“為紓緩資金繃緊局面,，人民銀行繼公開市場連續(xù)三周零操作后，終于出手,，先透過常備借貸便利操作(SLF)向市場‘泵水’接著預告通過逆回購繼續(xù)提供短期流動性支持,。”人民銀行20日晚間雙管齊下應對“錢緊”的消息,，攪動內(nèi)地和香港股市,，香港財經(jīng)媒體紛紛將這條消息置頂并大篇幅解讀。
此次再現(xiàn)“錢緊”,，多數(shù)認為主因是春節(jié)流通現(xiàn)金需求急升,，導致數(shù)千億元資金從銀行體系流走。另一方面,，近日內(nèi)地重啟IPO,，資金在銀行體系內(nèi)“搬家”也是流動性抽緊的原因之一；同時,，上周財稅繳款對資金面也構(gòu)成一定的影響,。
香港財經(jīng)人士注意到，此次央行選擇應對的時機不一樣了,。過去一年，內(nèi)地金融系統(tǒng)分別在6月,、10月和12月發(fā)生過嚴重的流動性短缺,，因為央行當時基本未理會各銀行發(fā)出的提供流動性的呼聲，希望以此杜絕高風險信貸行為,。在這3次出現(xiàn)流動性短缺的過程中,，央行都是直到最后一刻、局面即將失控時才向缺少資金的銀行伸出援手,。但此次央行在第二天公開市場操作前,，就在頭一天傍晚事先公布將進行逆回購，顯然是希望安撫市場情緒,。
央行應對的操作方式也引起了討論,。在去年春節(jié)及6月“錢荒”時,，人民銀行也曾采用SLF“放水”，操作余額達4160億元,。這項新的貨幣政策工具被香港媒體解讀為有如美國聯(lián)儲局的貼現(xiàn)窗,，是由金融機構(gòu)按自身流動性需求向央行申請大額流動性需求，期限為一至三個月為主,。只是此前,，SLF的對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。但有趣的是,，央行周一公布所進行的SLF,，是在北京、江蘇,、山東,、廣東、河北,、山西,、浙江、吉林,、河南和深圳等省市開展常備借貸便利操作試點,，由當?shù)氐难胄蟹种C構(gòu)，向符合條件的中小金融機構(gòu)提供短期流動性支持,，整個試點的額度為1200億元,。
央行也承認由向政策性銀行、全國性商業(yè)銀行提供的大額短期流動性支持,，轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐诹鲃有哉{(diào)節(jié)方式,，是一項“創(chuàng)新嘗試”�,！�
在香港財經(jīng)人士看來,，這反映出經(jīng)歷去年六月“錢荒”后，央行已常備多種貨幣政策工具,。隨著地方債等風險浮現(xiàn),，尤其是中小銀行面臨的違約風險陡增，央行開辟新的渠道為中小金融機構(gòu)提供正常流動性供給,、疏導期限錯配,，是一種“定向放水”。原因是內(nèi)地整個流動性大環(huán)境并不缺錢,，截至去年底廣義貨幣(M2)供應高達110.65萬億元,，較前年增長13.6%，比調(diào)控目標13%高出0.6個百分點,。
央行舉動其實是去年12月“錢緊”時應對舉措的翻版,，為倒逼銀行理順長短期資金錯配,，只會在季結(jié)年結(jié),、春節(jié),、十一等長假前流動性緊張的時候,，確保銀行資金鏈不會斷裂。有港媒將央行不會大放水的做法評價為,，“保持偏高拆息,，對經(jīng)營不善的銀行小懲大戒，促其認真,、持續(xù)改革,。此可預視，今年季結(jié)年結(jié),、長假前夕等資金需求高峰期,，類似的錢緊現(xiàn)象不斷上演�,！�
有分析就稱,，為了對付陰影日漸籠罩的債務(wù)風險和影子銀行擴張風險，不得不付出相應的代價,。中央今年一大挑戰(zhàn)是控制國內(nèi)影子銀行過快和危險的擴張,。影子銀行包括正規(guī)銀行渠道以外的各類信貸，是推升中國債務(wù)規(guī)模的主因,。這也是香港財經(jīng)界的普遍看法,，認為中國處于經(jīng)濟“中高速”增長年代，基本形勢仍然向好,，不過,，為解決影子銀行、廣義貨幣供應增速太快及去杠桿化等問題,，內(nèi)地的錢緊息高狀況仍將持續(xù),。
“錢緊”會持續(xù),，相應對各經(jīng)濟環(huán)節(jié)會構(gòu)成沖擊,，銀行壓力會加大，小企業(yè)融資,、經(jīng)營會更加困難，股市也會不樂觀,。最令人擔心的是債務(wù)鏈條會在“錢緊”的壓力下出現(xiàn)某種程度的斷裂,，信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品都在其列,。如何在倒逼銀行改革,、去杠桿化和防范風險,、不使壓力鍋“撐爆”中，拿捏分寸,，平衡有術(shù),，是今年金融監(jiān)管當局的難題。