面對眼下的又一輪“錢荒”,，央行并沒有重啟逆回購操作,，而是連續(xù)3天通過更短期的公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)向市場累計注入逾3000億元。這說明央行無意去投放中長期流動性。鑒于國內(nèi)外的高利差短期內(nèi)難以消失,、熱錢大幅流出概率有限,、我國擁有巨額外匯儲備,、人民幣國際化步伐不斷加快,，估計QE退出對流動性的沖擊也在央行的控制之內(nèi)。另外,，馬上就將迎來2014年,，新一輪信貸投放以及機構(gòu)對市場的布局即將開始，所以,，流動性緊張的局面只可能是短暫的,。
自經(jīng)歷了6月的“錢荒”之后，下半年每逢月末,、季末,，銀行“錢荒”這個字眼總會不斷挑動人們脆弱的神經(jīng),。轉(zhuǎn)眼已到年末,，無論在商業(yè)銀行體系還是在金融市場，“錢荒”的“魔咒”又念響了,。不過,，以筆者的觀察，年末“錢荒”這種流動性緊張的局面不可能持續(xù),。
從銀行體系而言,，為沖擊年末時點，各銀行的攬儲力度明顯加大,，在各銀行間競爭猶酣,。有的銀行干脆將存款利率上浮到頂，一年定期存款利率較基準利率上浮10%,，達到3.3%,，其他期限保持基準利率。有的銀行則以“存款返現(xiàn)金”,、“存款贈禮物”等違規(guī)方式吸收存款,，比如一年期定期存款不僅利率上浮到頂,，而且每存1萬元還可獲得40元現(xiàn)金返還，相當(dāng)于年利率由3.3%上升到了3.7%,。這事實上已觸碰了監(jiān)管紅線,。同時，近期銀行推出的理財產(chǎn)品,，收益率“破5”,、“破6”的比比皆是，最高年化收益率甚至高達10%以上,。而諸如阿里,、百度、京東,、東方財富等互聯(lián)網(wǎng)巨頭們更祭出了今年第二波“搶錢”狂潮,，于12月下旬相繼推出新的理財產(chǎn)品，通過理財平臺分食流動性,，使得原本資金緊張的銀行間市場雪上加霜,。
在貨幣市場，12月20日質(zhì)押式回購利率再現(xiàn)異常,，早盤7天質(zhì)押式回購利率開盤下挫逾200基點(2%),，開盤報4.98%。但隨后一度沖高至9.5%的高位,，收盤時報收于8.2144%,，再創(chuàng)近半年新高。再看滬深股市,，因為擔(dān)憂“流動性不足”,，12月20日盤中出現(xiàn)恐慌式殺跌，滬指跌破2100點整數(shù)關(guān)口,，深成指大跌近2%,，創(chuàng)8月以來新低，破8000點大關(guān),，這也是深成指今年8月以來首次跌破該整數(shù)關(guān)口,。至于流動性緊張的導(dǎo)因，除了短期的財政因素外,，美聯(lián)儲宣布QE規(guī)�,？s減100億美元，也讓投資者得出了將會改變美國與新興市場間的資金流向關(guān)系的判斷,，進而導(dǎo)致我國流動性更趨緊張,。
面對如此險情，央行還是通過貨幣政策操作工具努力維護流動性的平衡。在6月“錢荒”之際,，央行行長周小川在接受央視采訪時就曾表示,，從中期階段來看，中國經(jīng)濟流動性總體充裕,，不會因為短期的某些因素而產(chǎn)生什么大的影響,，這給市場吃上了“定心丸”。同時,，公開市場上,，為緩解市場資金的緊張局面，央行持續(xù)逆回購操作,。進入9月,，央行在公開市場連續(xù)兩周凈回籠，但在臨近月末的9月24日,，央行以利率招標方式開展了期限為6天的逆回購操作,，中標利率3.90%，交易量達到880億元,。這是央行首次進行6天期的逆回購操作,。這體現(xiàn)了央行試圖維持這種緊平衡的資金狀態(tài)：既不希望市場流動性過于寬松，但又要確保市場的流動性,。而面對眼下的年底流動性緊張,，央行并沒有重啟逆回購操作，甚至也沒有動用SLF(常設(shè)借貸便利),，而是連續(xù)3天通過更短期的公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)向市場累計注入超過3000億元,。這說明央行無意去投放中長期流動性，這與下半年“鎖長放短”的態(tài)度和做法是一致的,。對于美聯(lián)儲QE退出可能會對我國流動性產(chǎn)生的影響,，鑒于國內(nèi)外的高利差短期內(nèi)難以消失、熱錢大幅流出概率有限,、我國擁有巨額外匯儲備,、人民幣國際化步伐不斷加快等因素,，估計QE退出對流動性的沖擊仍將在央行控制之內(nèi),。另外，馬上就將迎來2014年,，新一輪信貸投放以及機構(gòu)對市場的布局即將開始,，所以，流動性緊張的局面只可能是短暫的,。
但就商業(yè)銀行而言,，“6·20”直至眼下的“錢荒”，敲響了加強流動性管理的警鐘。要想打破“錢荒”的“魔咒”,，使銀行的流動性在新的一年逐步步入良性循環(huán)的軌道,，商業(yè)銀行就要千方百計提高流動性管理效率。
首先,，商業(yè)銀行的流動性集中反映了其資產(chǎn)負債狀況及其變動對均衡要求的滿足程度,，因而商業(yè)銀行的流動性體現(xiàn)在資產(chǎn)流動性和負債流動性兩個方面。這就決定了商業(yè)銀行必須密切關(guān)注市場流動性形勢,，加強對所有流動性影響因素的分析和預(yù)測,，做好年末關(guān)鍵時點的流動性安排。針對稅收集中入庫和法定準備金繳存等多種因素對流動性的影響,，商業(yè)銀行應(yīng)提前安排足夠頭寸,，保持充足的備付率水平，保證正常支付結(jié)算,。
其次,，銀行流動性風(fēng)險的產(chǎn)生受多種因素的影響，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的不合理是本質(zhì)原因,。同時,，市場風(fēng)險、信用風(fēng)險,、操作風(fēng)險和聲譽風(fēng)險等的發(fā)生最終也都可能導(dǎo)致流動性風(fēng)險的產(chǎn)生,。為此，商業(yè)銀行需按宏觀審慎要求合理配置資產(chǎn),，謹慎控制信貸等資產(chǎn)的偏快擴張,，在市場流動性出現(xiàn)波動時及時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu);充分估計同業(yè)存款波動幅度，以有效控制期限錯配風(fēng)險;同時,，嚴格按照《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法(試行)》意見稿中規(guī)定的諸如流動性覆蓋率,、凈穩(wěn)定資金比例、存貸比以及流動性比例等流動性風(fēng)險監(jiān)管指標,，加強自律,。
再次，商業(yè)銀行還要嚴格按照銀監(jiān)會《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》,，規(guī)范理財業(yè)務(wù),，管理好非標業(yè)務(wù)，處理好理財業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級;規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù),，逐步降杠桿,，統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經(jīng)營目標，合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結(jié)構(gòu),，在保持宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)定性,、連續(xù)性的同時,，加快信貸資產(chǎn)證券化步伐，以緩解資產(chǎn)與負債之間的流動性失衡,。當(dāng)然,，還應(yīng)優(yōu)化金融資源配置，用好增量,、盤活存量,，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放力度,，注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展,，避免存款年末“沖時點”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長,，更有力地支持來年的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,。