jīng)濟風(fēng)險外溢;應(yīng)對和化解經(jīng)濟積累的各種風(fēng)險，都有可能刺激銀行風(fēng)險爆破;金融政策主動或被動的調(diào)整轉(zhuǎn)向,，都有可能觸發(fā)股市風(fēng)險暴露,。這些風(fēng)險的連續(xù)聚集，是我國資本市場的最大隱患,，也是資本市場改革面對的最大難題,。
第四，全面深化改革的持續(xù)推進,，就是資本市場發(fā)展最大的紅利,。就資本市場而言，全面深化改革意味著投融資體制雙向的改革,，既注重股市的融資功能,，也注重股市的投資功能，而有了市場持續(xù)的賺錢效應(yīng),，才會提高IPO直接融資的市場認可度,。否則,，喪失了投資功能的市場，融資功能遲早也會失去,。