根據(jù)新的打新政策,，投資者既要有股票市值，還得有資金,。但具體需要多少資金也沒個準譜,，如果一天發(fā)行多只股票，還需要更多的資金,，若是投資者把股票賣掉一半打新,，可能還賺不出手續(xù)費。這種打新模式對融資能力極強的機構(gòu)投資者有很大的好處,，對于資金彈性極小的散戶投資者大為不利,。
假設(shè)某投資者滿倉持有10萬元深圳市場的股票，如果想要參與2014年的打新,，必須要想辦法轉(zhuǎn)變持股比例,，后面的故事很有可能發(fā)生：2014年1月2日星期四，深交所發(fā)布招股說明書,，1月6日星期一將發(fā)行四只創(chuàng)業(yè)板新股,，發(fā)行價分別為8元、12元,、16元,、20元，該投資者一算,，如果每個新股申購1萬股,，剛好滿額申購，總共需要56萬元現(xiàn)金,，無奈之下該投資者只好在1月3日星期五賣掉全部股票,，然后勉強申購8元的股票5000股、12元的股票5000股,。
后來這個投資者發(fā)現(xiàn)這么申購不劃算,，于是不再持有10萬元股票，改為持有2萬元股票,，這樣再發(fā)行新股時就有8萬元可以用于申購,。這辦法不錯，不會再出現(xiàn)浪費指標的情況,，但是投資者原本持股倉位長期減少了80%,，這與投資者看好某股票的心理預(yù)期形成矛盾，萬一這個股票其后被確定正是北緯通信那樣的超級牛股,，投資者恐怕心情還會更沉重,。
這種資金需求量不確定的新股發(fā)行方式,，對于有條件無限度短期融資的機構(gòu)最有好處。需要多少就借多少,，不用像散戶那樣申購時候就得有錢,。這對于能夠參與銀行間市場和能夠通過國債回購融資的機構(gòu)并非難事。投資者又一次發(fā)現(xiàn),，這個新股發(fā)行方式,，讓中小投資者感到力不從心。
本欄認為,，打新也要照顧一下散戶的困難,。又讓散戶持股，還要讓散戶有錢打新,，甘蔗哪能兩頭甜?如果真要實行市值配售，就應(yīng)該讓散戶投資者先中簽后繳款,，要么就別掛鉤市值,。散戶的優(yōu)勢不在于資金的龐大，也不在于融資的便利,，散戶能夠和機構(gòu)爭鋒的惟一方法就是價格,，散戶如果想獲得新股，可以支付比機構(gòu)更高的價格,。新股直接競價發(fā)行,，是惟一能夠讓散戶不吃虧的發(fā)行方式。