面對(duì)眼下的又一輪“錢荒”,，央行并沒有重啟逆回購操作,，而是連續(xù)3天通過更短期的公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)向市場(chǎng)累計(jì)注入逾3000億元。這說明央行無意去投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性,。鑒于國(guó)內(nèi)外的高利差短期內(nèi)難以消失,、熱錢大幅流出概率有限,、我國(guó)擁有巨額外匯儲(chǔ)備、人民幣國(guó)際化步伐不斷加快,，估計(jì)QE退出對(duì)流動(dòng)性的沖擊也在央行的控制之內(nèi),。另外，馬上就將迎來2014年，新一輪信貸投放以及機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的布局即將開始,，所以,，流動(dòng)性緊張的局面只可能是短暫的。
自經(jīng)歷了6月的“錢荒”之后,，下半年每逢月末,、季末，銀行“錢荒”這個(gè)字眼總會(huì)不斷挑動(dòng)人們脆弱的神經(jīng),。轉(zhuǎn)眼已到年末,，無論在商業(yè)銀行體系還是在金融市場(chǎng)，“錢荒”的“魔咒”又念響了,。不過，以筆者的觀察,，年末“錢荒”這種流動(dòng)性緊張的局面不可能持續(xù),。
從銀行體系而言，為沖擊年末時(shí)點(diǎn),，各銀行的攬儲(chǔ)力度明顯加大,，在各銀行間競(jìng)爭(zhēng)猶酣。有的銀行干脆將存款利率上浮到頂,，一年定期存款利率較基準(zhǔn)利率上浮10%,，達(dá)到3.3%，其他期限保持基準(zhǔn)利率,。有的銀行則以“存款返現(xiàn)金”,、“存款贈(zèng)禮物”等違規(guī)方式吸收存款，比如一年期定期存款不僅利率上浮到頂,，而且每存1萬元還可獲得40元現(xiàn)金返還,，相當(dāng)于年利率由3.3%上升到了3.7%。這事實(shí)上已觸碰了監(jiān)管紅線,。同時(shí),，近期銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品，收益率“破5”,、“破6”的比比皆是,，最高年化收益率甚至高達(dá)10%以上。而諸如阿里,、百度,、京東、東方財(cái)富等互聯(lián)網(wǎng)巨頭們更祭出了今年第二波“搶錢”狂潮,，于12月下旬相繼推出新的理財(cái)產(chǎn)品,，通過理財(cái)平臺(tái)分食流動(dòng)性，使得原本資金緊張的銀行間市場(chǎng)雪上加霜。
在貨幣市場(chǎng),，12月20日質(zhì)押式回購利率再現(xiàn)異常,，早盤7天質(zhì)押式回購利率開盤下挫逾200基點(diǎn)(2%)，開盤報(bào)4.98%,。但隨后一度沖高至9.5%的高位,，收盤時(shí)報(bào)收于8.2144%，再創(chuàng)近半年新高,。再看滬深股市,，因?yàn)閾?dān)憂“流動(dòng)性不足”，12月20日盤中出現(xiàn)恐慌式殺跌,，滬指跌破2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口,，深成指大跌近2%，創(chuàng)8月以來新低,，破8000點(diǎn)大關(guān),，這也是深成指今年8月以來首次跌破該整數(shù)關(guān)口。至于流動(dòng)性緊張的導(dǎo)因,，除了短期的財(cái)政因素外,，美聯(lián)儲(chǔ)宣布QE規(guī)模縮減100億美元,，也讓投資者得出了將會(huì)改變美國(guó)與新興市場(chǎng)間的資金流向關(guān)系的判斷,，進(jìn)而導(dǎo)致我國(guó)流動(dòng)性更趨緊張。
面對(duì)如此險(xiǎn)情,，央行還是通過貨幣政策操作工具努力維護(hù)流動(dòng)性的平衡,。在6月“錢荒”之際，央行行長(zhǎng)周小川在接受央視采訪時(shí)就曾表示,，從中期階段來看,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性總體充裕，不會(huì)因?yàn)槎唐诘哪承┮蛩囟a(chǎn)生什么大的影響,，這給市場(chǎng)吃上了“定心丸”,。同時(shí)，公開市場(chǎng)上,，為緩解市場(chǎng)資金的緊張局面,，央行持續(xù)逆回購操作。進(jìn)入9月,，央行在公開市場(chǎng)連續(xù)兩周凈回籠,，但在臨近月末的9月24日，央行以利率招標(biāo)方式開展了期限為6天的逆回購操作,，中標(biāo)利率3.90%,，交易量達(dá)到880億元,。這是央行首次進(jìn)行6天期的逆回購操作。這體現(xiàn)了央行試圖維持這種緊平衡的資金狀態(tài)：既不希望市場(chǎng)流動(dòng)性過于寬松,，但又要確保市場(chǎng)的流動(dòng)性,。而面對(duì)眼下的年底流動(dòng)性緊張，央行并沒有重啟逆回購操作,，甚至也沒有動(dòng)用SLF(常設(shè)借貸便利),，而是連續(xù)3天通過更短期的公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)向市場(chǎng)累計(jì)注入超過3000億元。這說明央行無意去投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性,，這與下半年“鎖長(zhǎng)放短”的態(tài)度和做法是一致的,。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)QE退出可能會(huì)對(duì)我國(guó)流動(dòng)性產(chǎn)生的影響，鑒于國(guó)內(nèi)外的高利差短期內(nèi)難以消失,、熱錢大幅流出概率有限,、我國(guó)擁有巨額外匯儲(chǔ)備、人民幣國(guó)際化步伐不斷加快等因素,，估計(jì)QE退出對(duì)流動(dòng)性的沖擊仍將在央行控制之內(nèi),。另外，馬上就將迎來2014年,，新一輪信貸投放以及機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的布局即將開始，所以,，流動(dòng)性緊張的局面只可能是短暫的,。
