當(dāng)前在控制地方政府性債務(wù)增量的同時,，還必須盡可能地優(yōu)化債務(wù)總量,，采取“標(biāo)本兼治,，疏堵結(jié)合”化解債務(wù)風(fēng)險，并在此過程中建立起解決債務(wù)問題的長效機(jī)制,。這個思路，大致包括可考慮存量資產(chǎn)注入,，成立地方“壞賬銀行”,，設(shè)立公共收益特別賬戶,，構(gòu)建土地受讓金管理和儲備制度并編制地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表，打破政府隱性擔(dān)保體制,，盡快實現(xiàn)預(yù)算體制由收付實現(xiàn)制向權(quán)責(zé)發(fā)生制的轉(zhuǎn)變,，建立科學(xué)的風(fēng)險分擔(dān)制度等內(nèi)容。
從根本上說,，債務(wù)的本質(zhì)是對信用的過度透支,，高債務(wù)無論對于哪一個國家都是跨不過去的“懸崖”。因此,，如何化解債務(wù)風(fēng)險也成為世界各國的頭等難題,。
隨著2013年年關(guān)將近，國家審計署的債務(wù)摸底也即將揭開面紗,。當(dāng)前,，我國的債務(wù)金融風(fēng)險正不斷上升，而目前的解決思路似乎主要還是按照“去杠桿”,、“去債務(wù)”的方式,，但由此而來的卻是實體融資成本的大幅上升和整個社會流動性的結(jié)構(gòu)性緊張。如此看來,，有效解決地方債務(wù)風(fēng)險也許該另辟蹊徑,。
截至2010年底，我國地方政府性債務(wù)為10.7萬億元,，約占當(dāng)年GDP的27%,，加上整個公共部門名義負(fù)債、政策性金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的金融債余額,，我國公共部門總體負(fù)債占GDP的50%左右,，在安全區(qū)之內(nèi)。近期,，國家審計署將公布截至
2012 年底和2013 年6
月底全國政府性債務(wù)的審計結(jié)果,。不論最終數(shù)據(jù)如何，無論地方政府債務(wù)的規(guī)模是大是小,，集中還款風(fēng)險都近在咫尺,。從根本上而言，地方政府債務(wù)的流動性風(fēng)險,，體現(xiàn)在地方資產(chǎn)負(fù)債表的期限錯配和資產(chǎn)收益低下,。資產(chǎn)方往往是期限較長的固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)金流不足,，而負(fù)債方則是各種類型和期限的債務(wù),，隨著持續(xù)的調(diào)控，特別是平臺貸款“降舊控新”的管理，有可能因為新借債務(wù)期限縮短而使得資金成本偏高,。因此,，地方政府性債務(wù)問題，對整個社會的溢出風(fēng)險實際上非常大,。
從資金結(jié)構(gòu)來看,，地方政府貸款中54%的期限在5年以上，
2011年到2015年期間,，大量地方債將進(jìn)入還本付息期,，2010年底地方政府性債務(wù)余額中，2011,、2012年到期償還的分別占24.49%和17.17%,，2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%,，2016年以后到期償還的占30.21%,。
從債務(wù)分布來看，政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)在2011年和2012年到期較多,，這直接導(dǎo)致地方政府這兩年還本付息壓力較大,。根據(jù)模型預(yù)測，2014年以后,，地方政府將出現(xiàn)資金缺口(地方可支配收入-地方支出-還本付息),。即使考慮到借新還舊，即部分資金缺口可由銀行新增信貸來彌補(bǔ),，2015年后也將會出現(xiàn)絕對的資金缺口(地方可支配收入+新增債務(wù)融資-地方支出-還本付息),。
從債務(wù)負(fù)擔(dān)來看，
2013,、2014年地方政府性債務(wù)的負(fù)擔(dān)最為沉重,，隨著平臺融資集中到期，未來兩年到期債務(wù)規(guī)模增長會更快,，而財政收入增幅則難以大幅提升,，屆時地方政府以及融資平臺將面臨更大的還本付息壓力。
因此,，筆者認(rèn)為,，當(dāng)前在控制地方政府性債務(wù)增量的同時，還必須盡可能地優(yōu)化債務(wù)總量,，采取“標(biāo)本兼治,，疏堵結(jié)合”化解債務(wù)風(fēng)險，并在此過程中建立起解決債務(wù)問題的長效機(jī)制,。從這個思路出發(fā)，大致有如下五個方案：
