優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià),，劣質(zhì)低價(jià),，是市場(chǎng)交易過(guò)程中定價(jià)的普遍準(zhǔn)則,，在資本市場(chǎng)同樣適用,。就拿新股發(fā)行價(jià)格來(lái)說(shuō),，其價(jià)格高低就該由市場(chǎng)決定，由投資者投票決定,。但是,，由于種種原因，日前一些新股的發(fā)行定價(jià)引來(lái)爭(zhēng)議,。為進(jìn)一步加強(qiáng)首次公開發(fā)行股票過(guò)程監(jiān)管,，證監(jiān)會(huì)制定了《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，5家新股宣布推遲或暫緩發(fā)行,。
新股發(fā)行體制改革的關(guān)鍵與核心在于合理定價(jià),、真實(shí)定價(jià)。而定價(jià)是新股發(fā)行整個(gè)過(guò)程中最終決定各方利益的關(guān)鍵一步,，這涉及新股定價(jià)估值鏈條上發(fā)行人,、承銷機(jī)構(gòu)、詢價(jià)對(duì)象等相關(guān)方的利益博弈,。
從發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)說(shuō)起,，盡管保薦人和承銷商作為獨(dú)立的機(jī)構(gòu)在整個(gè)首次公開募股(IPO)過(guò)程中履行自身的職責(zé)，但事實(shí)上保薦人與發(fā)行人的利益保持了更多的一致,。擔(dān)任IPO承銷商的券商,，為獲取更高的承銷費(fèi)用，存在著某種高定價(jià)的沖動(dòng),。在詢價(jià)對(duì)象方面,，根據(jù)新股改革要求，
新股在確定發(fā)行價(jià)時(shí),，先剔除報(bào)價(jià)最高的10%的申購(gòu)量,，報(bào)價(jià)最高的部分將不得影響發(fā)行定價(jià)，報(bào)價(jià)最高者也不能獲得配售,。但網(wǎng)下申購(gòu)者眾多,，最終獲得配售的名額卻頗為有限，雖然報(bào)高會(huì)有被剔除的風(fēng)險(xiǎn),，但相對(duì)于報(bào)低而言,，其獲得配售的概率大得多。
加之,，事實(shí)存在的不透明情況,，讓人難免猜測(cè)其中或摻雜“人情報(bào)價(jià)”的因素,。所以，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)高發(fā)行價(jià),、高市盈率有卷土重來(lái)之勢(shì),，存量發(fā)行這把利劍亦未達(dá)初衷，于是監(jiān)管之手及時(shí)伸出,，加碼過(guò)程監(jiān)管,。
新股發(fā)行體制改革已朝市場(chǎng)化方向大步邁進(jìn)，當(dāng)下,，必須在強(qiáng)化信息披露為核心的大方向下,，讓新股價(jià)格形成更合理。其重點(diǎn)在于實(shí)現(xiàn)詢價(jià)環(huán)節(jié)的公正和透明,，嚴(yán)查網(wǎng)下報(bào)價(jià)投資者的報(bào)價(jià)過(guò)程,，禁止不具備定價(jià)能力，或沒(méi)有嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序,、未能審慎報(bào)價(jià)的投資者參與網(wǎng)下詢價(jià),。
只有真正建立了公開、公平,、公正的新股定價(jià)披露機(jī)制,，遵循定價(jià)原理，規(guī)范定價(jià)程序,，形成定價(jià)環(huán)境,，樹立新的定價(jià)理念，加強(qiáng)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素的分析,，做好新股定價(jià)管理,，才會(huì)使得新股價(jià)格形成更加合理，同時(shí)給投資者一個(gè)明確的定價(jià)預(yù)期,，從而使投資者避免陷入盲目操作的風(fēng)險(xiǎn),。這對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)公平，保護(hù)投資者尤其是中小投資者的權(quán)益,，是非常必要的,。