昨天（20日）出爐的2013年我國經(jīng)濟(jì)年報(bào)，亮點(diǎn)與擔(dān)憂同時(shí)呈現(xiàn),。樂觀的是,，通脹尚不足為慮，消費(fèi),、出口在年底已有好轉(zhuǎn),，且有望持續(xù)到2014年。服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)超過制造業(yè),，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的成果,。整體而言，筆者預(yù)計(jì),，2014年中國經(jīng)濟(jì)將持續(xù)2013年四季度以來的消費(fèi)穩(wěn)定,、出口向上、投資向下的格局,。
然而,，2014年也是充滿不確定性的一年,，一方面，伴隨著信貸收緊,、資金成本不斷上漲的影響,，投資已持續(xù)回落，中小企業(yè)的資金壓力較大,。另一方面,，銀行間市場利率大幅上漲以及近日中誠信托面臨的兌付危機(jī)，也顯示2014年需要注重防范局部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。
去年四季度GDP同比增長7.7%,，比三季度回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長1.8%,，比四季度回落0.4個(gè)百分點(diǎn),。其中，四季度消費(fèi)對增長貢獻(xiàn)有所增強(qiáng),，對GDP累計(jì)拉動(dòng)從三季度3.5%上升至3.9%,。而伴隨著海外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，四季度出口亦有所提升,，但由于同期原材料進(jìn)口大幅增加,，四季度凈出口對GDP的拉動(dòng)四季度有所回落。此外,，由于資金面的緊張,，四季度投資的持續(xù)下滑，資本形成總額對GDP的拉動(dòng)從三季度的4.3%下滑至4.19%,。
2013年第三產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)為48.5%,，比2012年上升了2.8個(gè)百分點(diǎn)，對GDP的拉動(dòng)為3.7%,，而2012年這一數(shù)據(jù)僅為3.5%,。此外，第二產(chǎn)業(yè)對GDP貢獻(xiàn)由2012年的48.3%回落至2013年的46.3%,，對GDP的拉動(dòng)從2012年的3.7%回落至2013年的3.6%,。總之,，服務(wù)業(yè)取代制造業(yè)已成經(jīng)濟(jì)增長的最主要?jiǎng)恿Α?/P>
通脹方面,，2013年整體通脹為2.6%，與2012年持平,，且明顯低于政府調(diào)控3.5%的目標(biāo),，顯示當(dāng)前通脹壓力可控。展望未來，伴隨著春節(jié)的臨近,，豬肉,、蔬菜價(jià)格將面臨較大上漲壓力，預(yù)計(jì)短期內(nèi)食品價(jià)格仍有上漲趨勢,。從全年情況來看,，預(yù)計(jì)今年非食品通脹相關(guān)壓力仍然溫和，通脹走勢還主要受食品價(jià)格影響,。整體而言,，筆者預(yù)計(jì)今年通脹和去年類似，不會(huì)有大壓力,，仍將低于調(diào)控目標(biāo)3%,。
看高頻數(shù)據(jù)，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如期回落,。例如,，工業(yè)增加值同比增長9.7%，比11月回落0.3個(gè)百分點(diǎn);社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長13.6%,，增速比11月下降0.1個(gè)百分點(diǎn);在信貸收緊的作用下,，1至12月固定資產(chǎn)投資同比增長19.6%，比前11個(gè)月回落了0.3個(gè)百分點(diǎn),，且創(chuàng)2003年以來的最低增速。其中,，制造業(yè)投資回落,，基礎(chǔ)設(shè)施投資與房地產(chǎn)投資有所加快，仍是拉動(dòng)投資的主要力量,。
