對于目前熱鬧非凡的中國金融業(yè),，看似亂花漸欲迷人眼，但如果用歷史的手法來梳理,，其實也沒那么復雜。未來幾年中國金融業(yè)可能不會再有清晰的銀行、證券,、保險、信托等分業(yè)框架,，各類金融機構會走向混業(yè)和綜合化經營,，會讓分業(yè)的單一業(yè)態(tài)變得越來越模糊，各類業(yè)務會交叉和跨界,，尤其互聯網金融的介入,，傳統(tǒng)金融業(yè)可能會發(fā)生很多所謂的金融創(chuàng)新，但這種“創(chuàng)新”畢竟是一把雙刃劍,，用得好會加速資源的配置,，使用不當就會傷及本體，搞不好還會帶來系統(tǒng)性風險,。
金融脫媒大勢所趨
以中國銀行業(yè)為例,，從熱衷于非銀金融子公司的牌照布局，再到泛資管對銀行的開閘，銀行綜合化經營的步伐正在加速,。自從2006年銀行綜合化經營試點放開之后,，國有大型銀行和股份制商業(yè)銀行開始布局非銀金融機構，布局金融全牌照,，形成金融控股集團或銀行控股集團,，銀行已經不再是單一的銀行。
值得關注的是銀行業(yè)務正呈現綜合化趨勢,，銀行理財業(yè)務的規(guī)模迅速崛起,，從職業(yè)“裸申專業(yè)戶”到銀信合作、銀證合作等規(guī)避監(jiān)管的通道業(yè)務或者表外業(yè)務,，都是銀行在自行推動金融脫媒,，短期之內銀行肯定會獲得相應業(yè)務所帶來的超額收益，但活期儲蓄一旦大部分轉成理財產品,，這將對期限錯配不合理的銀行帶來巨大的挑戰(zhàn),，現在銀行手里還有大量廉價的活期儲蓄可以任意折騰，但如果中國的理財市場發(fā)達之后,，各財富管理機構樹立起了信托責任和公信力,，人們就不會再繼續(xù)忍受0.35%的活期儲蓄利率，現在很多貨幣市場基金紛紛拋出活期儲蓄利率數十倍的廣告,，金融脫媒是大勢所趨,，這確實要求銀行需要及時轉變經營思路，及早拓展新的盈利空間,，但更進一步要求銀行要合理配置信貸資源,，否則利率市場化和活期儲蓄流失會對商業(yè)銀行的期限錯配帶來巨大的麻煩。
現在,，銀行啟動資管計劃試點和債券直接融資,，從銀信合作、銀證合作,、銀基合作等泛資管的通道業(yè)務邁入財富管理領域,，這對信托、證券等依靠通道業(yè)務膨脹起來的資產管理規(guī)模會產生巨大的影響,，搞不好就會像“針扎破的氣球”那樣驟然縮小,，畢竟信托、證券等資管規(guī)模的泡泡是由銀行吹起來的,，銀行釜底抽薪自己去玩,，信托、證券,、基金等資產機構只能通過自己的專業(yè)財富管理能力來吸引資金,，否則就會在未來的財富管理時代非常尷尬,。
隨著金融管制的逐步放松、金融混業(yè)化經營和利率市場化的推進,，金融脫媒將會加速,，各種各樣的財富管理機構和各種期限結構的金融理財產品將會涌現，中國百萬億元存款將面臨期限轉換和信用轉換,，財富管理大幕將會正式拉開,。
不過，儲蓄轉移,、金融脫媒是有先后順序的,，比如活期存款會最先轉換為貨幣市場類和固定收益類的理財產品，隨著市場風險意識的培育,，各類期限的存款會逐漸轉向相對高收益的中長期產品,，一般銀行理財產品吸納和提供的都是短期資金，很難發(fā)行貨幣市場之外的產品,，而公募基金,、券商、信托等又可以提供中長期投資的產品,，保險則可以提供更長期限的產品,，理論上各類金融機構都有優(yōu)勢可言，完全可以差異化競爭,，但隨著金融混業(yè)化的發(fā)展,，資金結構差異化配置將很有可能在同一家機構展開，這樣單一類的行業(yè)優(yōu)勢就變得不明顯,，將會迫使銀行,、保險、信托,、基金等金融機構互相滲透,、相互介入，金融業(yè)的競爭格局進一步加強,。
但是這并不意味著銀行體系就一定是未來財富管理戰(zhàn)爭中的贏家，一旦銀行牌照徹底放開,，任何有實力,、符合銀監(jiān)會行政許可辦法和符合核心監(jiān)管原則的企業(yè)機構都可以設立銀行，對銀行業(yè)本身而言也是一個競爭,。當然,，銀行自己玩資管就意味著將表外業(yè)務移至表內，經營起來要全盤權衡,，而且要直接面對經營損益和剛性兌付的風險,，如果沒有銀行信譽作擔保,，銀行儲戶還放不放心讓銀行幫助自己理財?銀行與信托、證券,、基金等財富管理機構相比優(yōu)勢又在哪里?銀行與非銀機構的業(yè)務邊界越來越模糊后風險管理能不能跟得上?分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管框架能不能適應金融混業(yè)和各金融機構綜合化發(fā)展的趨勢?
