|
據報道,，隨著近期A股市場的重挫，銀行股破凈隊伍進一步擴大,。就在幾天前,，16家上市銀行中，已有超過十家跌破凈值,，工農中建交五大行已經全部跌破凈資產,。
筆者認為，五大銀行股全部破凈,，一方面固然與其盤子太大,，在行情不佳的情況下鮮有資金托舉有關。另一方面,，也的確因其“重圈錢,、輕分紅”，受到投資者的唾棄,。但五大銀行股破凈,，實際也反映出市場對今年國內爆發(fā)金融危機的擔憂。
其一,，“錢荒”陰影的沖擊,。去年六七月間中國的貨幣市場出現了罕見的“錢荒”現象。而去年底到現在中國的“錢荒”問題一直縈繞在貨幣市場上空,。這一方面造成了人們對銀行無錢可貸,，業(yè)績滑坡的擔憂。另一方面,，投資者也怕今年上市銀行推出規(guī)模龐大的“再融資”計劃,，造成股市失血過多,。
筆者認為，中國的銀行業(yè)存在著信貸結構性錯配的弊端,。所以,，央行未來的工作重點并不是要放多少流動性進入市場“救市”，而是如何更好地引入增量資金,，盤活存量資金,，讓信貸更精準地為實體經濟服務。
其二,，不良資產風險的“糾纏”,。截至2013年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務206988.65億元,，負有擔保責任的債務29256.49億元,，可能承擔一定救助責任的債務66504.56億。
雖然地方政府債務風險整體可控,，但其償還能力仍然堪憂,。地方政府平臺債務將集中在今明兩年到期。根據模型預測,，2014年以后,，地方政府或將出現資金缺口。即使考慮到借新還舊,，即部分資金缺口可由銀行新增信貸進行彌補,，2015年后將會出現絕對資金缺口。
此外,，產能過剩行業(yè)的風險,，將助推銀行的不良貸款。如果2014年我國“去產能化”進程展開,，那么很多企業(yè)將面臨兼并重組,，銀行業(yè)的不良貸款將隨之上升。
其三,，中國銀行業(yè)已經告別了高增長時代,，年報業(yè)績將難有太大的驚喜。一方面,，隨著利率市場化進程的推進,，國有銀行除非業(yè)務轉型，如果還是依賴存貸差為主要增長模式,，其業(yè)績將大幅滑坡,。另一方面，今年初,，107號文拉開了影子銀行全面監(jiān)管之勢,，原來銀行可以通過“表內資產表外化”將大量信貸轉化為理財產品,，投向收益率更高的房地產市場或政府融資平臺，但現在隨著銀監(jiān)會對影子銀行的監(jiān)管加強,，“表外資產逐步回歸表內”,，銀行業(yè)的業(yè)績將受到沖擊。
五大銀行股價集體跌破凈值,，這是一個值得人們警惕的訊息,。從表面上看，是因為銀行業(yè)“重融資,、輕回報”遭受市場唾棄,。但實質上，中國潛在的金融危機不容忽視,，如果地方政府平臺和產能過剩企業(yè)出現集體違約,，房地產泡沫、影子銀行問題一起爆發(fā),。再加上銀行自身的高增長時代的終結，屆時市場必然會對銀行股的估值進行重新評估,。只有等各種危機逐一展現在世人面前時,，投資者才會真正意識到，目前銀行股價根本不值那個錢,。
|