展望今年,，筆者預(yù)計(jì)，消費(fèi)可能會(huì)比較穩(wěn)定,，且穩(wěn)中有升,。雖然餐飲消費(fèi)與奢侈品消費(fèi)在提倡節(jié)儉與打擊腐敗的雙重因素作用下仍將繼續(xù)受到抑制，但改革利好會(huì)從其他方面釋放消費(fèi)潛力,，如城鎮(zhèn)化配套改革的推進(jìn),，將有利于釋放農(nóng)民工消費(fèi);單獨(dú)二胎政策放開有助于刺激育嬰產(chǎn)品消費(fèi)等等。在歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)向好趨勢的前景下,，今年海外經(jīng)濟(jì)格局總體上有利于我國出口增速反彈,，預(yù)計(jì)今年凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)可能為正。
然而,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要經(jīng)歷陣痛期,，尤其今年投資有較強(qiáng)的不確定性。這一方面源于資金價(jià)格整體上漲造成融資成本提升的負(fù)面影響,，一方面也要考慮未來投資動(dòng)力的轉(zhuǎn)變,。中組部已下達(dá)了改進(jìn)地方領(lǐng)導(dǎo)干部政績考核工作方式文件,，即除了把GDP作為政績評價(jià)的主要指標(biāo)，還要將政府債務(wù)也納入政績考核的范圍,。毫無疑問,，這有利于改變官員執(zhí)政的模式，防止地方政府盲目舉債大推“政績工程”,，對于化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)能過剩的難題,，具有積極意義。只是,，鑒于投資占了GDP的50%甚至更多比重,，一旦地方政府投資熱情降低，投資較快下滑,，我國經(jīng)濟(jì)增長是否會(huì)有失速風(fēng)險(xiǎn)?這也不能不令人擔(dān)憂,。
另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源于改革協(xié)調(diào)推進(jìn)的困難。三中全會(huì)的改革方案,，在如何協(xié)調(diào)推進(jìn)諸多改革措施方面還未見缺乏明確的指引和時(shí)間表,。以利率市場化為例，可以預(yù)見,，今年推進(jìn)此項(xiàng)改革的進(jìn)程將顯著加快,，但自去年6月以來出現(xiàn)的多次銀行間市場利率攀高卻增加了市場的憂慮。畢竟當(dāng)前國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)已連續(xù)22個(gè)月處于通縮,，而一年期貸款加權(quán)平均利率已超過7%,，這意味著制造業(yè)承受的正利率接近9%，如再算上從影子銀行的融資,，成本怕更高,。
在筆者看來，如此資金成本不斷攀高的趨勢,，凸顯出金融改革單兵突進(jìn)的尷尬�,，F(xiàn)在存在相當(dāng)多的資金需求方，且這部分群體對資金價(jià)格并不敏感,。這部分群體主要是三類：一是產(chǎn)能過剩企業(yè),，由于缺乏退出機(jī)制，這類企業(yè)占據(jù)了相當(dāng)多社會(huì)資源;二是地方政府融資平臺(tái),，由于存在政府隱形擔(dān)保及債務(wù)可展期并借新還舊,，融資平臺(tái)似乎不在乎資金價(jià)格的大幅上漲;三是房地產(chǎn)企業(yè)，高利潤支持其可以負(fù)擔(dān)資金上漲的壓力,。
再進(jìn)一步推斷,，由于上述企業(yè)對利率變化不敏感，如果利率市場化進(jìn)展較快，但對國企改革,、財(cái)稅改革,、政府行為約束沒有很好推進(jìn)，利率上漲必將帶動(dòng)整個(gè)資金價(jià)格繼續(xù)走高,，而這將使得本就融資困難的中小制造業(yè)企業(yè)進(jìn)一步受到擠壓,，傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
由此而論,，
2014年的中國經(jīng)濟(jì)仍將是機(jī)遇大于挑戰(zhàn),。只有落實(shí)各項(xiàng)改革措施時(shí)充分考慮改革陣痛，采取多種措施防止投資增長大幅下滑;同時(shí)特別關(guān)注金融改革單兵突進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn),，不讓局部金融問題演變成系統(tǒng)性金融危機(jī),，國民經(jīng)濟(jì)才可能維持7.5%左右的實(shí)際增長。