第一,，就資產(chǎn)方而言,，可考慮存量資產(chǎn)注入,。將地方政府存量資產(chǎn)，比如路橋,、隧道,、水廠等，劃撥給相應(yīng)的投資集團(tuán),，納入投融資集團(tuán)的固定資產(chǎn),。
第二，成立地方“壞賬銀行”,。建議成立地方“壞賬銀行”主要負(fù)責(zé)地方債和不良資產(chǎn)處置,，其購入不良資產(chǎn)應(yīng)采取債務(wù)重組的方式來處置，可以對外轉(zhuǎn)讓,。通過建立基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)權(quán)交易市場,，完善地方政府投資項目的退出機(jī)制，以便于地方政府退出部分國有股權(quán),，以此盤活地方政府融資平臺資產(chǎn),，通過資產(chǎn)證券化等金融運(yùn)作手段為新項目籌集資金。
第三,，設(shè)立公共收益特別賬戶,。可以考慮將部分城投債轉(zhuǎn)為市政收益?zhèn)�,，將公用事業(yè)類的城投債定位為市政收益?zhèn)�,，并在地方政府預(yù)算中設(shè)立特別賬戶，進(jìn)而從根本上降低政府融資對社會融資,，特別是實體部門融資需求的擠出,。
第四，構(gòu)建土地受讓金管理和儲備制度,，編制地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表,。第一步是土地出讓金收入經(jīng)法定程序，可由土地儲備機(jī)構(gòu),、地方財政局,、稅務(wù)局及資產(chǎn)經(jīng)營公司設(shè)置財政專戶，保證收入及時納入管理和儲備機(jī)制內(nèi),，其他部門不得私設(shè)賬戶,。接著是以實現(xiàn)財政支出責(zé)任配置與財政收入籌集能力相適應(yīng)為目標(biāo)，建立完善土地征收績效評價體系,。然后是對地方政府的土地受讓,，全國人大以及審計署此時必須發(fā)揮監(jiān)督和審計作用，加大審查和執(zhí)法力度。最后是編制地方政府資產(chǎn)負(fù)債表,，提高地方預(yù)算透明度,。從中長期來看，各級政府都應(yīng)編制完整的資產(chǎn)負(fù)債表,。政府財政統(tǒng)計和預(yù)算報告應(yīng)披露有法律效力的擔(dān)保所導(dǎo)致的或有負(fù)債,。
第五，打破政府隱性擔(dān)保體制,。說到底,，從制度成因上看，地方政府性債務(wù)不受約束的擴(kuò)張也與政府的隱形擔(dān)保體制息息相關(guān),。政府隱性擔(dān)保,，實際上是政府信用的一種使用，由于地方政府對融資成本不敏感,，遂使地方政府性債務(wù)變成一種低風(fēng)險,、高收益的資產(chǎn)，從而將實體經(jīng)濟(jì)擠出融資市場,，加劇了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的扭曲,，導(dǎo)致“國進(jìn)民退”。
自2008年國際金融危機(jī)以來,，我國以地方政府為主導(dǎo)的投資擴(kuò)張,，對資金有饑渴癥的地方政府不斷通過表外貸款、銀行間債務(wù)融資等形式與其對接,，于是大量資金流向了地方融資平臺和政府驅(qū)動投資的行業(yè),，造成資源的嚴(yán)重錯配。尤為嚴(yán)重的是,，由于各級政府間的償債職責(zé)不清,、事權(quán)界限不明，一旦累計債務(wù)風(fēng)險超過地方財政的實際承受能力,，勢必逐級向上轉(zhuǎn)嫁償債風(fēng)險,，那將直接危及中央財政的安全，這也正是中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)省區(qū)市政府要對本地區(qū)地方政府性債務(wù)負(fù)責(zé)任的重要原因,。
總而言之,，不徹底改變我國政府的隱性擔(dān)保制度，不盡快實現(xiàn)預(yù)算體制由收付實現(xiàn)制向權(quán)責(zé)發(fā)生制的轉(zhuǎn)變,、建立財政資產(chǎn)負(fù)債管理體系,，不實行隱性擔(dān)保顯性化，建立科學(xué)的風(fēng)險分擔(dān)制度,，我國的財政金融風(fēng)險不斷上升的局面就難以有根本性改變,。