日前,，證監(jiān)會主席肖鋼在中國上市公司協(xié)會年會上發(fā)表演講時(shí)表示，證監(jiān)會將繼續(xù)研究改革完善退市制度,，重點(diǎn)解決上市公司重大違規(guī)如何退市這一難題,。肖鋼的表態(tài)，再次引發(fā)市場對于退市問題的關(guān)注,。
因?yàn)檫`規(guī)成本低的“劣根性”一直未能消除,，A股市場中違規(guī)行為層出不窮。然而,，即使是像綠大地,、萬福生科等如此惡劣的造假上市行為，也囿于制度建設(shè)上的缺陷,，監(jiān)管部門無法責(zé)令其直接退市,。因此，許多企業(yè)不惜通過包裝粉飾的方式尋求上市,。而一旦成功掛牌,，則“被退市”將變得很困難，而造假者卻可從中獲取巨大的利益,。去年IPO專項(xiàng)財(cái)務(wù)核查,，最終先后有280家企業(yè)退出，已經(jīng)從側(cè)面說明了問題所在,。
鑒于A股上市公司頻頻發(fā)生違規(guī)行為的現(xiàn)實(shí),，筆者呼吁重大違規(guī)即退市的措施早日實(shí)施。上市公司發(fā)生重大違規(guī)行為,，如果責(zé)令其退市,，筆者以為需要關(guān)注以下幾個(gè)方面的問題。
其一是法律依據(jù)問題,。責(zé)令發(fā)生重大違規(guī)行為的上市公司退市,，首先需要有法律上的依據(jù)，然后監(jiān)管部門才可依此制定相關(guān)制度,。綠大地,、萬福生科之所以沒有“被退市”，主要是現(xiàn)行證券法并沒有規(guī)定造假上市就必須退市,。如《證券法》第一百八十九條規(guī)定,，發(fā)行人不符合發(fā)行條件,，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，已經(jīng)發(fā)行證券的,，處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款,。正是有了此規(guī)定，該退市的公司沒有退市,，不該上市的企業(yè)紛紛在A股掛牌,。
其二是哪些重大違規(guī)行為應(yīng)該退市。滬深交易所雖然對退市制度重新進(jìn)行了修訂,，但A股市場的退市門檻仍然偏高是不爭的事實(shí),。如美國紐交所制訂了如下退市標(biāo)準(zhǔn)，如果上市公司的操作違反公共利益,；或者上市公司沒有及時(shí),、準(zhǔn)確、充分地向股東和公眾披露信息,；財(cái)務(wù)報(bào)告有虛假,；經(jīng)營或財(cái)務(wù)狀況不能令人滿意等，將會被退市,。上述情形在A股市場可以說頻頻出現(xiàn),，今后如果再次發(fā)生，是否該退市呢,？筆者以為,，像包裝粉飾業(yè)績造假上市、定期報(bào)告中存在虛假陳述,、上市公司的行為嚴(yán)重?fù)p害到投資者的利益與資本市場整體利益的(如光大“烏龍指”),，這些上市公司都必須被“掃地出門”,。
其三是做好投資者保護(hù)工作,。上市公司退市之后，投資者利益如何保護(hù),，顯然是一個(gè)事關(guān)大局的問題,。如果上市公司因違規(guī)行為被退市，最終卻由投資者特別是中小投資者來埋單,，這顯然是非常不公平的,。而鑒于被退市是因上市公司的重大違規(guī)行為引起，所以上市公司理應(yīng)承擔(dān)全部的責(zé)任,，包括投資者出現(xiàn)的損失,。如果相關(guān)上市公司無法補(bǔ)償投資者，可采取拍賣其資產(chǎn)等手段來實(shí)現(xiàn),。
其四,，對于因發(fā)生重大違規(guī)行為導(dǎo)致退市的,，應(yīng)該禁止其通過資產(chǎn)重組、借殼上市等方式實(shí)現(xiàn)重新上市,�,？傊痪湓挘瑢τ谶@類上市公司,，資本市場的大門要永遠(yuǎn)對其關(guān)閉,。這既是嚴(yán)懲違規(guī)者的需要，也是警示后來者的基本訴求,。