如果銀行沒有做好承接大規(guī)模資金管理的準備,，金融脫媒必將出現資金分流，以余額寶為例,，截至2013年12月31日其客戶數已經達到4303萬人,，規(guī)模超過了1853億元，余額寶快速顛覆了傳統(tǒng)的貨幣式基金和財富管理模式,，但這也未必意味著支付寶在未來能夠一統(tǒng)天下,，畢竟中國百萬億元財富管理的革命才剛剛開始，這需要中國出現更多有專業(yè)管理能力,、有特點和有信托責任的財富管理機構,，高質量的金融服務和較高的收益將決定未來的格局，同質化的惡性競爭注定沒有出路,。
金融混業(yè)的機遇和風險
中國金融業(yè)在未來出現混業(yè)“混戰(zhàn)”也并非新鮮事,，從國際金融業(yè)從混業(yè)——分業(yè)——混業(yè)的發(fā)展先后經歷來看，無論是混業(yè)經營還是分業(yè)經營,，這種金融制度本身都是為了適應當時的經濟金融發(fā)展內在要求,，在當時的語境下可能是最好的選擇，但每個階段都會帶來金融生態(tài)的變化,，除了金融機構發(fā)展格局和經營行為的變化,，金融監(jiān)管、投資行為,、投資策略和財富配置方式都得與時俱進,。
從金融混業(yè)經營的國際經驗來看，金融混業(yè)需要混業(yè)監(jiān)管相配合,，金融混業(yè)之后都會有大的危機出現,，這提醒我們金融混業(yè)經營的步伐不能邁得太快，我們的金融監(jiān)管框架需要盡快改革和完善,。隨著金融控股集團的不斷出現,，金融機構混業(yè)化發(fā)展的趨勢越來越明顯，如果我們繼續(xù)沿用分業(yè)監(jiān)管,，除了監(jiān)管覆蓋不足,，各種交叉性的金融產品會讓金融系統(tǒng)性風險進一步擴散，這不利于金融安全,。尤其金融控股集團的業(yè)務涉及多個金融領域,、業(yè)務遍及多個國家和地區(qū)，于是風險變得更加分散和難以監(jiān)控,，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管體制往往難以對金融集團的總體風險進行有效監(jiān)管,。因此,，中國建立統(tǒng)一、協調的金融混業(yè)監(jiān)管框架迫在眉睫,。
中國金融業(yè)混業(yè)化發(fā)展已是大勢所趨,，各類期限、各類結構和跨境配置的金融產品將不斷涌現,，股市將不再是單一的投資場所,，金融機構的激烈競爭和角逐也必將催生財富管理的機構時代，市場博弈和競爭將更加激烈,，散戶“小米加步槍”將很難適應未來資產配置多元化的戰(zhàn)爭,，要么盡快學習進步，具備獨立判斷能力,，適應資產配置的多空策略,，要么學會放手和委托，盡早選擇適合自己風險承受能力的金融產品和符合自己風險管理偏好的金融機構,，否則追漲殺跌和盲目跟風在未來“海陸空”時代會非常的悲慘,。
2014年中國金融混業(yè)化發(fā)展一定會出現加速，這對各金融機構而言既是機遇也是風險,，這就要求金融機構要嚴格控制經營風險,，避免提前倒下和錯失中國財富管理的黃金時代。