昨天（20日）出爐的2013年我國經(jīng)濟(jì)年報，亮點與擔(dān)憂同時呈現(xiàn),。樂觀的是,，通脹尚不足為慮，消費,、出口在年底已有好轉(zhuǎn),，且有望持續(xù)到2014年。服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)超過制造業(yè),，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的成果,。整體而言，筆者預(yù)計,，2014年中國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)2013年四季度以來的消費穩(wěn)定,、出口向上、投資向下的格局,。
然而,，2014年也是充滿不確定性的一年，一方面,，伴隨著信貸收緊,、資金成本不斷上漲的影響，投資已持續(xù)回落,，中小企業(yè)的資金壓力較大,。另一方面，銀行間市場利率大幅上漲以及近日中誠信托面臨的兌付危機(jī)，也顯示2014年需要注重防范局部風(fēng)險轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險,。
去年四季度GDP同比增長7.7%,，比三季度回落了0.1個百分點，環(huán)比增長1.8%,，比四季度回落0.4個百分點,。其中，四季度消費對增長貢獻(xiàn)有所增強(qiáng),，對GDP累計拉動從三季度3.5%上升至3.9%,。而伴隨著海外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，四季度出口亦有所提升,，但由于同期原材料進(jìn)口大幅增加,，四季度凈出口對GDP的拉動四季度有所回落。此外,，由于資金面的緊張,，四季度投資的持續(xù)下滑，資本形成總額對GDP的拉動從三季度的4.3%下滑至4.19%,。
2013年第三產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)為48.5%,，比2012年上升了2.8個百分點，對GDP的拉動為3.7%,，而2012年這一數(shù)據(jù)僅為3.5%,。此外，第二產(chǎn)業(yè)對GDP貢獻(xiàn)由2012年的48.3%回落至2013年的46.3%,，對GDP的拉動從2012年的3.7%回落至2013年的3.6%,。總之,，服務(wù)業(yè)取代制造業(yè)已成經(jīng)濟(jì)增長的最主要動力,。
通脹方面，2013年整體通脹為2.6%,，與2012年持平,，且明顯低于政府調(diào)控3.5%的目標(biāo)，顯示當(dāng)前通脹壓力可控,。展望未來,，伴隨著春節(jié)的臨近，豬肉,、蔬菜價格將面臨較大上漲壓力,，預(yù)計短期內(nèi)食品價格仍有上漲趨勢。從全年情況來看,，預(yù)計今年非食品通脹相關(guān)壓力仍然溫和,，通脹走勢還主要受食品價格影響,。整體而言，筆者預(yù)計今年通脹和去年類似,，不會有大壓力，仍將低于調(diào)控目標(biāo)3%,。
看高頻數(shù)據(jù),，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如期回落。例如,，工業(yè)增加值同比增長9.7%,，比11月回落0.3個百分點;社會消費品零售總額同比名義增長13.6%，增速比11月下降0.1個百分點;在信貸收緊的作用下,，1至12月固定資產(chǎn)投資同比增長19.6%,，比前11個月回落了0.3個百分點，且創(chuàng)2003年以來的最低增速,。其中,，制造業(yè)投資回落，基礎(chǔ)設(shè)施投資與房地產(chǎn)投資有所加快,，仍是拉動投資的主要力量,。
展望今年，筆者預(yù)計,，消費可能會比較穩(wěn)定,，且穩(wěn)中有升。雖然餐飲消費與奢侈品消費在提倡節(jié)儉與打擊腐敗的雙重因素作用下仍將繼續(xù)受到抑制,，但改革利好會從其他方面釋放消費潛力,，如城鎮(zhèn)化配套改革的推進(jìn)，將有利于釋放農(nóng)民工消費;單獨二胎政策放開有助于刺激育嬰產(chǎn)品消費等等,。在歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)向好趨勢的前景下,，今年海外經(jīng)濟(jì)格局總體上有利于我國出口增速反彈，預(yù)計今年凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)可能為正,。
然而,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要經(jīng)歷陣痛期，尤其今年投資有較強(qiáng)的不確定性,。這一方面源于資金價格整體上漲造成融資成本提升的負(fù)面影響,，一方面也要考慮未來投資動力的轉(zhuǎn)變。中組部已下達(dá)了改進(jìn)地方領(lǐng)導(dǎo)干部政績考核工作方式文件,，即除了把GDP作為政績評價的主要指標(biāo),，還要將政府債務(wù)也納入政績考核的范圍。毫無疑問,，這有利于改變官員執(zhí)政的模式,，防止地方政府盲目舉債大推“政績工程”，對于化解地方債務(wù)風(fēng)險以及產(chǎn)能過剩的難題，具有積極意義,。只是,，鑒于投資占了GDP的50%甚至更多比重，一旦地方政府投資熱情降低,，投資較快下滑,，我國經(jīng)濟(jì)增長是否會有失速風(fēng)險?這也不能不令人擔(dān)憂。
另一個風(fēng)險源于改革協(xié)調(diào)推進(jìn)的困難,。三中全會的改革方案,，在如何協(xié)調(diào)推進(jìn)諸多改革措施方面還未見缺乏明確的指引和時間表。以利率市場化為例,，可以預(yù)見,，今年推進(jìn)此項改革的進(jìn)程將顯著加快，但自去年6月以來出現(xiàn)的多次銀行間市場利率攀高卻增加了市場的憂慮,。畢竟當(dāng)前國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)已連續(xù)22個月處于通縮,，而一年期貸款加權(quán)平均利率已超過7%，這意味著制造業(yè)承受的正利率接近9%,，如再算上從影子銀行的融資,，成本怕更高。
在筆者看來,，如此資金成本不斷攀高的趨勢,，凸顯出金融改革單兵突進(jìn)的尷尬。現(xiàn)在存在相當(dāng)多的資金需求方,，且這部分群體對資金價格并不敏感,。這部分群體主要是三類：一是產(chǎn)能過剩企業(yè)，由于缺乏退出機(jī)制,，這類企業(yè)占據(jù)了相當(dāng)多社會資源;二是地方政府融資平臺,，由于存在政府隱形擔(dān)保及債務(wù)可展期并借新還舊，融資平臺似乎不在乎資金價格的大幅上漲;三是房地產(chǎn)企業(yè),，高利潤支持其可以負(fù)擔(dān)資金上漲的壓力,。
再進(jìn)一步推斷，由于上述企業(yè)對利率變化不敏感,，如果利率市場化進(jìn)展較快,，但對國企改革、財稅改革,、政府行為約束沒有很好推進(jìn),，利率上漲必將帶動整個資金價格繼續(xù)走高，而這將使得本就融資困難的中小制造業(yè)企業(yè)進(jìn)一步受到擠壓,，傷害實體經(jīng)濟(jì),。
由此而論,，
2014年的中國經(jīng)濟(jì)仍將是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。只有落實各項改革措施時充分考慮改革陣痛,，采取多種措施防止投資增長大幅下滑;同時特別關(guān)注金融改革單兵突進(jìn)的風(fēng)險,，不讓局部金融問題演變成系統(tǒng)性金融危機(jī)，國民經(jīng)濟(jì)才可能維持7.5%左右的實際增長,。