當經(jīng)濟周期與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期疊加時,，往往更容易出現(xiàn)金融順周期行為下的逆向選擇,，從而降低金融服務(wù)實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的效率與能力，這是需要引起高度警惕的,。
隨著我國宏觀經(jīng)濟增長放緩,，金融市場風險加快暴露，我國金融機構(gòu)的順周期行為有所顯現(xiàn),，突出表現(xiàn)為對信用風險較高的中小企業(yè)放貸意愿不足,，對盈利能力薄弱的制造業(yè)投資項目興趣下降。當前我國制造業(yè)和小型企業(yè)的融資需求相對旺盛,。據(jù)央行2013年四季度銀行家問卷調(diào)查報告,，制造業(yè)貸款需求指數(shù)較上季度提高0.9個百分點，小型企業(yè)貸款需求指數(shù)較上季度提高0.6個百分點,。但在金融機構(gòu)順周期行為下,，金融支持難以適應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要，一定程度上制約了制造業(yè),，特別是影響了中小型制造業(yè)企業(yè)的穩(wěn)定,。2013年12月，我國制造業(yè)PMI為51%,，較上月回落0.4個百分點;其中,，小型企業(yè)PMI為47.7%，較上月下降0.6個百分點,。
與此同時,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期金融機構(gòu)順周期行為下的逆向選擇更為顯著,。
首先是資金繼續(xù)在房地產(chǎn)領(lǐng)域聚集,。2013年9月末，全國房地產(chǎn)貸款余額同比增長19%,，高出各項貸款增速4.7個百分點;其中,，個人購房貸款余額同比增長21.2%，高出各項貸款增速6.9個百分點,。原本過去較長時間內(nèi)的房地產(chǎn)業(yè)虛假繁榮已經(jīng)引發(fā)了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)難題,，而金融的持續(xù)支持，反而進一步加劇了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的復(fù)雜性與困難度。
其次是資金在虛擬經(jīng)濟內(nèi)空轉(zhuǎn),。金融同業(yè)資產(chǎn)與負債的過度擴張,，是虛擬經(jīng)濟非理性繁榮的典型證據(jù)。從2010年6月到2013年6月,，我國金融機構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)余額年均增長32.7%,，比同期貸款余額年均增速快了17.6%;同業(yè)往來的負債余額年均增長24.4%，比同期存款余額年均增長快了10%,。金融中介本質(zhì)上是為實體經(jīng)濟服務(wù),，同業(yè)之間的往來交易往往是滿足清算以及臨時性資金需要。但過去幾年我國金融同業(yè)資產(chǎn)負債的非理性發(fā)展,，已引發(fā)了資金在虛擬領(lǐng)域空轉(zhuǎn)的巨大難題,，進一步凸顯出我國金融機構(gòu)經(jīng)營的道德風險與逆向選擇問題。
再者是金融機構(gòu)存在規(guī)模擴張路徑依賴,。2005年,，我國銀行體系運行的主要特征是“惜貸”，新增貸款規(guī)模明顯縮減,，以應(yīng)對“產(chǎn)能過�,！敝卫怼５罱鼛啄杲鹑跈C構(gòu)普遍存在規(guī)模擴張沖動,。即使宏觀經(jīng)濟增長放緩,，產(chǎn)能過剩加劇、地方政府債務(wù)風險增大,、房地產(chǎn)泡沫增大,，也難以改變金融機構(gòu)經(jīng)營上的路徑依賴。部分金融機構(gòu)在存貸比接近金融監(jiān)管上限時,，通過影子銀行業(yè)務(wù)的復(fù)雜設(shè)計與運作,，將表內(nèi)的銀行貸款轉(zhuǎn)化為表外的融資業(yè)務(wù)，以獲得經(jīng)營利潤增長,，埋下了系統(tǒng)性金融風險的隱患,。在實施穩(wěn)健貨幣政策后，央行適度干預(yù),、調(diào)節(jié)貨幣市場的流動性,，以減少過去幾年巨額貨幣供應(yīng)增長可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生的負面影響。但部分金融機構(gòu)在流動性鏈條繃緊情況下不去主動調(diào)整同業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),，反而企圖繼續(xù)獲得央行的流動性支持,，與央行貨幣政策意圖完全背離，從而產(chǎn)生巨大的逆向選擇問題,。
客觀分析,，產(chǎn)生金融逆向選擇的根本原因,，在于部分金融機構(gòu)還難以完全適應(yīng)市場經(jīng)濟，激勵與約束不匹配,，風險承擔能力較弱,，道德風險突出。激勵短期化,，風險暴露滯后,，容易引發(fā)金融機構(gòu)規(guī)模擴張沖動，帶來較大負外部性,，從而逼迫央行和政府買單,，經(jīng)營風險也得以轉(zhuǎn)嫁�,？梢�,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的金融逆向選擇問題也從另一個側(cè)面反映出既得利益與改革的激烈博弈。
改變金融的逆向選擇,，必須遵守市場規(guī)律,，培養(yǎng)合格的市場經(jīng)濟主體。第一,，要將風險引入金融機構(gòu)激勵制度模型中去,，經(jīng)營管理層績效不僅要反映當期業(yè)務(wù)擴張，還要真實反映當期與下一期風險;第二,，加強宏觀審慎管理,，對于經(jīng)營不穩(wěn)健的金融機構(gòu)，要約束其規(guī)模擴張上限,，限制部分業(yè)務(wù)拓展;第三,，將信貸政策做實，充分利用財政杠桿,，增加財稅優(yōu)惠,，全力增強金融機構(gòu)支持創(chuàng)新、制造,、中小微企業(yè)的積極性;第四,，完善金融機構(gòu)退出機制，提高風險自擔能力,，防止經(jīng)營風險向央行或政府傳導(dǎo)與轉(zhuǎn)嫁,，該破產(chǎn)、該退出的,，堅決破產(chǎn)與退出,，決不手軟,。