近日，華爾街最大的銀行表示,，2013年新興市場資產(chǎn)不景氣,，這種疲弱態(tài)勢將進(jìn)一步延續(xù)到2014年。高盛集團(tuán)建議投資者在發(fā)展中國家減少三分之一的投資,，并危言聳聽地預(yù)測,，這些國家的股票、債券和貨幣在未來的10年內(nèi)
“表現(xiàn)不佳”,。摩根士丹利預(yù)測巴西雷亞爾,、土耳其里拉和俄羅斯盧布在2013年貶值17%后，跌幅將繼續(xù)擴(kuò)大,。這些預(yù)測,，一個(gè)目的就是“忽悠”投資者減配新興市場，撤回到美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體本地投資,。
2008年金融危機(jī)首當(dāng)其沖的是美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，但受沖擊最大、時(shí)間最長,、影響最深的卻是新興市場經(jīng)濟(jì)體,。在金融危機(jī)過去5年之后，美歐特別是美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯復(fù)蘇跡象,，而新興市場經(jīng)濟(jì)體國家卻有越陷越深之勢,，至今危機(jī)影響?yīng)q在，經(jīng)濟(jì)仍在低谷徘徊,。同時(shí),，經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)亦越來越敏感。
所謂新興市場,，是指那些允許外國投資進(jìn)入的低收入和中等收入國家,。一個(gè)深刻教訓(xùn)是20世紀(jì)90年代后期的亞洲金融危機(jī)。那時(shí),，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資者將其投資轉(zhuǎn)向國外,，以追求比在國內(nèi)更高的投資回報(bào)率;而新興市場迫切需要得到這些投資以利于開展各種開發(fā)項(xiàng)目，因而也十分歡迎這些外國資金流入本國,。
當(dāng)時(shí),，從泰國到南非，各種貸款和資產(chǎn)性投資都增長得很快,。隨著新興市場的不斷成長,，一切看上去都似乎相安無事。但隨著投資增速減緩和一系列銀行危機(jī)事件,，巨額短期資金從泰國,、印度尼西亞等國紛紛外流,。數(shù)額巨大的銀行貸款都需要按時(shí)償還，最終導(dǎo)致這些國家的貨幣供應(yīng)量急劇上升,。
由于這些國家中大多數(shù)都實(shí)行固定匯率制度,，因而只能依靠拋售外匯儲(chǔ)備進(jìn)行干預(yù)，直到幾乎耗盡,。許多國家向國際貨幣基金組織求援,，以期獲取所急需的短期資金，而國際貨幣基金組織要求他們必須采取緊縮性的貨幣政策和財(cái)政政策,，而這會(huì)導(dǎo)致這些國家的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇的衰退,，最終爆發(fā)亞洲金融風(fēng)暴。
到2000年,，大多數(shù)國家經(jīng)過減緩產(chǎn)出增長,、降低實(shí)際工資、重新安排債務(wù)以及貿(mào)易順差等調(diào)整措施,，終于從危機(jī)中恢復(fù)過來,，重新開始經(jīng)濟(jì)增長。但是,，國際金融危機(jī)的病毒只不過是處于一種休眠狀態(tài),，他們?cè)陟o悄悄地等待著下一輪投機(jī)熱潮的出現(xiàn)。
這種投機(jī)熱潮的危害性很快就釀造了2008年的全球金融危機(jī),。必須看到的是,，正是從亞洲金融風(fēng)暴中抽身的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體投資投機(jī)資本回到本地區(qū)后，不改興風(fēng)作浪的本性,，最終從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體引爆了2008年的全球金融危機(jī),。
危機(jī)過后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)處于低迷狀態(tài),，投資投機(jī)機(jī)會(huì)減少,，投資者和投機(jī)者又轉(zhuǎn)向新興市場，以追求比在國內(nèi)更高的投資回報(bào)率,。一個(gè)軌跡是,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)本地經(jīng)濟(jì)影響，實(shí)施了一輪又一輪的寬松貨幣政策,，而大肆放水的貨幣在本地很難尋找到投資投機(jī)機(jī)會(huì)，都溢出到新興市場經(jīng)濟(jì)體投資甚至投機(jī),。其中一大部分是短期資本的投機(jī)目的,。
當(dāng)這些海外投資或者投機(jī)資本看到新興市場被炒作投機(jī)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)很大，自己已經(jīng)賺得盤滿缽滿,，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的本土經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,、投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí),，就會(huì)果斷撤離新興市場，使得新興市場各種經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)凸顯甚至爆發(fā)危機(jī),。隨著美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的逐步退出,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資本撤離新興市場的幾率在增大，高盛,、大摩等海外投行就是基于此而建議投資者減配新興市場,。
新興市場體國家特別是外匯儲(chǔ)備大國的中國一定要密切關(guān)注投資者減配和撤離新興市場帶來的風(fēng)險(xiǎn)，要有預(yù)防包括房地產(chǎn)泡沫等被刺破爆發(fā)金融動(dòng)蕩的預(yù)案和對(duì)策,。
需要思考的一個(gè)問題是,，盡管開放經(jīng)濟(jì)帶來了許多益處，但若開放過度,，特別是對(duì)短期資本流動(dòng)不加限制,，很有可能會(huì)招致投機(jī)者的攻擊。因?yàn)樗斜煌哆M(jìn)去的東西,，投資人隨時(shí)都有可能回收和撤出,。