但就商業(yè)銀行而言，“6·20”直至眼下的“錢荒”,，敲響了加強(qiáng)流動(dòng)性管理的警鐘,。要想打破“錢荒”的“魔咒”，使銀行的流動(dòng)性在新的一年逐步步入良性循環(huán)的軌道,，商業(yè)銀行就要千方百計(jì)提高流動(dòng)性管理效率,。
首先，商業(yè)銀行的流動(dòng)性集中反映了其資產(chǎn)負(fù)債狀況及其變動(dòng)對(duì)均衡要求的滿足程度,，因而商業(yè)銀行的流動(dòng)性體現(xiàn)在資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性兩個(gè)方面,。這就決定了商業(yè)銀行必須密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性形勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)所有流動(dòng)性影響因素的分析和預(yù)測(cè),，做好年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性安排,。針對(duì)稅收集中入庫和法定準(zhǔn)備金繳存等多種因素對(duì)流動(dòng)性的影響，商業(yè)銀行應(yīng)提前安排足夠頭寸,，保持充足的備付率水平,，保證正常支付結(jié)算。
其次,，銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生受多種因素的影響,，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不合理是本質(zhì)原因,。同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),、信用風(fēng)險(xiǎn),、操作風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等的發(fā)生最終也都可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。為此,，商業(yè)銀行需按宏觀審慎要求合理配置資產(chǎn),，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)的偏快擴(kuò)張，在市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu);充分估計(jì)同業(yè)存款波動(dòng)幅度,，以有效控制期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn);同時(shí),，嚴(yán)格按照《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(試行)》意見稿中規(guī)定的諸如流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比例,、存貸比以及流動(dòng)性比例等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo),，加強(qiáng)自律。
再次,，商業(yè)銀行還要嚴(yán)格按照銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》,，規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)，管理好非標(biāo)業(yè)務(wù),，處理好理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí);規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù),，逐步降杠桿，統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標(biāo),，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu),，在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí),，加快信貸資產(chǎn)證券化步伐,，以緩解資產(chǎn)與負(fù)債之間的流動(dòng)性失衡。當(dāng)然,，還應(yīng)優(yōu)化金融資源配置,，用好增量、盤活存量,，合理把握一般貸款,、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放力度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，避免存款年末“沖時(shí)點(diǎn)”等行為,，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，更有力地支持來年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),。