若干年后,，當(dāng)我們回望中國資本市場的發(fā)展歷程時(shí),，一定會(huì)記住2013年12月27日。這一天,，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》正式出臺(tái),，用一份專門性制度規(guī)定補(bǔ)上了中國資本市場發(fā)展中最短的短板。
專門為保護(hù)資本市場中小投資者權(quán)益出臺(tái)高規(guī)格的文件,，前所未有,。之所以如此興師動(dòng)眾，是因?yàn)椤爸行⊥顿Y者是我國現(xiàn)階段資本市場的主要參與群體,，但處于信息弱勢地位,，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自我保護(hù)能力較弱，合法權(quán)益容易受到侵害”,，而且“維護(hù)中小投資者合法權(quán)益是證券期貨監(jiān)管工作的重中之重,，關(guān)系廣大人民群眾切身利益，是資本市場持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)”,。
中小投資者權(quán)益保護(hù)問題,，在決策者制定的改革路線圖中占有一席之地。十八屆三中全會(huì)通過的《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提出,，要優(yōu)化上市公司投資者回報(bào)機(jī)制,，保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益，多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入,。此次《意見》出臺(tái),，也是對(duì)三中全會(huì)精神非常高效的貫徹落實(shí)。
從維護(hù)社會(huì)公平正義的角度來說,，中小投資者權(quán)益需要保護(hù),。與中國足球球迷相似，中國資本市場中的中小投資者總是扮演著一種悲情角色,，他們抱著增加財(cái)產(chǎn)性收入的美好愿望進(jìn)入市場,，卻要頻繁面對(duì)遭遇財(cái)產(chǎn)性損失的尷尬現(xiàn)實(shí)。投資受損固然同資本市場陰晴不定的特點(diǎn)有關(guān),，但投資者保護(hù)的制度性缺陷責(zé)任更大,。
從資本市場的持續(xù)健康發(fā)展來看，中小投資者權(quán)益應(yīng)該保護(hù),。保護(hù)中小投資者當(dāng)然是為了維護(hù)公平正義,，但追求公平并不一定會(huì)犧牲效率�,；赝袊Y本市場20多年的發(fā)展歷史,，每當(dāng)中小投資者得到較好保護(hù)時(shí),，市場都會(huì)迎來階段性繁榮。正如證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所言：“真正捍衛(wèi)市場公平和平等的原則,，就必須旗幟鮮明地保護(hù)中小投資者,。保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場，保護(hù)中小投資者就是保護(hù)全體投資者,�,！�
保護(hù)中小投資者不僅需要發(fā)自內(nèi)心的意愿，還要有行之有效的辦法,，從這個(gè)意義上說,，《意見》既是決心堅(jiān)定的宣言書，也是具備可操作性的方法論,。關(guān)于投資者保護(hù)，以往的規(guī)章制度內(nèi)容零散,、規(guī)定籠統(tǒng)且層級(jí)較低,，缺少具體措施和執(zhí)行辦法，表態(tài)性的“一句話”規(guī)定較多,，最終都成為可操作性差的擺設(shè),。此次以國辦的名義發(fā)文，解決了頂層制度供給的問題,，有助于多方合力保護(hù)中小投資者,。
保護(hù)中小投資者的理想制度體系應(yīng)該具有這樣的特點(diǎn)：可以保障中小投資者的知情權(quán)，能夠確保投資者的參與權(quán),，為投資者提供糾紛解決機(jī)制和幫助投資者盡快獲得賠償,。觀《意見》全文，可以發(fā)現(xiàn)一以貫之的邏輯,，圍繞著參與權(quán),、知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)和求償權(quán)等投資者基本權(quán)利,，全面構(gòu)建資本市場中小投資者權(quán)益保護(hù)的制度體系,。
為保障投資者的知情權(quán)，《意見》要求對(duì)顯著影響證券期貨交易價(jià)格的信息,，交易場所和有關(guān)主體要及時(shí)履行報(bào)告,、信息披露和提示風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù);《意見》要求建立中小投資者單獨(dú)計(jì)票機(jī)制，無疑會(huì)有助于增加中小投資者的參與權(quán);上市公司退市保險(xiǎn)機(jī)制和證券中介機(jī)構(gòu)職業(yè)保險(xiǎn)制度的引入,，也會(huì)降低投資者利益受損時(shí)獲得賠償?shù)碾y度,。
需要指出的是，出臺(tái)《意見》是為了保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益,，而不是確保投資者在市場中一定可以滿載而歸,。在受到法律保護(hù),、監(jiān)管保護(hù)、自律保護(hù)和市場保護(hù)的同時(shí),，中小投資者也需要做好自我保護(hù),。監(jiān)管者有責(zé)任提供公平、公正,、公開的環(huán)境,，但沒有義務(wù)保證投資收益一定為正。