耶倫是強(qiáng)硬的鴿派,，是只堅(jiān)硬的鴿子，她的上臺(tái)使美聯(lián)儲(chǔ)退出QE步伐更慢,。
美聯(lián)儲(chǔ)歷史上第一位“女幫主”即將接任,。耶倫的理念將使美聯(lián)儲(chǔ)以何種速度、向何處轉(zhuǎn),，同時(shí)又將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)何種影響,，這是全球關(guān)注的問(wèn)題。耶倫是個(gè)有原則的人,，在格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí),，擔(dān)心通脹壓力過(guò)大，房地產(chǎn)貸款泡沫,，呼吁上調(diào)短期利率,，這些未得到回應(yīng)的呼吁被一一驗(yàn)證，增加了耶倫預(yù)測(cè)的信服力,。
現(xiàn)在,，耶倫是伯南克的堅(jiān)定支持者，認(rèn)為美國(guó)需要對(duì)付的不是通脹,，而是通縮,。耶倫上任后，絕不可能大規(guī)�,？s減QE規(guī)模,，并會(huì)蕭規(guī)曹隨長(zhǎng)期將隔夜拆借利率維持在零利率的水平以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2013年12月19日,，在美聯(lián)儲(chǔ)2013年度最后一次議息會(huì)議的會(huì)后發(fā)布會(huì)上,，即將離任的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布：將自2014年1月開始，縮減100億美元購(gòu)債規(guī)模,。只要通脹情況許可,，即使就業(yè)率較現(xiàn)有規(guī)模大幅上升，也不會(huì)提升利率,，以保持經(jīng)濟(jì)增速,。此前的2013年10月9日,，耶倫已經(jīng)被美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬提名為下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席，相信伯南克任期最后的決策也是其盟友耶倫的主張,。
耶倫是新凱恩斯主義領(lǐng)頭人,，堅(jiān)信在特殊時(shí)期有必要擴(kuò)大投資降低利率，目前美國(guó)的通脹是50年來(lái)最低,，其擅長(zhǎng)的就業(yè)領(lǐng)域研究成為觀察耶倫貨幣政策取向的重要窗口,。
在2013年3月4日的演講中，耶倫強(qiáng)調(diào)了關(guān)注就業(yè)的五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)—失業(yè)率,、就業(yè)人口增長(zhǎng)速度,、雇傭率、離職率,、總體支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，當(dāng)時(shí)她就對(duì)整體經(jīng)濟(jì)做出了偏保守的估計(jì)，認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)維持寬松的貨幣政策,。而在11月14日的美國(guó)國(guó)會(huì)聽證會(huì)中,，她強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)低于潛在水平，7.3%的失業(yè)率過(guò)高,，并且進(jìn)一步解釋,，若拓寬統(tǒng)計(jì)范圍,，那么美國(guó)的失業(yè)率水平仍高于7.3%（統(tǒng)計(jì)口徑導(dǎo)致失業(yè)人數(shù)下降）,，因?yàn)橐恍╅L(zhǎng)期失業(yè)者未被統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，“實(shí)際的”失業(yè)率仍處于10%左右的水平,。
毫無(wú)疑問(wèn),，如此之高的失業(yè)率會(huì)讓耶倫長(zhǎng)期將利率維持在低位。什么,，房地產(chǎn)市場(chǎng)有泡沫,？不，我不這么認(rèn)為,，現(xiàn)在的房地產(chǎn)市場(chǎng)是健康的,，拉動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。什么,？美股指數(shù)過(guò)高,，偏離了正常值，不不不,，這不是泡沫,，這是再正常不過(guò)的現(xiàn)象。資本市場(chǎng)的火爆是貨幣政策發(fā)揮作用的象征,，現(xiàn)在通脹率如此之低,，談什么泡沫,，真是笑話。
而美國(guó)何時(shí)全面退出QE,、利率何時(shí)上升,，則取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平是否達(dá)到潛在增長(zhǎng)水平，就業(yè)率是否大幅下降,，通脹水平能否承受,。只要可以承受，只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未達(dá)標(biāo),，就堅(jiān)持零利率,。
真正的問(wèn)題是，美聯(lián)儲(chǔ)為超額儲(chǔ)備金支付龐大的成本,，以及龐大的超額準(zhǔn)備金降低金融活性,，使貨幣乘數(shù)下降。2008年,，美聯(lián)儲(chǔ)首次采取超額準(zhǔn)備金支付利率
（IOER）的政策,，本意是當(dāng)作短期利率的下限，使利率不至于上升,。美國(guó)銀行業(yè)存放在美聯(lián)儲(chǔ)的超額準(zhǔn)備金規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)張至2.3萬(wàn)億美元左右,，從美聯(lián)儲(chǔ)獲取0.25%的利率，而市場(chǎng)的隔夜拆借利率僅0.09%,。銀行樂(lè)得把錢存在聯(lián)儲(chǔ)獲得高息,，這項(xiàng)政策受到種種非議。耶倫曾經(jīng)暗示將降低超額準(zhǔn)備金利率,，或者進(jìn)行逆回購(gòu)向金融機(jī)構(gòu)釋放國(guó)債等資產(chǎn),，以盤活整個(gè)金融市場(chǎng)。
耶倫當(dāng)政美聯(lián)儲(chǔ),，將堅(jiān)持零利率政策,，堅(jiān)持盤活金融資產(chǎn)政策，將樂(lè)于看到房?jī)r(jià)與股價(jià)繼續(xù)上升,，只要就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)在可控的范圍之內(nèi),。
耶倫是有原則的人，她將與奧巴馬并肩作戰(zhàn)促使金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作更加透明規(guī)范,，建立嚴(yán)格的規(guī)范以避免金融機(jī)構(gòu)胡作非為大而不能倒,，其中包括提高大型銀行的資本充足率，這使耶倫與奧巴馬一樣,，將成為不怎么受金融機(jī)構(gòu)歡迎的人,。當(dāng)耶倫收拾著金融爛攤子，回想自己建議的金融規(guī)則與抑制通脹被拒之門外，如今不得不救火發(fā)鈔時(shí),，她的堅(jiān)持嚴(yán)格規(guī)范的決心不會(huì)變,。